化肥特別出口關稅出臺,政策好于預期
財政部于2007年4月17日出臺了針對化肥出口加征特別出口關稅在2008年4月20日至9月30日國內用肥旺季內,對所有貿易形式、地區、企業出口的所有化肥及部分化肥原料在現有出口稅率基礎上,加征100%的特別出口關稅。加征特別關稅后尿素,磷酸二銨和氯化鉀的出口關稅分別達到135%,135%和130%,雖然加征了特別關稅,但該關稅執行的時期為2008年4月20日至9月30日,也就是說,國家在保障國內旺季化肥供應的同時,同時考慮了國內化肥產能狀況,在淡季放寬出口限制,調節國內化肥供應狀況,而不是傳聞中執行期到08年年底,政策要好于市場預期。
特別關稅對尿素行業影響有限,產品價格仍將維持高位
高關稅下尿素出口將會停止,短期看從08年國內春耕期間國內尿素的儲存量來看,要低于07年度國內尿素的儲存量,特別關稅不能改變當前春耕尿素緊張局面;由于前期國內尿素大量出口,國內尿素供給量提前得到釋放,和07年的國內尿素數據比較可以發現,在特別關稅期間,尿素供給仍將適度偏緊。
特別關稅對磷肥行業影響較大,產能過剩或將顯現
2007年國內DAP和MAP的出口量分別為197.1和193.4萬噸,而同期DAP和MAP的產量為569萬噸和732萬噸,出口占生產量分別達到34.6%和26.4%,而到目前為止國內DAP和MAP的出口量31萬噸和25萬噸,08年又有新的產能投放,因而特別關稅可能會造成國內磷肥產能過剩,但產品成本預計對產品價格有所支撐。
特別關稅對鉀肥無影響,產品對外依存度仍然較高
我國每年消費鉀肥實物量達1100多萬噸,但目前國內生產量只占30%左右,產品對外依存度依然很高。從國際市場進口鉀肥仍是解決國內貨源的主要途徑。在國際市場帶動下,及在國內需求的推動下,08年國內鉀肥價格將持續走高。目前國際上最高到岸價已經漲到了640美元/噸,印度也已接受了600美元/噸的到岸價,而國內,目前,港口白鉀從3350元/噸直逼3600元/噸。目前新的鉀肥談判價格已經確定,產品價格較上年提高400美元/噸。
化肥特別出口關稅出臺,政策好于預期
從3月份以來,從2007年4季度以來,國際能源價格上漲,帶動了全球生物能源的發展,帶動了國際化肥市場的需求,國際化肥供給驟然緊張,國際尿素價格也一路走高,在國內外化肥價差下,國內化肥企業紛紛出口,從而導致了國內化肥供應的緊張局面,國內化肥在國內供給不足和國際化肥價格的帶動下,國內化肥價格節節攀升,特別是進入到3月份,隨著國內春耕自北相南開展,全國進入了化肥使用旺季,為緩解國內化肥供應緊張局面,穩定國內化肥市場價格,保障春耕的順利進行,財政部于2007年4月17日出臺了針對化肥出口加征特別出口關稅在2008年4月20日至9月30日國內用肥旺季內,對所有貿易形式、地區、企業出口的所有化肥及部分化肥原料在現有出口稅率基礎上,加征100%的特別出口關稅。加征特別關稅后尿素,磷酸二銨和氯化鉀的出口關稅分別達到135%,135%和130%,這樣的關稅基本上就是禁止性關稅,基本上可以保證在國內用肥高峰期,控釋化肥出口,保障國內化肥市場需求,雖然加征了特別關稅,但該關稅執行的時期為2008年4月20日至9月30日,也就是說,國家在保障國內旺季化肥供應的同時,同時考慮了國內化肥產能狀況,在淡季放寬出口限制,調節國內化肥供應狀況,而不是傳聞中執行期到08年年底,政策要好于市場預期。
另外為了防止氮磷鉀資源以其他產品變相出口,對其氮磷鉀資源的產品同時征收了100%的特別關稅,從這個方面說明國家對控制化肥出口的力度。(具體產品目錄見附件)。
特別關稅對尿素行業影響有限,產品價格仍將維持高位
高關稅下尿素出口將會停止4月9日,國內出口關稅調整的傳聞下,國際尿素價格應聲而漲,目前已經達到450美元/噸,在中國減少出口的情況下,國際尿素價格預計還將繼續走高,無論如何國際尿素如何走高,國內尿素出口大門已關閉,尿素出口將為零。
特別關稅不能改變當前春耕尿素緊張局面
由于農業的季節性,從上年的10月份到第二年的3月份是你尿素的淡季,也是國家化肥淡儲時期,在分析08年春耕化肥情況之前,我們來分析2006年10月到2007年3月國內尿素生產情況,2006年10-12月國內尿素產量分別為416、412、439萬噸,出口分別為14.3、18.1、38.1萬噸,即在2006年第四季度國內尿素儲存量為1196萬噸,而2007年1-3月尿素產量和出口量分別為438、442、458萬噸和37.2、11.4、11.2萬噸,第一季度國內儲存量為1278萬噸,二者合計2474萬噸,即2007年春耕前國內尿素的儲量為2474萬噸。我們再來分析2007年10月-2008年3月國內尿素生產供給情況,2007年10-12月國內尿素的產量和出口量分別為470、460、437萬噸和45.8、92.6、151.8萬噸,即國內尿素的儲存量為1076萬噸,而2008年1-2國內尿素的產量和出口量分別為449,457萬噸和122.5、48.6萬噸,兩者合計734萬噸,3月份預計國內儲存量樂觀估計為400萬噸,這樣從07年10月到08年3月,國內的化肥儲量合計2210萬噸,和06/07年度的2474萬噸相比,少264萬噸,而春耕尿素用量占到全年尿素用量的60%以左右,因而在春耕期間國內尿素供給將相對緊張。
特別關稅期間,尿素供給仍將適度偏緊
首先分析06/07年度國內尿素的生產和出口情況,由于同期尿素進口相對較少,因而不作討論,2006年10月到2007年9月,為國內尿素的消費時間段,在這期間,國內共生產尿素5303萬噸,出口305萬噸,國內尿素儲存量4998萬噸;2007年10月2008年2月國內尿素生產2273萬噸,出口461萬噸,國內尿素儲存量1812萬噸,尤其要指出的是,即使從3月到9月底尿素沒有任何出口的話,07年10月到08年2月的出口就已高于06年10月份到07年9月的出口量,如果考慮3月份到4月20日尿素的出口量,那么在該段期間尿素的出口量將超500萬噸,預計從月到9月份國內尿素產量3200萬噸,考慮尿素產能增加等因素,07年10月到08年9月國內的尿素儲存量預計4900萬噸左右,如果考慮到尿素需求增加的因素,尿素供給將適度偏緊。
特別關稅對磷肥行業影響較大,產能過剩或將顯現
國際磷肥價格一路走高,目前已美國海灣的DAP離岸價已達到1250美元/噸,而國內DAP的價格在4100元/噸,按135%的稅率征收關稅,那么出口價格將達到9635元/噸,按目前1:7的匯率換算,出口價為1376美元/噸,而國際市場FOB價在1200美元/噸左右,加上運費和出口相關費用,國內磷肥出口基本沒有可能。
2006年國內DAP的出口和進口量分別為78.6萬噸和143.9萬噸,凈進口65.3萬噸,2007年出口和進口量分別為197.1和54萬噸,凈出口143萬噸,MAP06年和07年的凈出口分別為45.6和191.7萬噸,而國內07年DAP和MAP的產量分別為569萬噸和732萬噸,如果以07年的數據來分析,國內DAP和MAP的出口量要分別占到產量的34.6%和26.4%,而出口被限后,國內的磷肥供大于求,而且08年還有一批新的DAP投產,因而磷肥產能將出項過剩局面,在特別關稅9月底結束后,國內磷肥預計能夠出口,但是,從2007年的月度出口數據分析,5、6、7三個月磷肥出口數量相對較多,而4季度在關稅結束后,通過出口緩解產能過剩還有待觀察。
磷礦和硫磺價格上漲,雖給磷肥價格予成本支撐,但產品價格有下降可能。自去年初以來,國內硫磺價格一路突飛猛進,由每噸一千多元上漲到目前的每噸四五千元。硫磺價格如此高漲前、所未有,給下游產業帶來了巨大的壓力,進口硫磺從去年初的每噸70多美元漲到目前的600多美元,上漲了八九倍;國內市場硫磺價格由去年初的每噸1200元,到現在最高時達5000多元;磷礦石的價格在國際市場的帶動下走高,目前30%品味的磷礦石到廠價已達500元/噸,而合成氨價格已達到3000元/噸,所以,磷酸二銨的原料成本已達3340元/噸,加上折舊和其他費用,磷酸二銨成本將到達3500元/噸,這將給產品價格將有很大的支撐,但是產能過剩,將會導致產品價格下調。
特別關稅對鉀肥無影響,產品對外依存度仍然較高
鉀肥對外依存度依然很高
我國每年消費鉀肥實物量達1100多萬噸,但目前國內生產量只占30%左右。從國際市場進口鉀肥仍是解決國內貨源的主要途徑。在國際市場帶動下,及在國內需求的推動下,08年國內鉀肥價格將持續走高。目前國際上最高到岸價已經漲到了640美元/噸,印度也已接受了600美元/噸的到岸價,而國內,目前,港口白鉀從3350元/噸直逼3600元/噸。
鉀肥生產高度壟斷,下游需求旺盛,鉀肥價格繼續看漲
2007年全球鉀肥消費量約2710萬噸,同期產能高達4000萬噸。由于鉀肥生產供應的高度壟斷,其中加拿大、俄羅斯、白俄羅斯、德國、以色列、約旦六國的產量占全球的88%,世界五大鉀肥生產商(Potashcorp,Mosaic,Belaruskali,Kali&Saiz, Uralkali)的氯化鉀產能占全球的65%,出口量占全球的80%以上,形成了高度壟斷,而消費量占全球57%的中國、美國、巴西、印度等國的產量僅占世界總產量的8%。鉀肥屬于資源類產品,在高度壟斷的形式下,國際寡頭聯合控制產量,降低開工率,把鉀肥的開工率有87%下調到80%以下,同時逐步提高鉀肥的價格。在國際寡頭控制國際供應的同時,全球鉀肥需求在生物能源發展的帶動下迅速增長,美國、巴西、印度、歐洲、東南亞等國發展生物能源需要新增鉀肥需求達70萬噸(K2O)以上,但面對需求增長,國際供應集團并沒有表示要擴大產量,仍要實行緊縮產量提高價格的策略,如2005年的鉀肥產量為3279萬噸,06年下降到2943萬噸,07年產量又有所下降,產量僅為2928萬噸。據估計,在2012年之前,全球鉀肥需求將以每年約4%的速度增長。
供給減少,需求增加,貨緊價揚。由于供給減少,而需求的大幅增加,如北美08年鉀肥庫存已處于近5年來的最低位,庫存減少,供給不足,導致鉀肥價格一路飆升。未來5年內全球鉀肥將持續供不應求的局面,2008年形勢尤為緊張。2008年,按年需求增長率3%計算,仍存在130萬噸缺口。2008年和2009年鉀肥價格將大幅上漲。
運費上漲為鉀肥價格推波助瀾。2007年國際鉀肥市場需求火爆的同時,海運費也越漲越高。從2007年初到12月中旬,各主要氯化鉀海運線路分別漲價30-60美元/噸不等,其中溫斯皮斯港至巴西、溫斯皮斯港至上海、烏克蘭至Gresik這3條主要線路的海運費已經翻番,漲幅超過100%;溫哥華至上海和溫哥華至巴西也分別上漲78%和63%。
投資建議
由于這次關稅調整范圍較廣,力度較大,涉及的公司較大,具體而言涉及到尿素行業,磷化工行業,對于具體行業可能影響效果不盡相同。對于尿素行業關稅加征對產品價格影響較小,產品供給仍將維持適度偏緊局面,因而繼續看好尿素行業,鉀肥由于不受關稅影響,且價格還有上漲空間,看好鉀肥;由于加征特別關稅,現狀國內磷資源出口,國內磷礦石供給緊張將有所緩解,加上產品出口限制,可能對磷化工的上市公司業績產生影響,對磷肥企業也同樣如此。