今年化肥市場頗不平靜，宏觀政策上連續(xù)遭遇大招：關稅政策和鐵路運費的調(diào)整、化肥零增長行動、增值稅的調(diào)整，近期的人民幣匯率大幅波動也對化肥市場產(chǎn)生了重大的影響。今天簡單討論人民幣匯率和增值稅政策的影響。
從8月11日開始，短短三天之內(nèi)，人民幣中間價對美元貶值近5%。以尿素為例，在維持到港價和FOB270美元/噸不變的情況下，相當于三天之內(nèi)出口貿(mào)易商通過匯率的變化獲得了大約80元/噸的利潤，有力地刺激了出口，集港成為上周拉動尿素漲價的重要原因。
很遺憾，筆者認為這種趨勢很難持續(xù)，原因有四點。一是離岸人民幣匯率基本接近中間價，也就是說人民幣匯率的調(diào)整已經(jīng)接近均衡水平，進一步貶值的理由暫不充分；二是央行采取的是一步到位的模式，不給資本外逃留出時間。可以推測，假如繼續(xù)貶值的話，會進一步強化人民幣貶值的預期，加速資本的外逃，不利于人民幣的國際化，因此央行對短期匯率的維穩(wěn)也會同股市的維穩(wěn)一樣；三是人民幣的匯率調(diào)整也會引起其他貨幣的重估，貶值對出口的效果很可能被對沖；四是增值稅即將開征，現(xiàn)在集港，到9月1號后出口，會陷入沒有進項抵扣的尷尬，使得集港進入倒計時階段。綜上所述，人民幣匯率調(diào)整對出口的利好可能很快就會釋放完畢，不能支撐化肥市場的持續(xù)向好。
同匯率相比，化肥增值稅的開征對化肥市場產(chǎn)生的影響要持久得多，對市場的改變也會大得多。這里簡單討論一下對上游生產(chǎn)企業(yè)的影響。
增值稅不同于其它稅種，其銷項稅隨著售價的波動而不同，在進項稅不變的情況下，納稅額甚至可以出現(xiàn)負數(shù)，也就是說征增值稅并不代表企業(yè)的稅賦就一定會增加。看到的一份企業(yè)財務分析報告指出，對磷肥和氮肥生產(chǎn)企業(yè)來說，原料的進項稅一般為17%，而化肥的銷項稅為13%，只有增值率超過30.77%時，企業(yè)才會繳納增值稅，在增值低于30.77%時，企業(yè)的增值稅為負。由此可見，炒作增值稅助漲磷肥和氮肥價格是不靠譜的。
影響最大的當屬鉀肥。9月1號前生產(chǎn)并銷售的鉀肥增值稅實行先征后返的措施。9月1號后，這一政策取消。作為礦肥一體化的企業(yè)，只有水、電、蒸汽等小額抵扣項，使得鉀肥生產(chǎn)的增值幅度很大，所要繳納的增值稅就會很高，意味著鉀肥漲價成為必然，但鉀肥企業(yè)想要完全轉嫁增值稅帶來的稅賦增加是不可能實現(xiàn)的，這也有三方面的原因：一是鉀肥生產(chǎn)企業(yè)是暴利，存在著降價的空間；二是鉀肥和磷肥有一定的合理比價，價格大幅上漲會抑制需求；三是從全球看，鉀肥產(chǎn)能嚴重過剩，限產(chǎn)保價已經(jīng)不是現(xiàn)階段全球的主流趨勢。雖然鉀肥漲價在即，但切不可把鉀肥當做原料投機，因為復合肥生產(chǎn)企業(yè)以一般納稅人為主，不能覆蓋進項稅的漲價幅度對于下游企業(yè)來說毫無投機意義。小規(guī)模納稅人可以適當投機，方法是在增值稅開征前買進復合肥和農(nóng)業(yè)用鉀肥。
