本次關稅下調對氮肥行業影響有限，但對磷肥行業構成重大利好，這主要是由于國內磷礦石價格遠遠低于國際市場價格所造成的。目前國內市場硫磺價格與國際市場價格基本一致，但國內磷礦石銷售價格僅為400元/噸左右，而11月13日，磷礦石fob約旦合同價為300-375美元/噸，折人民幣2049-2560元/噸，大約是國內價格的6.8倍，這導致國內磷肥企業DAP生產成本遠遠低于國外，進而導致國內DAP價格低于國際市場價格，我國DAP出口有利可圖。目前國內DAP價格約為3000元/噸，而國際DAP的FOB價在850-900美元/之間，折合人民幣5800—6100元/噸，扣除10%的出口關稅、運費、倉儲費及保險費后，每噸DAP企業仍然有2200-2500左右的贏利，出口每噸DAP基本上能夠彌補硫磺價格急劇下跌給企業帶來的存貨跌價損失，具體原因為：目前國內磷肥企業的庫存硫磺大多是在5000元/噸的高價購進的，而當前市場上的硫磺價格大約為600元/噸，由于每生產一噸DAP大約消耗硫磺0.5噸，硫磺價格下跌給企業每生產一噸DAP所帶來的損失大概在2200元/噸左右。
此外，特別需要引起注意的是，本次的關稅調整僅對磷礦石的關稅稅率進行了小幅下調，幅度為10%，而本次關稅調整涉及的化肥產品及原材料的平均調價幅度在25%-50%之間，這展現了國家未來繼續保護磷礦資源的決心。雖然目前國際磷礦石價格遠遠高于國內，但國家會通過關稅手段來限制磷礦石高價出口，這同時也保證了我國磷肥企業未來的成本優勢，進而保證了DAP在國際市場的價格競爭優勢。雖然12月份的磷肥大量出口可能會打壓國際市場DAP價格，但與尿素不同，受國際市場磷礦石高位支撐，在10%關稅下，我國的DAP出口具有可持續性。在磷礦石400元/噸、硫磺600元/噸、液氨3000元/噸的原材料成本下，目前我國DAP的制造成本約2100-2200之間，再加上300元的毛利潤、10%的關稅費用、運輸費用、倉儲費及保險費等，可以算出，在10%關稅下，只要國際市場DAP價格不低于450美元/噸，企業出口DAP就有利可圖。而國際市場DAP在磷礦石的高位支撐下，下降到450美元/噸以下的可能性很小，歷史上美國海灣的DAP價格為450美元/噸時，與其相對應的磷礦石價格約為80美元/噸，由于磷礦石資源的稀缺性，國際市場的磷礦石不可能再下降到80美元/噸的歷史低位，因此目前我國的DAP出口具有可持續性。
總之，本次關稅下調政策有利于緩解磷肥企業過重的庫存和資金壓力，彌補部分高價硫磺庫存給企業帶來的跌價損失，對磷肥企業構成重大利好，但考慮到我國磷肥大量出口可能會進一步打壓國際市場DAP價格及國際需求的下滑，今年磷肥庫存全數出口的可能性不大，但受國際高價磷礦石支撐，我國DAP出口具有可持續性，國內高價硫磺與DAP庫存消化至少要持續到明年3月份春耕時節。
如果庫存DAP能夠全數出口，則能基本彌補今年硫磺價格急劇下跌給企業帶來的跌價損失，但經過分析，我們認為這是不可能的。首先，目前全行業磷酸銨庫存在300萬噸以上，其中二銨庫存在120萬噸以上，而最近兩年磷肥最高單月出口量也僅為53萬噸，其中二銨出口量最高也只有2007年6月份的41萬噸，往年出口總量一直保持在70-80萬噸之間，只是由于去年國際市場化肥價格大幅上漲，2007年DAP出口量才達到歷史最高值197萬噸。目前全球經濟不景氣，且處于化肥需求淡季，即使每月DAP出口量能達到歷史最高值40萬噸，消化這120多萬噸的庫存也至少需要3個月時間，而DAP的低關稅出口時間僅有2個月，因為為了保障國內春耕，從明年2月份起，DAP出口關稅將上調為110%，到時DAP出口量必將大打折扣。但另一方面，考慮到今年上半年磷肥價格上漲抑制了部分農民的用肥需求，在國家加大強農惠農政策力度的大背景下，我們認為，明年春耕農民用肥量將至少提高5%以上。因此，目前國內磷肥企業面臨的首要任務就是加快消化高價硫磺與DAP庫存，且這個過程至少要持續到明年3月份春耕時節。
