近日，財(cái)政部發(fā)布《2011年關(guān)稅實(shí)施方案》，自2011年1月1日起調(diào)整尿素、磷肥出口關(guān)稅。
對(duì)此，我們認(rèn)為，磷肥價(jià)格面臨回調(diào)壓力，政策調(diào)整中將凸顯資源價(jià)值。受前期節(jié)能減排以及硫磺價(jià)格回升的影響，9月份以來(lái)磷肥價(jià)格開(kāi)始回升。目前國(guó)內(nèi)DAP出廠價(jià)3150元/噸，美國(guó)海灣二銨FOB價(jià)格591美元/噸，折合國(guó)內(nèi)價(jià)格在4020元/噸左右；國(guó)內(nèi)MAP出廠價(jià)2650元/噸，波羅的海一銨FOB價(jià)格576美元/噸，折合國(guó)內(nèi)價(jià)格在3920元/噸左右。在今年12月份和明年1月份國(guó)內(nèi)執(zhí)行旺季關(guān)稅的情況下，國(guó)內(nèi)DAP和MAP出口將被抑制，預(yù)計(jì)春耕前國(guó)內(nèi)磷肥市場(chǎng)供給由于今年12月份和明年1月份磷肥出口受阻將新增80-90萬(wàn)噸(折P2O5)，占春耕期間磷肥需求的11%-13%。
由于前期國(guó)內(nèi)磷肥主要供應(yīng)出口，市場(chǎng)庫(kù)存很少，冬儲(chǔ)和和春季用肥仍將支撐磷肥短期需求。但是，隨著磷肥產(chǎn)量增長(zhǎng)、出口受阻以及國(guó)際硫磺價(jià)格開(kāi)始回落，我們預(yù)計(jì)磷肥價(jià)格會(huì)有所回調(diào)。同時(shí)我們發(fā)現(xiàn)，此次出口關(guān)稅政策調(diào)整中加大磷肥出口關(guān)稅的力度，而仍對(duì)其他附加值較高的磷酸鹽出口執(zhí)行相對(duì)較低的出口關(guān)稅，表明出口政策仍傾向于引導(dǎo)國(guó)內(nèi)發(fā)展高端磷化工，力爭(zhēng)在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中體現(xiàn)我國(guó)磷礦資源價(jià)值。
但也需注意到，磷肥新增產(chǎn)能將加劇行業(yè)供需格局壓力。2010年1-10月我國(guó)磷肥產(chǎn)量(折P2O5)1387.6萬(wàn)噸，表觀消費(fèi)量1218.3萬(wàn)噸，分別同比增長(zhǎng)21.8%和15.1%，產(chǎn)量增速明顯快于表觀消費(fèi)量增速。2011年國(guó)內(nèi)磷肥新增產(chǎn)能達(dá)到312萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)磷肥長(zhǎng)期仍將面臨產(chǎn)能過(guò)剩加劇的風(fēng)險(xiǎn)。
建議在政策調(diào)整下建議關(guān)注擁有資源的優(yōu)秀企業(yè)。在國(guó)家力圖控制農(nóng)產(chǎn)品[18.84-0.79%]價(jià)格上漲，提高農(nóng)民生產(chǎn)積極性的背景下，化肥行業(yè)受政策調(diào)控影響難以實(shí)現(xiàn)整體性的盈利提升，優(yōu)秀企業(yè)的內(nèi)生及外延式增長(zhǎng)，尤其是上下游資源的整合，將成為未來(lái)的主題。
我們認(rèn)為，在經(jīng)過(guò)多年發(fā)展后，企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)從生產(chǎn)技術(shù)轉(zhuǎn)向資源，通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈一體化掌握資源的企業(yè)，將擁有核心競(jìng)爭(zhēng)力。相對(duì)于上游的煤炭、磷礦行業(yè)，化肥行業(yè)集中度相對(duì)較低，相對(duì)集中的上游資源行業(yè)使得其具有較強(qiáng)的議價(jià)能力以體現(xiàn)其資源價(jià)值，產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)逐漸向上游集中。
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