2015年磷肥出口關稅下降。根據《2015年關稅實施方案》，2015年磷肥出口關稅將取消淡旺季之分、實施全年統一的出口關稅稅率，統一調整為100元/噸。
根據我們的測算，按照磷酸二銨460美元/噸的FOB出口價計算，由于關稅的下降，在原出口旺季二銨的送到價格可以較2014年提高300元/噸以上。從而帶來磷肥生產企業盈利的提升。
磷肥出口量大幅增長。在出口關稅下降的帶動下，今年前5個月磷肥出口量大幅增長，磷酸一銨出口量117.4萬噸，同比增長176.3%；磷酸二銨出口量212.3萬噸，同比增長119.0%。
一銨價格上漲。在出口大幅增長的帶動下，國內磷肥價格，主要是磷酸一銨價格自5月以來出現明顯上漲。目前華東地區磷酸一銨均價已上漲至2300元/噸，較5月初價格提高200元/噸，漲幅9.5%；7月一銨均價達到2285元/噸。在磷酸一銨價格上漲的情況下，一銨生產企業將取得較好的盈利。
磷酸一銨庫存低位維持。從磷酸一銨、磷酸二銨港口周度庫存數據來看，2015年以來一銨庫存始終在較低水平，僅在4月短期內超過20萬噸，7月則再次降低到10萬噸左右，反應出磷酸一銨出口+內需的整體需求較旺盛。而二銨庫存則逐步走高。
一銨開工率顯著提升。從磷酸一銨、二銨開工率來看，在2014年7月，磷酸一銨開工率在60%左右，目前則在75%~80%的水平，整體開工率較一年前有明顯提升。而磷酸二銨開工率去年同期為50%左右，目前則在55%~60%，同樣有一定幅度提升。從開工率角度來看一銨需求較好。
一銨供需格局好于二銨。從以上分析來看，目前磷酸一銨價格較兩個月前上漲近10%，同時庫存位于低位、出口需求較好、開工率則已經到了較高水平。我們認為未來磷酸一銨的價格有望在高位保持，同時還有進一步上漲可能。目前來看一銨的供需格局好于二銨，如果二銨價格能夠在一銨帶動下也有所上漲，那么整個磷肥行業將有不錯的表現。
