原料價格下跌。2016年上半年國內無煙煤均價為314元/噸,同比下降162元/噸,降幅達到34.03%;國際天然氣均價為12.59EUR/mwh,同比下降30.21%;磷礦石(28%)均價為376元/噸,同比下降10.48%。
化肥產品價格下跌。2016年上半年尿素均價為1360元/噸,同比下降19.20%,環比下降13.87%;磷酸一銨和磷酸二銨的均價分別為1972元/噸和2359元/噸,同比降幅分別是8.58%和2.52%;硫酸鉀均價為2761元/噸,同比下降498元/噸(-15.28%)。
產品-原料價差縮小。2016年上半年尿素-1.5×無煙末煤平均價差為897元/噸,同比收窄7.4%;磷酸二銨-1.7×磷礦石平均價差為1720元/噸,同比下降0.82%。
行業處于底部,未來趨勢向上。我們認為2016年上半年化肥產品價格下跌的主要由成本和供給因素導致。成本方面:原料價格下滑,化肥的生產成本降低導致價格下降;供給方面:產能增加,雖然國家加大了對化肥企業新上項目的審批力度,但2015年復合肥、尿素等仍有大量產能投產。隨著原料價格回升、行業去產能的逐步推進,化肥行業供需格局將得以改善,產品價格將得以回升,從而化肥行業龍頭公司的盈利能力將有所改善。
