隨著《農(nóng)藥工業(yè)產(chǎn)業(yè)政策》出臺(tái),中國(guó)農(nóng)藥企業(yè)并購(gòu)重組的進(jìn)程大大加快。正當(dāng)一批頗具實(shí)力的企業(yè)在國(guó)內(nèi)攻城拔寨之時(shí),大型央企中國(guó)化工集團(tuán)悄然進(jìn)行著一項(xiàng)壯舉——斥資24億美元,收購(gòu)以色列馬克西姆-阿甘公司(MakhtEShim Agan Industries,下稱MA)60%的控股權(quán),預(yù)計(jì)收購(gòu)工作今年二三季度就可完成。
這筆交易將是中國(guó)迄今為止在農(nóng)用化學(xué)品領(lǐng)域開展的最大宗收購(gòu)案。MA公司是全球第七大農(nóng)用化學(xué)品公司,也是全球最大的仿制農(nóng)藥生產(chǎn)商。如果交易最終達(dá)成,中國(guó)化工集團(tuán)旗下的全資子公司中國(guó)化工農(nóng)化總公司將一躍成為全球規(guī)模前十的農(nóng)藥巨頭。
這項(xiàng)中國(guó)農(nóng)藥行業(yè)史上最大宗收購(gòu),將對(duì)中國(guó)農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)帶來什么影響?中國(guó)農(nóng)藥行業(yè)創(chuàng)制能力低下的沉疴會(huì)否因此得到改觀?
巨資收購(gòu)或3年內(nèi)難獲利
近日,中國(guó)化工集團(tuán)一內(nèi)部人士向南方農(nóng)村報(bào)記者透露可靠消息,收購(gòu)MA公司一事已基本敲定,剩下的過程只是履行程序而已,預(yù)計(jì)最快在今年第二或第三季度完成。
MA公司主要生產(chǎn)除草劑、殺菌劑和殺蟲劑等農(nóng)化產(chǎn)品,目前在全球超過100個(gè)國(guó)家有銷售渠道。在全球金融危機(jī)中,MA公司的母公司Koor公司受到比較大影響,近年來虧損連連,因此不得不出售旗下資產(chǎn)。
早在去年10月,就傳出雙方談判的消息。當(dāng)時(shí)傳言中國(guó)化工集團(tuán)計(jì)劃收購(gòu)MA公司70%的股份。今年1月初,中國(guó)化工集團(tuán)與Koor公司就收購(gòu)MA公司控股權(quán)簽署合同。合同約定,中國(guó)化工集團(tuán)將在公開市場(chǎng)以12.72億美元購(gòu)入MA 53%的股份,同時(shí)以1.68億美元向Koor公司購(gòu)買其掌握的7%股份。收購(gòu)?fù)瓿珊?MA公司將成為中國(guó)化工集團(tuán)和以色列Koor公司的合資公司,兩者的持股比例分別達(dá)到60%與40%。
此外,中國(guó)化工集團(tuán)還將向Koor公司提供9.6億美元7年期無追索權(quán)貸款,以后者在MA公司中的40%股份作為擔(dān)保,即貸款7年期滿后,Koor公司可以選擇以現(xiàn)金方式歸還貸款,也可以用抵押的股權(quán)作償付。
因此,中國(guó)化工集團(tuán)在此收購(gòu)案中支付的總金額將達(dá)到24億美元。收購(gòu)?fù)瓿珊?MA公司將退市。根據(jù)協(xié)議,收購(gòu)?fù)瓿珊?中國(guó)化工集團(tuán)將有權(quán)選定MA的董事長(zhǎng)人選。
對(duì)于中方而言,此次收購(gòu)的代價(jià)無疑非常高昂。MA公司為以色列上市公司,在去年9月份公布的最近一次季報(bào)時(shí),凈負(fù)債9.71億美元,企業(yè)價(jià)值為33.7億美元。而中國(guó)化工集團(tuán)在公開市場(chǎng)每股的收購(gòu)價(jià)格,比當(dāng)時(shí)MA公司的股價(jià)高出約四分之一。
一旦該收購(gòu)案最終完成,如何將MA公司的資源有效整合,成為中國(guó)化工集團(tuán)的一道難題。加之MA公司自身的資產(chǎn)狀況非常糟糕,未來數(shù)年其盈利能力不容樂觀。
“如果不是實(shí)在撐不下去,人家怎么會(huì)讓你收購(gòu)?”中國(guó)化工集團(tuán)內(nèi)部人士也表示擔(dān)憂,MA公司在全球的銷售網(wǎng)絡(luò)非常強(qiáng)大,但未來三年內(nèi)集團(tuán)要想從中獲益非常困難。據(jù)介紹,中方也急缺能夠勝任海外企業(yè)管理的專業(yè)人才,接手一個(gè)如此陌生的龐大攤子,“未來玩不玩得轉(zhuǎn)還是個(gè)大問題。”
出于成本考慮,此次收購(gòu)?fù)瓿珊?MA公司的工廠遷往中國(guó)幾乎是板上釘釘,“工人肯定要被解雇一部分。”上述內(nèi)部人士透露。按照以色列有關(guān)法律,解雇一個(gè)工人需要支付的成本將達(dá)30多萬美元,而這筆費(fèi)用也最終由中國(guó)化工集團(tuán)“埋單”。僅此一項(xiàng),中國(guó)化工集團(tuán)就必須付出數(shù)億美元的代價(jià)。
仿制農(nóng)藥深耕渠道成方向
此次收購(gòu)若完成,將成為中國(guó)企業(yè)進(jìn)軍全球農(nóng)藥市場(chǎng)的重要一步。不過,被收購(gòu)方MA公司“仿制農(nóng)藥制造商”的身份,也讓一些業(yè)內(nèi)人士對(duì)收購(gòu)前景難以樂觀——中國(guó)本身就是全球最大的農(nóng)藥仿制國(guó),且產(chǎn)能嚴(yán)重過剩,缺乏創(chuàng)制能力使中國(guó)農(nóng)藥行業(yè)貼上了落后和低水平競(jìng)爭(zhēng)的標(biāo)簽。在他們看來,該收購(gòu)案的最大好處僅僅是提升了中國(guó)化工集團(tuán)在其農(nóng)藥領(lǐng)域的資本規(guī)模和銷售額。
中商流通生產(chǎn)力促進(jìn)中心分析師宋亮也不看好此次中國(guó)化工集團(tuán)的收購(gòu),他認(rèn)為,中國(guó)的農(nóng)業(yè)升級(jí)需要發(fā)展環(huán)保綠色農(nóng)業(yè),大量使用化肥、殺蟲劑等顯然與可持續(xù)發(fā)展的思路不相符——農(nóng)業(yè)升級(jí)需要引入更先進(jìn)的技術(shù),發(fā)展有機(jī)農(nóng)業(yè),而不是停留在工業(yè)化時(shí)代的農(nóng)業(yè)水平。
不過,肯定的聲音也不少。在江蘇明弘律師事務(wù)所律師吳俊鋒看來,姑且不論收購(gòu)是否得當(dāng),但中國(guó)化工集團(tuán)在全球的資源布局確實(shí)值得贊揚(yáng)。首先,未來發(fā)展中國(guó)家使用農(nóng)藥的份量依然較大,這將為其帶來不少收益；其次,MA公司在全世界銷售網(wǎng)絡(luò)的布局值得學(xué)習(xí)和參考,這或許也是中國(guó)化工集團(tuán)下定決心高價(jià)收購(gòu)的重要原因。
對(duì)此,國(guó)信證券化工行業(yè)首席分析師邱偉也予以肯定:近年來,MA在全球范圍內(nèi)大舉收購(gòu)當(dāng)?shù)亟?jīng)銷商,進(jìn)入下游渠道等價(jià)值鏈高端。“這將成為中國(guó)農(nóng)藥企業(yè)的發(fā)展方向�！�
據(jù)了解,仿制農(nóng)藥領(lǐng)域自2000年以來產(chǎn)生了所謂“四小龍”(以色列MA、澳大利亞新農(nóng)、印度聯(lián)合磷化、丹麥凱米諾瓦),正因其在全球的下游渠道上出色布局,規(guī)模也逐漸逼近創(chuàng)制農(nóng)藥“六巨頭”(拜耳、先正達(dá)、陶氏、巴斯夫、孟山都、杜邦)。在眾多業(yè)內(nèi)人士看來,中國(guó)農(nóng)藥企業(yè)不僅創(chuàng)制能力弱,渠道也做得并不出色,而要在短時(shí)期內(nèi)追上創(chuàng)制農(nóng)藥“六巨頭”的高度,顯然不太現(xiàn)實(shí),但如果能夠在渠道上有所建樹,占領(lǐng)市場(chǎng),也不失為一種成功的出路,而這一點(diǎn)相對(duì)而言更容易實(shí)現(xiàn)。
仿制農(nóng)藥巨頭正在冒頭
對(duì)于該收購(gòu)案,業(yè)內(nèi)更多的解讀是,與中國(guó)能源企業(yè)走出,希望擁有更多資源不同,中國(guó)化工集團(tuán)急于“走出去”收購(gòu)仿制農(nóng)藥企業(yè),源于自身及行業(yè)整合的需要。
目前,國(guó)內(nèi)農(nóng)藥行業(yè)存在企業(yè)數(shù)量多、生產(chǎn)規(guī)模小、產(chǎn)能過剩嚴(yán)重、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理等問題。行業(yè)排名前10位的農(nóng)藥企業(yè)僅占全國(guó)總產(chǎn)量的19.5%,前20家大企業(yè)占總產(chǎn)量比重只有30.8%,市場(chǎng)占有率最高的企業(yè)占整個(gè)市場(chǎng)份額還不到4%。而目前“六巨頭”已占據(jù)全球創(chuàng)制農(nóng)藥領(lǐng)域70%以上的份額。
中投顧問化工行業(yè)研究員常軼智分析,近年來,政府加強(qiáng)對(duì)農(nóng)藥行業(yè)發(fā)展的引導(dǎo),鼓勵(lì)并購(gòu)重組。中國(guó)化工集團(tuán)收購(gòu)MA公司也是對(duì)政策導(dǎo)向做出的積極響應(yīng)。不少分析師認(rèn)為,未來5-10年,將是中國(guó)農(nóng)藥行業(yè)整合的黃金時(shí)段,中國(guó)的仿制農(nóng)藥巨頭也將出現(xiàn)。
中國(guó)化工集團(tuán)目前已將農(nóng)用化學(xué)品板塊整合到中國(guó)化工農(nóng)化總公司。該公司現(xiàn)擁有滄州大化集團(tuán)有限責(zé)任公司、沙隆達(dá)集團(tuán)公司、山東大成化工集團(tuán)有限公司、江蘇安邦電化有限公司、江蘇淮河化工有限公司、佳木斯黑龍農(nóng)藥化工股份有限公司6家生產(chǎn)企業(yè),控股沙隆達(dá)、滄州大化和大成股份(目前中國(guó)化工集團(tuán)已將資產(chǎn)退出,大成股份主營(yíng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)為礦業(yè))3家上市公司,已成為國(guó)內(nèi)農(nóng)藥生產(chǎn)能力最大的企業(yè)。有分析認(rèn)為,中國(guó)化工集團(tuán)希望通過此次收購(gòu),對(duì)旗下農(nóng)用化學(xué)品板塊進(jìn)行整合,做大做強(qiáng),不排除對(duì)旗下農(nóng)化類板塊公司整合上市的可能。
常軼智表示,收購(gòu)MA公司后,能提高中國(guó)化工集團(tuán)農(nóng)化板塊的國(guó)際化水平,也使其在海外戰(zhàn)略投資的引入更為方便,有利于國(guó)際市場(chǎng)的拓展。
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