關鍵詞：尿素
素出口關稅如期下調。根據財政部12月16日文件2014年尿素的旺季出口關稅(1-6月、11月、12月)將由2013年的75%下調為15%加上40 元/噸淡季出口關稅(7-10月)由2%調整為40元/噸。 當前尿素國際價格處于出口臨界點。目前我國山東地區小顆粒尿素的出廠價為1650元/噸按照新的出口關稅計算完稅價格為1937.5元/噸加上80元/噸的運費和60元/噸的港口費用按照6.1的匯率計算離岸價格為340.6美元/噸而目前我國小顆粒尿素的港口離岸價為335美元/噸二者較為接近。
我國出口關稅下調情況下國際尿素價格仍有上漲空間。根據我們11月24日發布的尿素行業報告IFA預計2014年全球尿素產能過剩14%而2014年上半年全球年化尿素需求量為全年的1.25倍因此即使國產尿素可以隨意出口2014年上半年全球尿素仍處于供應緊張狀態價格有望上漲。2014年全球低成本氣頭尿素產能僅增長2.6%低于3.7%的尿素需求增速我們認為全球尿素價格的底限仍將由高成本企業的生產成本決定。烏克蘭是全球尿素生產成本最高的國家假設2014年該國進口天然氣價格不變該國出口到我國的主要出口地亞洲的尿素成本為402.8美元/噸按照新的出口關稅和運費對應國內出廠價為1821 元/噸。出口將成為2014年我國尿素需求的主要推動因素。
春耕前國內尿素供應增長有限。天然氣供應緊張導致氣頭尿素開工率下滑氣頭尿素開工率已經從10月份的68.2%下滑至49.7%;天然氣供應緊張及國外甲醇裝臵關停導致我國甲醇的價格高位運行行業盈利高漲煤頭尿素將醇氨比向甲醇傾斜。在這兩個因素作用下11月我國尿素產量環比下滑6.7%全國開工率由 10月份75%下滑至目前的68%且有進一步下滑趨勢。我們預計春季之前國內尿素供應難有好轉。
高彈性的煤頭尿素龍頭企業將受益。華魯恒升魯西化工為上市公司中規模較大的煤頭尿素生產企業。
