磷肥價格持續下跌，庫存硫磺成難題：近一個月以來，國內磷銨市場整體氣氛慘淡，價格大幅下跌，下游復合肥市場走勢繼續疲軟，開工率下降，市場觀望氣氛濃厚，近期一銨部分企業無訂單成交，停車檢修的企業繼續延長停車時間，短期內無開車計劃，未停車的企業近期由于價格過低也基本停止走貨，庫存量直線上升。隨著秋季用肥的結束，下游對于二銨的接貨意向更加淡薄，廠家對大客戶多采用計息和保底的方式銷售，對小客戶實行買斷價，東北市場接貨量總體較少，目前市場一銨和64％二銨的價格已跌至1800 元/噸和3000/噸左右。
國際方面二銨價格持續下滑， 美國CF 公司今日下調了佛羅里達洲中部10 月的二銨內銷參考價格，至FOR765 美元/噸。其11 月/12 月/明年1 月的價格為FOR810 美元/噸，其它國家二銨的出口量也在下降。
國內磷肥產能過剩是出口成為必須：中國磷肥市場經過十年的迅速發展，已經成為世界上最大的磷肥生產國，2007年我國磷肥總產量達到1330 萬噸。由于我國產量迅速增加，預計2008 年我國磷酸一銨、磷酸二銨的產量都將超過需求600 萬噸左右，多余的產能也勢必要求出口來消化。
目前國際市場價格下出口將利潤可觀：我們以磷酸二銨為例，我們保守按照國際上磷酸二銨600 美元/噸（FOB）計算，如果按照淡季10％關稅計算，那么倒推國內磷酸二銨的價格大約為3709 元/噸左右，而目前國內64%二銨的主流報價在3000 元/噸上下。因此征收淡季10％的出口暫定關稅下，對于國內磷酸二銨生產企業來說可以通過出口來賺取利潤；如果以旺季110％實際稅率計算，則出口意義不大。因此，我們可以認為在目前的價格下，淡季出口價格要明顯高于國內價格（國內磷礦石價格優勢長期存在），在這個價位國內大型龍頭企業有較客觀的利潤。
未來成本下跌：由于之前支撐搞磷肥價格的硫磺出現暴跌，目前硫磺價格已從之前的5800 元/噸暴跌至700 元/噸。但國內相關企業之前均有不同程度的高價硫磺庫存，損失較大，很多企業紛紛限產停產。國家此次調整關稅也是幫助國內廠家減少庫存，回籠資金，加速資金鏈的周轉速度，在保證旺季用肥的同時可以利用淡季進行一定量的出口，使企業銷售處于良性循環。
需求回暖有望助磷肥行業走出泥潭：由于磷肥價格大幅回落，之前被嚴重抑制的農民需求有望得到恢復，也有利于行業發展，09 年初隨著庫存硫磺的消耗完畢，成本的大幅下降和需求的恢復，我們判斷磷肥正在走出最困難的階段。此時關稅政策調整將給目前行情不好的磷肥市場注入一支強心針，托住下滑的磷肥價格，促進經銷商的備貨速度與備貨量，使價格在短時間內達到平穩，目前許多大型企業在港口都有大量庫存，一旦政策出臺，就可以馬上出口。
