關(guān)鍵詞：化肥
作者：第一上海金融
需求較弱,供給穩(wěn)定
自從2004年開始，中國化肥行業(yè)在經(jīng)歷持續(xù)的高投入增長階段后進入供過于求的狀態(tài)，隨著化肥投資的持續(xù)，中國化肥供需差持續(xù)擴大。截至2015年，化肥供需差超過1400萬噸。
而從2013年開始，化肥產(chǎn)量開始進入穩(wěn)定狀態(tài)，基本在每月600萬噸~700萬噸進行波動。截至2016年10月，中國化肥總產(chǎn)量達到6384.3萬噸，如果以最后兩個月化肥產(chǎn)量均為600萬噸/月計算，2016年中國化肥總產(chǎn)量大約在7584.3萬噸，相較于去年的7432萬噸基本保持持平狀態(tài)。
相對于目前化肥產(chǎn)量的穩(wěn)定，由于國家收儲政策的改變，糧食價格自年初開始持續(xù)降低，根據(jù)大連商品交易所的數(shù)據(jù)，糧食價格自年初到12月7日累計下跌16.13%。同時，中國農(nóng)作物種植面積自從2008年開始，增速呈下降趨勢，2014年之后，增速低于1%。根據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布的2016年數(shù)據(jù)，中國糧食產(chǎn)量自2003年之后首次進入負增長，同比減少0.84%。而需求的弱增長使行業(yè)供過于求的情況很難通過需求端的刺激進行消化。
煤炭價格年底快速上漲加重行業(yè)虧損
國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1～8月氮肥行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入為1478.6億元，同比降低14.7%。全行業(yè)凈虧損74.1億元，是去年同期虧損額的14.39倍。氮肥企業(yè)283家，其中虧損企業(yè)147家，同比增加24家，行業(yè)虧損面達51.9%；虧損企業(yè)虧損額103.5億元，同比增虧36.4億元，增加54.2%。而在9月份，煤炭價格出現(xiàn)快速上漲狀態(tài)。以晉城熱值6000大卡的無煙煤坑口含稅報價為例，其價格從3016年9月初的490元/噸達到了現(xiàn)在的980元/噸，增幅達到100%。在原材料快速上漲的背景下，行業(yè)虧損加重，預(yù)計行業(yè)虧損面已經(jīng)超過90%。
產(chǎn)能退出緩慢，進度有待2017年企業(yè)開工率驗證
由于原材料，即煤炭價格的快速上漲，以及需求的疲弱狀況，行業(yè)產(chǎn)能從2016年5月開始持續(xù)下降。以山東19家化肥企業(yè)產(chǎn)能情況為例，其產(chǎn)能從2016年5月的1257萬噸/月下降到目前的1176萬噸/月，減少6.44%。而開工率也從年初80%下降到了50%的水平。從目前的產(chǎn)能和開工率均快速下降的情況看，行業(yè)目前的產(chǎn)能退出尚未結(jié)束。伴隨著上述不利因素的持續(xù)，更多不具有規(guī)模優(yōu)勢和成本優(yōu)勢的企業(yè)將會退出行業(yè)。
對于2017年，春耕期是一個需要密切關(guān)注的時間節(jié)點。在春耕期行業(yè)需求階段性旺盛的話，如果行業(yè)開工率有所回升，意味著行業(yè)的產(chǎn)能淘汰進入到后期，行業(yè)幸存者有望伴隨著旺季的到來進入恢復(fù)階段。而如果行業(yè)開工率穩(wěn)定或持續(xù)下降，則意味著產(chǎn)能退出階段尚未結(jié)束，大量僵尸企業(yè)還留存在行業(yè)中。
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