化肥行業8月數據: 2016年8月均價:尿素1211元/噸,同比-27.8%,環比-4.9%;磷酸二銨1950元/噸,同比-20.3%,環比-0.9%;氯化鉀1752元/噸,同比-7.8%,環比-7.8%。 2016年7月進出口量(實物量):氮肥出口量128.50萬噸,同比-15.3%,環比+7.9%;磷酸二銨出口量59.80萬噸,同比-20.6%,環比-16.3%;鉀肥進口量25.32萬噸,同比-71.6%,環比-31.3%。
無煙末煤、天然氣價格上漲,磷礦石價格下跌。8月國內無煙末煤全國均價為352元/噸,同比-10.9%、環比+1.7%,無煙煤月均價上漲;荷蘭TTF天然氣現貨均價為14.00EUR/mwh(折合人民幣1.11元/立方米),同比-34.1%,環比+1.1%,國際天然氣月均價格上漲;磷礦石(28%)均價為356元/噸,同比-9.2%,環比-1.1%,價格下降。 l 8月國內外氮肥價差環比收窄。2016年8月國內外尿素價差為-22元/噸,環比擴大58元/噸。
8月國內外磷肥價差環比擴大。2016年8月國內外二銨價差為372元/噸,環比擴大5元/噸。
二銨價差縮小。8月磷酸二銨-1.7×磷礦石價差為1345元/噸,同比縮小437元/噸(-24.5%),環比縮小12元/噸(-0.9%)。8月二銨價格下降,磷礦石價格環比下降,價差縮小。
尿素價差縮小。8月尿素-1.5×無煙末煤價差為684元/噸,同比縮小401元/噸(-37.0%),環比縮小71元/噸(-9.4%)。8月尿素價格下跌,煤炭價格小幅上漲,價差縮小。
化肥行業處于底部,未來趨勢向上。我們認為2016年上半年化肥產品價格下跌的主要由成本和供給因素導致。成本方面:原料價格下滑,化肥的生產成本降低導致價格下降;供給方面:產能增加,雖然國家加大了對化肥企業新上項目的審批力度,但2015年復合肥、尿素等仍有大量產能投產。隨著原料價格回升、行業去產能的逐步推進,化肥行業供需格局將得以改善,產品價格將得以回升,從而化肥行業龍頭公司的盈利能力將有所改善。
復合肥板塊一枝獨秀。2016年第上半年復合肥板塊上市公司合計實現營業收入295.04億元,同比-5.68%;實現歸屬母公司凈利潤20.64億元,同比增長6.32%;凈利率7.00%,環比上升1.70個百分點,復合肥板塊業績一枝獨秀。
重點關注上市公司。我們建議關注復合肥龍頭企業金正大、史丹利、新洋豐,以及尿素龍頭華魯恒升。
給予化肥行業“增持”投資評級。未來主要關注的事件包括:關稅政策帶來的影響、化肥產品及原料價格價差變化、化肥出口情況等。
風險提示:化肥原料及產品價格大幅波動、化肥相關政策、進出口狀況不及預期等。
