近期北美干旱擾動農資市場，尤其是大豆、玉米價格的暴漲催生市場對于農資漲價的預期。由于大部分農資在價格波動中易于受到價格管制和干預，國內實際影響最大的是對外依賴度較高的鉀肥。
在此之前，市場曾普遍擔憂高庫存對下半年鉀肥價格的沖擊。一方面，2010/2011年國際龍頭多次提價導致鉀肥需求下降，國際上尤其是北美地區鉀肥庫存遠高于往年。庫存的去化抑制兩大鉀肥銷售聯盟的議價能力；另一方面，我國國內2010/2011年結轉大量鉀肥庫存，加上2012年羅鉀裝置投產，使得我國鉀肥對外依賴度大幅下降，而進口廠商已經在多次的長單談判中拿到全球最低價。
而7月以來，全球范圍內新的鉀肥進口合同簽訂顯示，下半年價格反而出現小漲。其中，日本下半年大合同到岸價550美元，與上半年持平；與東南亞進口商簽訂510－535美元不等的合同，高于之前東南亞國家預期的505美元/噸，雖然中國的價格未出臺，但我們認為下調風險已基本緩解。尤其是在國際產品價格暴漲的背景之下，鉀肥廠商已經看到需求預期增長的趨勢。無論是國內還是國外，鉀肥相對于其他化肥而言，其需求對于價格和下游種植業盈利高度敏感，種植業一旦盈利預期較好就會增加鉀肥施用量而提高增產概率。
我們認為，在價格未正式變化之前，僅靠預期價格下跌風險的逐步釋放就能推動鉀肥企業的估值修復，相關主要A股上市公司有鹽湖股份、冠農股份。如果實際鉀肥價格受到需求改善而出現超預期上漲，那么具備高庫存能力和實際庫存的復合肥龍頭企業將具有更高的彈性。
