全球流動性過剩、糧食產量下滑和生物燃料發展推動農產品價格的持續上漲,進而提升農民種植收益和化肥施用量。預計2010/11年全球氮磷鉀肥需求有望分別增長1.9%、4.5%和18.4%,全球化肥產業步入景氣上行階段。
國內尿素受前期開工率偏低、淡季出口的拉動,行業景氣度大幅回升。但國內尿素產能過剩趨勢明顯,整體盈利能力很難回到08年高點水平�？紤]到淡儲、春耕和出口政策因素,我們預計國內尿素景氣或持續至春耕季節。國內天然氣供應相對緊張以及氣價上漲趨勢不變,看淡氣頭尿素企業,同時相對看好具有成本優勢的煤頭尿素企業。
2010年上半年國內外磷肥產業開工率較低,下半年我國磷肥產業在出口拉動下景氣迅速高漲。預計2010年我國二銨出口400萬噸左右,明年出口政策的大幅收緊是大概率事件。磷肥行業長期受制于產能過剩,短期受出口政策影響。隨著我國優質磷礦資源不斷下降,磷礦資源整合預期較強,磷礦石資源的稀缺性逐步凸顯。我們建議關注擁有高品位磷礦資源、成本優勢和規模優勢突出的磷化工企業。
鉀肥是全球農產品價格上漲的最大受益品種。全球農產品價格上漲、燃料乙醇的發展、鉀肥資源品特征的再發現以及鉀肥需求的大幅反彈,都將推動全球鉀肥景氣快速上行。我國鉀肥潛在需求高達1900萬噸,而產量僅在400萬噸左右,鉀肥進口是長期選擇。預計2011年我國鉀肥大合同進口價格400-450美元,將推動國內鉀肥價格上漲10%以上。我國鉀肥市場景氣度將受國內供需以及國際鉀肥景氣向國內傳導的雙重推動。
