據媒體報道，新修訂的《農藥管理條例》于6月1日正式施行，新《條例》賦予了農業部門全面履行農藥登記、生產、經營、使用指導全過程的管理職責，變多頭管理為獨家管理，是具有里程碑意義的變革。目前，農業部正加緊為貫徹落實《條例》的五部規章征求意見，涉及農藥登記管理、生產許可、經營許可等全過程管理。同時，全國多地開始建設農業投入品追溯平臺，利用二維碼等技術實現農藥生產、流通、銷售和使用的全程可追溯。
業內認為，《條例》通過將農藥管理職責統一劃歸農業部門，以及取消臨時登記、允許登記資料轉讓等多個舉措，加強了農藥全過程監管，提高行業準入門檻，有助于改變當前國內農藥企業數量多、規模小、競爭力不強的行業困局，加快行業去產能。從需求看，全球農藥企業開始進入補庫存階段，帶動國內企業出口，數據顯示一季度國內除草劑出口同比增長23.5%，殺蟲劑增長22.5%。農藥行業回暖明顯，揚農化工、長青股份等龍頭有望受益。
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輝豐股份:新項目投產在即，傳統業務再迎春
農藥行業迎拐點，公司一季度業績大幅增長:過去兩年間，國際農化巨頭紛紛降低庫存度過寒冬，去庫存階段已基本結束，已進入新一輪補庫存周期，我國農藥原藥出口量也將隨之上漲。供給端來看，國內高壓環保態勢持續，農藥原藥及中間體供給受限，價格上漲明顯，行業供需格局改善。2017年將大概率成為農藥行業復蘇元年。
2017年一季度，公司實現營收32億元，同比大增312%;實現歸母凈利潤1.48億元，同比大增200%。公司產品產銷量增加、價格上漲以及石化倉儲業務的放量是公司營收、凈利潤雙豐收的主要動力。募投項目投產在即，輝豐股份再赴征程:公司發行8.65億元可轉債，募資投入5000噸/年草銨膦、1000噸/年抗倒酯和2000噸/年甲氧蟲酰肼項目。草銨膦項目有望年中投產，將大幅增厚公司業績。此外公司剝離了持續虧損的農一網平臺，有助于公司利潤改善。
現有產品訂單飽滿，價格上升利好公司業績:公司的傳統產品咪鮮胺、氟環唑產能均為全球龍頭，訂單飽滿。聯苯菊酯受到原料聯苯醇、功夫酸產能受限影響，價格漲幅較大。而公司控股子公司科菲特、華通分別生產上述兩種聯苯菊酯中間體。氟環唑等產品價格也出現一定程度的上漲。在目前環保持續趨嚴的背景下，產品價格有望長期維持高位。
預計公司2017-2019年實現營收118.94億元、140.40億:元及171.90億元，同比增長103.65%、18.04%、22.44%;實現歸母凈利潤4.62億元、6.36億元及7.72億元，同比增長164.98%、37.59%、21.34%;對應EPS0.31元/股、0.42元/股、0.51元/股，對應PE16X、12X、10X。
長青股份:吡蟲啉迎高景氣，麥草畏前景良好
農藥行業整體步入復蘇周期:農藥行業自2014年以來歷經近三年低迷，今年以來，伴隨全球農產品價格企穩回升帶動需求恢復，且產業鏈整體庫存水平偏低，行業整體步入復蘇周期，海外客戶采購意愿顯著增強:國內農藥原藥出口量自2016年4月以來連續12個月同比增長，今年1-3月累計出口41萬噸，同比增長23%。
環保因素日益成為供給端重要約束:由于國內環保標準趨嚴，部分農藥原藥及中間體生產企業開工受限，日益成為農藥價格上漲的重要推動因素;且伴隨環保壓力加大，海外客戶擔憂后續采購成本的提升，客觀上進一步放大了原藥的階段性需求。公司在環保方面持續投入，技術水平和規范性處于行業領先地位。
長單因素消除，吡蟲啉高景氣有望逐步體現:去年9月以來，吡蟲啉主要中間體2-氯-5-氯甲基吡啶(CCMP)和咪唑烷價格漲幅分別達86%/74%，相應推動吡蟲啉原藥價格大幅上漲，目前華東地區95%原藥價格由9.5萬元/噸上漲至16.5萬元/噸，同類產品啶蟲脒漲幅也較為可觀;公司目前吡蟲啉/啶蟲脒產能分別為3000/1000噸，且外購雙環戊二烯生產CCMP，預計自2017Q2開始，伴隨長單定價周期滯后的影響逐步消除，該業務高景氣有望逐步體現。
麥草畏銷售情況良好，將受益于轉基因市場需求:麥草畏經歷去年價格持續下跌之后，目前95%原藥價格穩定在10.5萬元/噸，公司具備5000噸產能，目前銷售情況良好;后續伴隨孟山都公司轉基因作物的推廣及相關制劑上市，麥草畏需求有望持續增長，公司產品獲得海外客戶認可，能應用于相關轉基因作物，受益程度較高，且公司后續規劃產能將是業績重要增量。
氟蟲腈等其他產品皆有不同程度改善:公司的其他主要產品中，氟蟲腈、氟磺胺草醚和異丙甲草胺價格也有不同程度的上漲，且銷量有所增加，總體勢頭良好;此外其他業務今年也有望改善。長期而言，公司南通基地仍具備較大發展空間，有利于公司持續承接海外產能。
步入新的上升周期，長青股份是國內農藥原藥領先企業，受益于全球農藥行業復蘇及環保導致的供給端收縮，吡蟲啉、氟蟲腈產品價格顯著上漲，伴隨長單定價周期滯后的影響逐步消除，公司相關業務的高景氣有望逐步體現，麥草畏銷售情況良好，有望受益于轉基因市場的增長，公司將步入新的上升周期。
海利爾:吡蟲啉原藥漲價及制劑銷量提升，共同推動一季度業績高增長，上半年高增長奠定全年業績基礎
公司發布2017年一季報，實現營收為3.69億元(YoY+28.90%，QoQ+118.15%)，歸母凈利潤為6127.37萬元(YoY+43.18%，QoQ+667.84%%)，高增長符合預期，每股收益0.51元。同時公司公告2017年上半年歸母凈利潤同比增速為30-60%，絕對值為1.37-1.69億元，中值已超過2016年全年。一季度及上半年業績的高增長，主要是源自于吡蟲啉、啶蟲脒原藥價格的增長，以及主要制劑銷量的提升。
吡蟲啉原藥漲價及制劑銷量提升，共同推動一季度業績高增長。從一季度經營數據，計算得出制劑與原藥業務的收入比例為1.8:1.0，制劑為主要收入來源。2017年一季度吡蟲啉、啶蟲脒平均售價為13.47、12.59萬元/噸，同比去年同期增長58.11%、59.12%，增幅明顯，預計原藥為主要凈利潤來源，同時認為二季度銷售均價有望超過一季度，原藥對業績的貢獻環比仍可提升。一季度毛利率為34.4%，同比提高0.64個百分點，基本持平，認為在原藥毛利率明顯提高的前提下，制劑價格同比下滑，反映為制劑部分的毛利率應該有所下滑，但銷量同比提升，原因認為是下游擔心后期制劑漲價而提前備貨，二季度制劑價格有望環比改善，制劑板塊業績有望環比更佳。
環保供給側改革推動吡蟲啉等產品供需改善，公司自身環保改進充分，后期優勢將更突出。2016年底環保整頓，推動行業內吡蟲啉、啶蟲脒等產能出清，吡蟲啉訂單至今顯現緊張，漲價持續時間上已超預期。環保高要求會使行業復產成本逐漸提升，預計今年吡蟲啉等均價同比提升明顯。公司去年四季度停產檢修改進較充分，為今年的順利開工打下基礎，公司主要原藥裝置地處濰坊，主要制劑裝置在青島，均處于環保嚴格的工業園區，公司自身環保改進充分，在行業內優勢將更突出。
擴張水性化產品及新原藥，打開成長藍圖。目前公司正建設1000噸吡唑醚菌酯、5萬噸水溶肥項目，截至一季度在建工程為9350萬元，同比增長189.35%，主要即吡唑醚菌酯項目和水溶肥項目建設投入，預計今年三季度均能完工，自產原藥可提升制劑環節盈利能力。公司IPO投入建設年產7000噸/年水性化制劑項目、2000噸/年丙硫菌唑原藥及多功能生產車間建設項目、年產5萬噸水溶性肥料項目，同時布局第二、三代新煙堿產品，計劃達到3500噸產能規模。新增項目能支撐制劑業務穩定增長，也是公司業績能保持增長的重要基礎，公司未來產能規劃明確，具備較強的成長性。
預計2017-2019年公司營業收入分別為14.64、17.76、19.83億元，歸母凈利潤分別為2.65、3.24、4.06億元，每股收益分別為2.21、2.70、3.38元，當前股價對應PE分別為23X/19X/15X。未來兩年農藥行業有望進入景氣復蘇，公司成長性強。
