1、化肥和糧食產量高相關，未來化肥需求將保持5.96%的增速
化肥作為糧食的“糧食”是農業生產中的重要戰略資源，在保障糧食安全與人民生活健康方面起著舉足輕重的作用，我國的化肥生產和消費已有百年的歷史，化肥對我國糧食單產增長的貢獻率高達40-50%，對提高總產的貢獻率約30-31%，與農電、農機、水利等技術進步因素相比，化肥在其中貢獻率高達52%。從1978 年到2007 年，30 年以來我國化肥消費量與糧食生產總量相關系數達到了0.976，呈極顯著相關。
農業部數據顯示，今后一個時期，中國糧食需求總量每年將增長八十億斤以上，肉類需求增長八十萬噸以上，其他主要農產品需求也將繼續增長。在耕地面積不斷減少的情況下，依靠增加面積來提高農產品產量已不太現實，長期來看，糧食產量增長，主要依靠農藥和化肥的投入、科技進步和技術創新，如品種選育等，逐步提高作物的單產，而單產的提高也需要作物營養的支持，化肥施用量的多少對作物單產提高具有重要的作用。
2007 年，國內糧食和經濟作物產量分別為5.02 億噸和4.34 億噸，人均產量分別為380 公斤和329 公斤，考慮人口增加和人民生活水平改善，到2010 年，國內的糧食和經濟作物人均產量將達390 公斤和350 公斤，按2010年國內人口13.6 億計算，那時國內的糧食和經濟作物產量只有分別達到5.304 億噸和4.76 億噸，才能夠滿足人們的生活需求，從化肥和糧食的極顯著相關性可以計算出，2010 年國內化肥的施用量達6076 萬噸，而2007 年國內化肥的施用量為5108 萬噸，也就是說未來三年內，國內的化肥需求將保持5.96%的增速，而從1982 年到2007 年國內化肥需求的復合增長率為4.99%。
2、氮肥和磷肥產能過剩，體現復合肥投資機遇
2007 年我國有氮肥企業543 家，2007 年氮肥裝置總能力約為4500 萬噸(折純N，下同)，產量為4187.6 萬噸。2007 年，國內氮肥施用量2297 萬噸，復混肥1503 萬噸，考慮到復合肥中氮元素的比例占60%，那么在07年國內氮肥實際施用量在3199 萬噸左右，而國內的表觀消費量3862 萬噸，考慮氮肥10%使用于工業上，我國氮肥產品滿足國內需求沒有任何問題。
據調查，2007 年我國有尿素生產企業194 家，裝置總能力為5550 萬噸左右(實物)，產量2229 萬噸(折純)，占國內氮肥產量的53.2%，目前裝置能力過剩、產量供大于求已非常明顯。據不完全統計，2006 年新增產能400萬噸、2007 年新增產能300 萬噸、2008～2010 年包括在建、擬建及擴建的裝置能力達到837 萬噸，也就說到2010 年，國內尿素產能將達6400 萬噸，從國家最近的一系列關稅政策來看，關稅雖有松動，但為保障國內氮肥供應，大規模出口可能性比較小。
高濃度磷肥是我國磷肥發展的方向，但在快速發展的同時，面臨產能嚴重過剩的問題。有資料顯示，到2006年底我國已建成900 萬噸(實物)磷酸二銨生產能力，磷酸一銨產能1000 萬噸。2007 年底磷酸二銨產能達到1100 萬噸，2008 年還有120 萬噸裝置投入運行。屆時磷酸二銨和磷酸一銨都將超過需求的600～700 萬噸，產能過剩問題嚴重。
磷肥產品的集中度較高。其中磷酸二銨前10 名企業產量占國內總產量的80.5%，磷酸一銨前10 名企業產量占國內總產量的60.5%,如此高的產業集中度，且產能嚴重過剩，而磷資源為稀缺性資源，國家放開大規模出口的可能性很小，磷肥為同質化產品，因而價格將成為企業競爭的唯一武器，特別是大企業之間的競爭將更為殘酷，短期行業業內的任何一家大企業都不會輕易退出此行業。
氮肥和磷肥產能過剩凸顯復合肥投資機會。氮肥和磷肥產能過剩一方面會導致其產品價格的大幅下降。產能過剩，且化肥為“兩高一資”產品，化肥供應關系國計民生和國家糧食供應，因而對化肥出口政策不會太寬松，復合肥為肥料的二次加工，其主要原料為尿素、磷肥和鉀肥，原料價格下降，將會降低復合肥企業的采購成本;氮肥和磷肥產能過剩的另一方面就是產品價格低迷，進而會影響公司的盈利水平，按照氮肥8 年的一個經營周期，預計09 年，氮肥行業經營將不容樂觀，氮肥和磷肥行業經營業績將會出現下滑，不排除出現虧損的可能性。
我們測算到2010 年，國內的化肥施用量將達到6076 萬噸，2007 年，國內的復合肥施用量為1503 萬噸，復合化率為30%，按照農業部的部署，要求到2010 年國內的化肥的復合化率要到50%，如果按照此要求測算，那么未來三年內國內的復合肥需求年均增長率26.4%，如果按40%和35%的復合化率來計算，其年均增長率將達17.4%和12.3%，因而，綜合考慮我們預計未來復合肥需求增長在20%左右，復合肥發展前景樂觀。
復合肥企業固定投入比較低，固定比率僅為30%左右，但是由于生產和銷售的長周期，以及在復合肥行業普遍存在的賒銷現象，復合肥企業需要在產成品上投入較大的流動資金，因而復合肥企業的產成品資金占有率比較高在20%左右，而復合肥行業的資產負債率在65%左右，因而在原材料漲價，復合肥企業需要支付更多的財務成本，需要更多的流動資金來備貨，而復合肥企業多數為中小企業，很難從銀行籌借到企業所必需的流動資金，復合肥企業的資金鏈就顯得尤為緊張，今年有很多復合肥企業開工不足，甚至倒閉。因而外圍的宏觀環境將加速復合肥行業的整合，那些規模小，底子薄、管理差，沒有競爭優勢的企業將會被淘汰，而那些規模大，現金流充沛、產品質量好，重視品牌建設和推廣的企業將得到用戶的認可，這些企業將面臨發展機遇，因此關注芭田股份。
、農藥行業盈利穩定增加，但無合適投資標的
目前，國內農藥上市公司共19 家，其中有8 家經營草甘膦品種，08 年上半年，這8 家上市公司業績均實現了高增長，但是好景不長，草甘膦價格在暴漲之后就是瞬間的暴跌，半年來，草甘膦價格已從10 萬元/噸，跌至2.5 萬元/噸，產能過剩，需求不足是導致價格暴跌的主要原因，以國內草甘膦產能來計算，其供給都已超過了全球的需求，因而預計未來1-2 年草甘膦價格將很難有上漲的可能，草甘膦行業必須經過一番洗牌后，行業的盈利才會回歸到合理水平。
農藥僅占農民種植成本的8%左右，因而農民對農藥的價格敏感度相對較低，農藥作為一次性消費品，每年消費需求穩定，農藥行業的盈利也在不斷增強;但是，目前國內農藥行業供大于求的狀況依舊存在，小而亂的局面未得到根本流轉;從目前的行業現狀來看，農藥行業還無合適投資標的。
