自2000年以來,我國的農藥銷售額保持著年平均19%的增長速度。2007年1-8月化學農藥行業的銷售收入達到606.12億元,預計全年銷售收入將超過900億元。2007年行業全年完成工業總產值950億元,同比增長23.6%;銷售總產值919億元,同比增長25.1%;產銷率達到96.8%,比2006年的95.7%上升了1.1個百分點。
在農產品牛市中,由于需求可能持續超預期,而農藥行業自身又面臨重大轉折性的機會,這些因素最終會造成企業的實際盈利超預期的可能性很大。維持新安股份的“推薦”評級,并且繼續推薦華星化工和揚農化工。
新安股份(600596):
國內草甘膦行業龍頭
公司現有7萬噸草甘膦產能,2009年鎮江二期2.5萬噸建成后,考慮到建德舊廠區的搬遷,將有7.5萬噸產能,繼續保持國內最大的草甘膦生產企業的地位,公司的擴產適逢全球草甘膦牛市,公司將最大限度享受到此次草甘膦價格上漲帶來的收益。
公司的另一主導產品有機硅近期也已回暖,2008年以來有機硅市場價已由22500元/噸上漲為25000元/噸,這是標志有機硅行業走出價格向下周期,盈利能力逐步回暖的重要標志。
預計公司2007-2009年每股收益分別為1.72、3.53和4.21元/股,并且公司的業績存在持續超預期的可能,繼續維持公司“推薦”的投資評級。
華星化工(002018):
受益于草甘膦牛市
公司現有1.5萬噸/年草甘膦產能2008年3月底將擴至2萬噸/年,與阿丹諾合資(各50%)的4萬噸/年雙甘膦項目(和2.5萬噸/年草甘膦)一期2萬噸/年將于2008年中期建成,第二期2萬噸/年將于2008年底建成。
公司在重慶的獨資子公司亞氨基二乙腈項目一期(3.4萬噸/年)計劃2009年中期建成,該項目建成將大大降低公司的原料成本。
預計公司2007-2009年每股收益分別為0.55、1.45、1.69元/股,2006-2009年復合增長率將達到100%,而且,由于農產品牛市的存在,公司業績存在持續超預期的可能,給與公司“推薦”的投資評級。
揚農化工(600486):
具有自主知識產權的農藥企業
公司作為國內菊酯類農藥的龍頭,將受益于高毒農藥的替代以及草甘膦牛市,公司業績未來將保持持續穩定增長。作為國內為數不多的具有自主知識產權的農藥企業,公司還具有很強的內生擴張能力。2007、2008年公司前期5個增發項目將陸續建成,項目全部達產后,將年新增銷售收入4億元以上,另外公司1萬噸/年的雙甘膦裝置已經于2007年下半年投產,公司1000噸/年的草甘膦中試裝置也已試產成功,2008年3月將建成1.5萬噸/年的草甘膦生產裝置。
公司未來的增長明確,預計公司2007-2009年每股收益分別為0.83、1.79、2.15元/股,2006-2009年的復合增長率將達到74%,給與公司“推薦”的投資評級。
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