關鍵詞：化肥
對于化肥企業來說，2016年是難熬的一年。政策變化、產能過剩與農產品價格偏低在這一年同時沖擊了市場。2017年也一樣，只要這些基本因素沒有變化，化肥生產商就仍會面對重重挑戰。
在A股與H股上市的化肥生產商中，去年有10多家出現虧損，其余生產商的利潤大多也有不同程度的下降。例如，香港上市的中化化肥（0297.HK）2016年業績出現巨虧，凈虧損達人民幣46.46億元（約合51.83億港元），原因是業務過度依賴鉀肥，轉型太慢，因此在去年鉀肥價格大幅下跌時受到重創。
虧損超過10億元的企業還包括A股市場的云天化（600096.SH）與湖北宜化（000422.SZ），分別虧損33.59億和12.49億元。此外，柳化股份（600423.SH）甚至因虧損而交不起暖氣費。
根據界面新聞的梳理，剔除ST股和B股，在滬深市場和香港市場上市的主要化肥生產商共有26家，其中滬深兩地20家，香港6家。除深圳上市的新洋豐（000902.SZ）未公布業績之外，其余25家均公布了年報或2016年業績快報，其中12家化肥生產商出現凈虧損，占公司總數的近一半。此外，有9家上市公司的利潤出現倒退，僅有4家公司業績實現增長。
化肥生產商的疲軟表現也體現在股價上。剔除停牌的瀘天化（000912.SZ），今年迄今為止，只有6家公司的股價實現上漲，卻有19家公司的股價下跌。香港市場，去年虧損的中海石油化學（3983.HK）、中化化肥和玖源集團（0827.HK）年初以來股價上漲，但這可能是投資者預期業績將在今年反彈所致。
化肥生產商業績的整體大幅下滑，是受到了多種不利因素的共同影響。政策方面，污染治理、稅率變化、能源與物流政策的變化均對化肥行業構成利空。
2015年農業部發布方案，計劃到2020年讓主要農作物的化肥使用量實現“零增長”。同年，財政部、海關總署與稅務總局聯合發布稅改通知，對化肥產品恢復征收13%的增值稅，同時停止鉀肥增值稅先征后返的政策。此外，發改委下達通知，化肥生產用電執行相同用電類別的工商業用電價格，同時全面放開化肥用氣價格；鐵路局則取消化肥鐵路運費優惠。
農產品利潤下降與產能過剩是導致化肥行業全面滑坡的另外兩個因素。發改委農產品成本收益資料匯編顯示，2015-2016種植年度，中國農戶糧食作物單位面積凈利潤293元/公頃，較上年大幅下降84.33%，成本利潤率為1.82%，單位面積的凈利潤和成本利潤率為2002年以來的最低水平。產能方面，工信部曾在2015年明確指出，到2020年氮肥與鉀肥的產能利用率需要分別升至80%和79%，同時將新型肥料施用量占總體化肥的比例從10%提高至30%。
一些市場人士分析，在遭遇斷崖式滑坡后將，化肥行業有可能在今年迎來拐點。中國化肥網的消息顯示，進入春耕高峰期后，化肥等農資價格大幅上漲。以尿素為例，根據該網站數據，4月上旬山東地區主流出廠報價約為1500元/噸，去年9月份在1200元/噸左右。
最近發布的一系列一季度業績預告似乎也令人感到樂觀。截至4月10日，共有5家化肥生產商公布了一季度業績預告。其中，華昌化工（002274.SZ）、云天化、沙隆達A（000553.SZ）與云圖控股（002539.SZ）的業績均較上年同期大幅增長，僅芭田股份（002170.SZ）的盈利同比下降。
不過，今年余下時間的化肥市場依舊難言穩定，A股和H股的眾多化肥公司仍會面臨諸多挑戰。首先，無論是農業部的化肥“零增長”規劃，還是稅率、物流費用、生產用電用氣價格方面，國家實施的政策并未改變。
第二，產能過剩的問題尚未得到解決。根據中國化肥網的信息，國內尿素行業開工率暫時維持在60%的水平左右，仍屬行業公認的過剩范圍。該網站還援引市場人士的觀點稱，未來鉀肥市場大幅回暖的可能性也不大，這就會繼續給中化化肥等業務依賴鉀肥的企業帶來壓力。與此同時，復合肥市場庫存高企，部分廠家開始出售原料肥，轉而又給原料肥市場造成沖擊。
最后，農產品價格偏低導致農民種糧意愿依舊不高，進而影響到化肥使用。東北地區玉米肥需求不足，中原糧食產區也因為肥料價格持續下滑而缺乏備肥動機。總之，投資者可能不宜對今年化肥上市公司的業績抱有過分的期望。
