關鍵詞：化肥
陳 靜
競爭優勢突出的化肥龍頭企業可望在行業格局不斷優化的進程中消化征收增值稅帶來的成本利潤影響。
根據國家稅務總局等印發的《關于對化肥恢復征收增值稅政策的通知》，2015年9月1日起，對納稅人銷售和進口的化肥，統一按13%稅率征收增值稅，原有的增值稅免稅和先征后返政策停止。這對于化肥行業一定程度利空，特別是成本轉嫁能力差的小企業，也會加速行業整合。短期利空細分行業排序是鉀肥、氮肥、磷肥、復合肥。
申萬宏源化工研究員宋濤表示，化肥分為氮肥、鉀肥、磷肥、復合肥四大細分子行業，增值稅恢復從遠期利空影響來看，排序依次是復合肥、氮肥、磷肥、鉀肥。鉀肥進口較多，龍頭企業較集中，增值稅征收將率先打破行業格局。部分有進口資質的企業可以依此退稅，受到影響較小。沒有進口資質企業將會直接受影響，行業成本利潤差距將會加大。而復合肥集中度較差，增稅導致的成本差異將逐漸加大。
興業證券以靜態價格估算，恢復增值稅推動鉀肥企業成本上升最明顯；磷肥和復合肥企業影響普遍略小。中長期看，競爭優勢突出的化肥龍頭企業可望在行業格局不斷優化的進程中消化征收增值稅帶來的成本利潤影響。目前我國化肥行業產能過剩(除鉀肥)仍較明顯。增值稅征收將加速淘汰規模小、設備落后、盈利能力差的中小化肥生產企業，總體有利于提升化肥行業規范度，進一步優化行業競爭格局。近年來，化肥企業的電價、運費優惠取消，化肥出口關稅政策調整，均反映出國家政策推動化肥行業市場化的目標和發展趨勢。維持對金正大、史丹利、新洋豐、華魯恒升的“買入”評級，對鹽湖股份、云天化、司爾特等的“增持”評級。
齊魯證券謝剛也認為，經歷了供不應求到產能過剩，化肥行業也該“斷奶”了。長期看稅收優惠取消，化肥行業放開市場化，馬太效應增強。復合肥龍頭企業具備業績護城河，增長受恢復增值稅征收影響較有限。推薦金正大、史丹利、司爾特、新都化工等。
行業研判
平安證券 傳統零售業加快轉型
推進流通體制改革、促進線上線下融合發展將是零售業十三五規劃重要主題。布局十三五，看好中高端品牌企業成長空間，重點企業老鳳祥、豫園商城、東方金鈺、飛亞達A、潮宏基、上海家化、青島金王等。其次，線上線下融合的消費新生態構建、農業流通領域改革、生鮮電商、跨境電商、社區O2O平臺等新模式有望簡化傳統流通層級、提升供應鏈效率。重點關注蘇寧云商、紅旗連鎖、永輝超市、西安民生、農產品、步步高、天虹商場等。
國金證券 新版人民幣助力VTM
11月12日起發行新版第五套百元人民幣，整體防偽性能提升。這刺激了對存量機器的機芯更換需求，測算對應著百億級市場。
VTM(Virtual Teller Machine，遠程虛擬柜員機)爆發在即，需求放量拐點已至，VTM市場今年50億元，明年幾百億。看好廣電運通、信雅達、佳都科技、禾盛新材，關注南天信息、御銀股份。
國信證券 旅游業迎來黃金十年
整體來看，消費升級、交通改善、政策利好等繼續支撐著旅游業黃金10年，休閑游和出境游尤其領先。建議關注休閑游相關的免稅龍頭中國國旅、演藝龍頭宋城演藝、騰邦國際、核心城市圈周邊休閑度假景區龍頭中青旅、三特索道以及出境游旅行社龍頭眾信旅游、易食股份。
目前旅游板塊已經進入三季度旺季，攻守兼備。其中大連圣亞、西安三杰、桂林旅游、華天酒店、嶺南控股有國企改革主題，長白山、國旅聯合、北京文化為稀缺性題材品種。
投資策略
海通證券 短期出擊通州概念股
市場處于戰略相持期，中期新趨勢還需過中報、美聯儲議息兩道坎。政策底以來市場結構已分化，投資更重短期確定性，定向出擊，積極財政方向和基本面好的成長股表現更優。中期市場仍有望走向戰略反攻，可精選真成長、增配白馬成長股，如中報預告優的新能源、環保、生物制藥、食品。
本輪牛市的兩大根基，產業結構調整和基本面改善趨勢未變、居民資產配置向股權類資產遷徙趨勢未變，暴跌后市場需要時間震蕩蓄勢，但不至于走熊。當前策略為集中優勢兵力定向突擊城市管廊建設、通州。前者相關公司如偉星新材、納川股份、永高股份、隧道股份、蘇交科、宏潤建設、玉龍股份、青龍管業、天業通聯等，后者公司如中國武夷、華夏幸福、首開股份、冀東水泥、金隅股份、中儲股份、雪迪龍、碧水源、高能環境。
廣發證券 新能源汽車浪潮到來
新能源汽車行業景氣度再超市場預期，新能源車充電國標有望8月發布，《電動汽車充電基礎設施建設規劃》和《充電基礎設施建設指導意見》也將出臺。當前整個新能源汽車產業鏈短期景氣與中期空間兼備，電池、電機、電控和充電設施都值得關注。但首要關注充電領域，這是新能源汽車普及前提。目前由于充電標準缺乏和盈利模式模糊，新能源汽車充電行業的歷史欠賬較多。隨著充電國標發布和各地建設規劃落實，充電設施建設正處加速反轉的拐點。
在標的選擇上，因為充換電設備技術和生產壁壘不高，且單純充電設施市場總容量相對有限，因此關注已進入運營端的標的。同時，在能源互聯網大背景下，充電設施建設和運營企業的長期價值最終體現在能源互聯網的入口功能上，因此優先關注已用互聯網思維進行運營服務的企業。推薦個股上海普天、奧特迅、易事特、萬馬股份。
作者：陳 靜
