關鍵詞：一銨
近期尿素、鉀肥和氯化銨價格都出現了反彈，是不是化肥行業已經冬去春來？筆者不敢輕易下結論，但確實認為一銨的機會大于其他所有的化肥產品。理由如下：
據傳部分企業出廠價格已經降到了1600元/噸，主流成交價基本在1700元/噸，而近期硫黃和礦石價格保持穩定，合成氨價格有所反彈，磷酸一銨全行業全線虧損，甚至逼近了部分企業的現金成本。磷酸一銨的生產以民營企業為主，規模偏小，對虧損的承受能力有限，一旦價格逼近企業的現金成本，那么企業停產的主動性會更高，從而有利于恢復供求關系的平衡。據某網站的統計，磷酸一銨的開工率已經降到了50%以下，折合年產量不到1000萬噸，是化肥行業整體開工率最低的行業。如果價格進一步下行，那么開工率將進一步降低。
近年來，磷酸一銨在秋季的表現一般要好于春季，甚至在2014年秋季的漲幅達到了600元/噸，且一貨難求。造成這種現象的原因一是進入6月份，復合肥企業就會轉產小麥肥，而小麥肥配方的主要特點是高磷，因此磷酸一銨的用量會大幅增加；二是復合肥生產時間只有6～9月的4個月時間，相比于春季作物來說，需求會很集中，容易造成缺貨。
一個最大的利好是小麥作為主糧，國家還會繼續執行最低保護價收購。在小麥種植成本化肥、農藥、柴油、電力等價格大幅下降的情況下，國家的小麥最低保護價收購使得種植小麥的效益提高，從而刺激種植面積的增加。正是在最低保護價收購政策的影響下，加之小麥的機械化程度很高，使得南方的種植結構發生了很大的變化：過去秋季拋荒或者種油菜的地方都開始大規模種植小麥，無疑使得秋季的化肥用量增加，而高磷復合肥配方又使得磷酸一銨最受益。
一方面秋季對一銨的需求會增加，另一方面供應在減少，因此筆者比較看好秋季一銨的表現，行業也一致認為一銨的價格已經到了低位，跌價的空間已經不大。對筑底的判斷，加之2014年秋季的前車之鑒會不會促成復合肥行業或流通企業增加一銨的采購，從而拉動一銨價格的上漲？我們拭目以待。
市場最大的擔心是二銨出口價格很低，而開工率較高，使得秋季國內二銨價格面臨著巨大的下行壓力，一旦二銨價格大幅下跌，會對一銨價格形成牽制。筆者認為這種情況很可能發生，但影響有限。原因有三點：第一，秋季國內二銨價格很難跌破2200元/噸，當前的磷酸一銨價格仍然有足夠的安全邊際；第二，二銨只是在少數區域使用，對磷酸一銨的替代性不強（南方農民根本就沒有用二銨的習慣）；第三，經銷商經營二銨的利潤較薄，會抵制二銨的銷售。
