《 2017 年關稅調整方案》發布，決定取消氮肥、磷肥等肥料的出口關稅，將氮磷鉀三元復合肥出口關稅從 30%下調至 20%。 取消磷肥、尿素出口關稅疊加人民幣貶值預期有利于我國尿素和磷肥的出口， 2017 年方案中與 2016 年主要的變化有五點： 1 取消尿素(原80 元/噸)、氯化銨(原 5%)等氮肥出口關稅； 2 取消重鈣(原 5%)、普鈣(原 5%)等磷肥出口關稅； 3 取消磷酸一銨(原 100 元/噸)、磷酸二銨(原 100 元/噸)、氮磷二元肥等復合肥出口關稅； 3 氮磷鉀三元復合肥出口關稅從 30%下調至 20%； 4 氯化鉀(原 600 元/噸)、硫酸鉀(原 600 元/噸)等鉀肥出口關稅保持不變。概括來說就是對含鉀元素的肥料征收關稅以外，其他肥料全部免征出口關稅，主要是因為我國鉀肥出口較少，目前進口依存度仍高達 38%。
短期看有望利好尿素出口。 隨著近年來氮肥出口關稅的不斷下調，尿素出口量從 13 年的827 萬噸增長至 15 年的 1371 萬噸，此次氮肥出口關稅的免征仍將提振出口，同時國際海運費用明年 3 月之前沒有上漲可能，加之人民幣貶值，尿素出口短期仍將受益。國內尿素受原料煤炭價格上漲推動加之各地環保的嚴查停工，以華東小顆粒尿素市場價為例，已從底部 1200 元/噸上漲 34%至 1610 元/噸，目前行業整體開工率僅為 50%，近期霧霾天氣加重，未來環保愈加趨嚴，開工率短期難以大幅上升，加之目前煤炭價格已經持穩，隨著春耕旺季的到來，預計尿素供應仍將偏緊，價格預計將繼續上行，屆時尿素的毛利率將真正的得到擴大，龍頭企業的盈利將進一步擴大。
國內磷肥出口主要的品種為磷酸二銨，出口量占比大，最為受益，加之磷肥“ 6+2”會議后的集體限產和聯合挺價，磷肥行業將迎來中短期供給端的偏緊，價格有望繼續上漲。 隨著近年來磷肥關稅的不斷下調，磷酸二銨的出口量從 2013 年的 382 萬噸增長至 2015 年的 802 萬噸， 16 年以來由于印度出口的疲軟以及磷肥價格的持續下滑， 1-10 月二銨累計出口 501 萬噸，占總產量的 32%，比 2015 年出口占比的 42%下滑了不少。一銨 1-10 月累計出口 161 萬噸，占總產能的 8%�？傮w而言我國磷肥出口在國際上并不具備很大優勢，摩洛哥、沙特等國家磷肥生產成本低于我國，且 17-18 年仍有部分新增產能，預計最早將于 17 年底投產，但是短期而言， 100 元/噸的關稅下調仍能提振磷肥出口市場。國內磷肥行業集中度較好，前八大家企業市占率超過接近 80%，明年初步達成限產 30%的保價策略，磷肥行業有望迎來中短期供給端的偏緊。目前整體行業庫存較低，一銨的價格已從底部的 1550 元/噸上漲 23%至 1900 元/噸，二銨價格也從 2250 元/噸上漲 9%至 2450 元/噸，春耕行情即將啟動，預計磷肥價格仍將繼續上漲。
投資建議：此次化肥關稅調整有利于出口，疊加近期農業供給側改革促糧價企穩，環保趨嚴以及化肥行業自身的供給側改革促使龍頭企業強者恒強，同時將受益于即將來到的春耕旺季的需求帶動，建議關注整個化肥的板塊性投資機會。 建議關注煤頭尿素低成本之王華魯恒升、尿素產量龍頭湖北宜化、陽煤化工；受益于近期磷肥企業集體限產、聯合挺價以及關稅取消帶動出口的磷肥龍頭云天化、興發集團；資源優勢突出的鉀肥龍頭鹽湖股份；左側布局復合肥龍頭金正大、史丹利、新洋豐、云圖控股。
