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作者：吳朝清

　　運用期貨市場這只"無形的手"，選擇化肥市場中最具代表性、用量最大且占整個化肥市場40%以上份額的尿素作期貨標的物，來調節各方面的矛盾，采取現貨市場與期貨市場這兩條腿走路的方式，必然促使我國的化肥行業走得更健康、更和諧、更遠。

　　推出尿素期貨上市的意義

　　如果能夠盡快推出尿素期貨，必然對完善我國化肥市場體系、促進化肥現貨市場的規范以及加強國家對化肥市場的宏觀調控，尤其是有助于我國在亞洲乃至世界化肥市場形成定價中心，在保護農民利益方面具有深遠的意義。

　　1、尿素期貨有助于在亞洲乃至世界化肥市場形成定價中心

　　我國化肥年生產量約占世界總量的1/3，表觀消費量約占世界總量的35%，我國已經成為世界最大的化肥生產國、消費國和進出口國。但我國的化肥市場價格并不足以影響世界化肥價格的走向，這是因為在化肥行業我國只有現貨市場，各地區各部門的價格都不一致，沒有形成一個統一的權威價格。

　　如果尿素能夠成功上市，通過期貨市場，可以建立起化肥價格的發現機制，成為國際市場價格的主導力量，在國際化肥貿易中處于主導地位，增加我國在國際化肥市場的價格影響力，使國際化肥價格能夠真正反映我國供求狀況，從而促進我國化肥市場的安全、穩定與持續發展，有助于維護國家利益。

　　2、有助于化肥市場穩定

　　當前化肥市場缺乏有效的價格發現機制和風險規避手段，市場信息不充分，也不對稱，化肥的生產廠家、貿易商以及農民對化肥價格缺乏理性的分析和判斷，有時甚至幾家大的生產廠家就可以輕而易舉地結成同盟而壟斷價格。所以，在沒有尿素期貨的情況下，市場關于化肥走向的報告往往是南轅北轍的。另外，市場一有風吹草動，化肥的價格就出現跳躍式的波動，最終形成暴漲暴跌，使三方均告損失，沒有贏家。

　　而期貨市場的基本功能就是價格發現和風險規避，確保市場高效運行以及樹立市場信心，使化肥的生產商以自己認為滿意的利潤賣出鎖定成本，同時，使消費者（農民）覺得價格可以接受而買進。除此之外，大量的投機商在市場上為盈利而不停地買賣，充當了市場潤滑劑的功能。

　　3、有助于政府部門更好地調控化肥市場

　　期貨市場通過形成未來價格信號能反映多種生產要素在未來一定時期的變化趨勢，具有超前性。政府可以依據期貨市場價格信號確定和調整宏觀經濟政策,引導生產企業調整生產經營規模，使其符合國家宏觀經濟發展的需要，從而達到宏觀調控的目的。

　　過去政府調控化肥市場往往是優惠+限價，由于化肥已走向市場化，限價措施就不可能實施了，但通過期貨形成的價格如果政府覺得太高，就可以采取增加供給、限制出口和扶持冬儲等措施加以調控，把價格降下來。

　　設立尿素期貨的可行性

　　根據期貨理論,商品是否能進行期貨交易,主要取決于能否滿足以下四個基本條件,只有符合這些條件的商品,才能作為期貨商品進行期貨交易。

　　一是商品是否具有價格風險即價格是否波動頻繁；

　　二是商品的擁有者和需求者是否渴求避險保護；

　　三是商品能否耐貯藏并運輸；

　　四是商品的等級、規格、質量等是否比較容易劃分。不同等級的，需要升貼水。

　　而尿素完全符合上述四個條件：

　　第一，尿素是化肥產品中交易量最大、價格波動幅度也相對較大的一個產品，每年的波動幅度一般都在20%以上，高的時候達到了60%，跨年度之間的波動幅度就更大了。2000年的時候最低出廠價跌破了900元/噸大關，而2005年的時候最高出廠價超過了2000元/噸。

　　第二，尿素產品主要用于農業生產，受其影響，尿素市場的季節性非常強，淡旺季的價格差別比較大。不論是生產者還是經營者,都迫切希望能找到一個避險工具，以減少市場的價格風險。

　　第三，尿素是種固體產品，非常適合于火車及汽車運輸，產品的保質期比較長，貯藏幾個月或者更長的時間都沒問題，同時貯存條件要求不高，正常的防雨防潮即可，易于貯存。

　　第四，尿素是種非常成熟的產品，生產和使用都已非常成熟。不論是以煤還是以天然氣以及以油為原料生產的，質量差異非常小，都同時執行GB244O-2001標準。按照國家標準，尿素產品分為三個等級：合格品、一等品、優等品，如何檢驗，如何劃分，國標中有嚴格規定。

　　設立尿素期貨對農民、生產企業及流通企業的影響

　　對于農民來講，過去的化肥價格雖然在政府限價范圍內波動，但實際的好處和優惠基本上都在生產和流通企業那邊。設立尿素期貨之后，尿素現貨價格必然會受到期貨價格的制肘，形成的價格是有絕對權威性的。而農民的化肥補貼由政府暗補轉為明補，利益實實在在落到了農民身上。

　　另外，化肥在農民種田的支出中占很大比重，有了尿素期貨交易，訂單農業中的龍頭企業就可以到期貨市場進行買入套期保值，可以鎖定種田的尿素成本，即使尿素市場價格的波動再大，也不會影響農民的收益了，這一點在沒有尿素期貨交易之前是絕對辦不到的。

　　成熟的市場經濟國家，每個人都有自己明確的分工，賺自己該賺的那部分錢。而我們的市場經濟還不完善，有些化肥企業不但賺自己該賺的那一部分利潤，還賺取了流通企業和農民的利潤，這樣就破壞了社會分工。

　　如果有了尿素期貨市場，生產企業就可以利用期貨市場來規避尿素價格波動帶來的風險，賺取自己該得的那一部分利潤，不致由于尿素市場的暴漲暴跌而使自己破產。舉例來說（流通企業的套保方式也大致如此，從略）：

　　假定在9月5日，某地尿素現貨價格為1900元/噸，當地某尿素生產廠年產尿素20000噸。在經過成本核算之后，該廠在期貨交易所以1950元/噸的價格賣出來年1月尿素合約期貨2000手（按1手=10噸計），以規避由于尿素淡季而使價格下跌的風險。那么市場會出現兩種情況：

　　A：如果真如工廠所料，由于淡季等因素的影響，尿素價格出現了大跌，來年1月1日，尿素現貨價格跌到1500元/噸，工廠以此價格拋售20000噸尿素，同時在期貨市場以1550元/噸的價格買入2000手1月尿素合約平倉。結果如表1。

　　從上面分析可以看出，如果該工廠不進行套期保值業務，那么，就將白白損失800萬元。如果該工廠進行了套期保值業務，就可以由期貨交易的盈利來彌補現貨市場上的損失，使工廠的利潤不變，仍是按計劃正常生產的。

　　B：如果不如工廠所料，由于電、煤、石油等原材料暴漲，到來年1月1日，尿素現貨價漲到2300元/噸，工廠以此價格拋售20000噸尿素，同時在期貨市場以2350元/噸的價格買入2000手1月尿素平倉，結果如表2。

　　由表2可以看出，這次是用現貨市場的盈利來彌補期貨市場的虧損，而該工廠仍正常運轉，仍然能賺取自己已經鎖定的那部分利潤。

　　由上面分析可以看出，無論尿素市場的價格如何波動（上漲或是下跌），工廠都能按照自己的計劃獲得利潤，在競爭激烈的市場經濟大潮中立于不敗之地。

　　所以，無論是生產商、流通企業還是使用者（如農民）都在尿素期貨市場得到了自己該賺的那部分利潤，并且控制了風險，實現了多贏的局面。
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(華證期貨)