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| 煤化工行業深度分析 http://egbuddhist.com 2006-11-9 17:23:18 瀏覽： |
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| 煤化工的主要亮點在于和新能源相關的新型煤化工發展，尤其是目前具備產業化基礎同時受到政策大力度支持的煤代油產業，以及在此基礎之上的煤化工聯產。 在高油價的背景下，煤炭資源的比價優勢日益明顯，加上我國煤炭資源豐富，眾多企業紛紛 一，傳統煤化工發展潛力有限 傳統煤化工包括煤焦化、煤電石、煤合成氨等領域，在油價大幅度攀升的背景下確立了一定的成本優勢。然而，由于這幾個領域技術門檻較低進入者眾多，同時能耗大、污染嚴重等，目前已經被國家政策列為限制發展的范圍。尤其是焦炭和電石行業，由于產能快速擴張致使生產能力已經明顯過剩，行業競爭激烈，其增長空間受到一定的限制。 總體上來說，傳統煤化工領域由于技術含量低、政策限制等因素的影響，雖然相對石油化工仍然具備一定的成本優勢，但是增長潛力比較有限。 二，新能源是新型煤化工的主要發展方向 煤化工的新能源發展方向主要是指煤代油，其中甲醇、二甲醚、煤制油是煤代油的三條路徑。從應用和技術成熟度上來說，二甲醚能夠廣發的適用交通等領域，所以發展空間最廣闊，向這一領域發展的上市公司值得投資者關注。 1，市場需求 能源的緊缺是卡在我國經濟發展咽喉處的一個老大難問題，原油44％需要依賴進口的狀況讓我國經濟命脈緊緊地的被國外能源供應扣住。另外隨著國民經濟的發展，這一狀況仍將加劇。同時由于我國豐富的煤炭資源，決定以煤炭為基礎的煤基新能源發展前景十分廣闊。按照目前年進口石油2億噸的總量來看，如果未來煤代油能替代其中的一半的話，將大概需要大約8.5億噸原煤，對煤的需求量增加40％多，這無疑展現了煤化工發展前景。尤其是在成品油需求量最大的交通領域，煤代油的發展潛力更大。 2，成本優勢 過去幾年的原油價格持續上漲，煤炭價格比價優勢日益明顯，終于量變演化成為質變，推動了煤代油的大發展。按照目前的普遍測算，如果石油價格在40美元/桶之上，煤代油項目將能夠明顯盈利。而且隨著煤代油的大規模產業化和技術進一步成熟，煤代油的成本將進一步下降，這一盈利門檻也會進一步降低。 三，政策導向決定煤代油的發展 煤代油雖然具備廣闊市場前景和成本優勢等有利因素，然而其發展依然需要政策導向的催化。目前煤代油成本優勢明顯，然而如果考慮到生產煤代油過程中的安全成本和環境保護成本，則其成本優勢將縮小。另外更為關鍵的是，目前石油儲存、運輸、消費的基本設施相當完善，然而煤代油如果要大規模推向市場，則務必要對以上的相關設置做大規模改進，如煤代油首先要對汽車發動機作改進等，否則煤代油市場推廣將是一句空話。以上兩個問題在煤代油發展初期，主要依靠政策扶持來解決，所以政策導向將對這一行業的發展起到決定性作用。 四，甲醇二甲醚是目前煤代油發展最為成熟的方向 煤代油的三條路徑，我們認為甲醇二甲醚將是最為可行的發展方向，目前看來二甲醚獲得的政策支持也最為明顯。 1，甲醇 由于甲醇項目巨大的利潤吸引，大量的資金涌入這一行業，目前已建加上規劃在建中的項目近1900萬噸年生產能力。按照這一發展速度，到2010年甲醇供應就將明顯過剩。另外甲醇在替代交通領域原料上，存在熱值低、機械腐蝕性等難以克服的問題，所以關于甲醇汽油的相關國家標準遲遲不能推出。甲醇項目從現實情況來看很難獲得國家相關政策的支持。 2，煤液化制油 煤液化制油在經濟和技術上可行，南非的SASOL就利用這種技術解決了南非全國40％的油品需求。然而這一項目需要大量的水資源，生產1噸油大約需要10噸水，環保的壓力也是驚人的。所以，這種項目的發展只能解救我國一時之需，大規模推廣則可能對環境造成災難性后果，難以獲得政策全面推開的支持。 3，二甲醚 目前二甲醚是民用市場上最為成熟的替代燃料。二甲醚和天然氣混合燃燒或者直接燃燒比目前LPG具備千元以上的成本優勢，另外在最重要的交通領域，二甲醚也是很好的柴油替代品。 在政策導向上，06年7月發改委出臺的關于煤化工產業管理意見上，也明確的將二甲醚定性為具備前景的能源替代品，適合我國能源結構的燃料，這意味著二甲醚項目將獲得政策的大力支持。 五，關于煤代油概念的投資建議 目前已經開始從事煤代油的上市公司一般生產規模都較小，大部分是十萬噸級的，對上市公司的基本面普遍影響不大。但是這并不意味著煤代油概念就沒有挖掘潛力，一是部分上市公司的大股東正在建設百萬噸級的煤代油項目，項目投產后很可能注入上市公司；二是部分上市公司直接在煤代油領域擴張。具備這兩種情況的上市公司，都值得我們長期研究。 煤代油項目雖然產業前景好，然而并非是一片坦途，使用煤代油的各類配套設置如果不能完善，這一產業的發展仍將受阻，這些都有待國家政策的扶持和解決。所以很多向這一領域發展的上市公司短期內不會有明顯的業績增長，這就決定這一概念不會立即成為目前的階段性熱點。然而新能源發展方向不可逆轉的背景，決定這類上市公司未來增長空間很大，適合長線投資者持續跟蹤。（來源：中華化肥網）
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