關鍵詞：化肥
化肥價格與農作物價格相關度大
化肥作為重要的大宗商品，決定其價格的因素不僅來自于自身的供需形勢，而且受農民的資產負債影響（最為直接的是一攬子農產品價格）。從過去十多年的數據來看，化肥價格與作物價格呈較強的正相關性。當前，全球作物價格基本上跌至相對較低位置，盡管筑底的過程仍將持續，但未來往上的概率更大，有望助推全球肥料價格回暖。
化肥行業經歷了4年的持續低迷，氮磷鉀去庫存成果顯著，15年初，全球化肥庫存處于低位。國內肥料市場將迎來春耕利好，集中用肥期間，看好價格上行，預計幅度在200元/噸左右。
尿素：春耕供應將顯緊張，價格有望超預期上行
14年尿素產量同比下降2.9%全年減少212萬噸，而出口大幅增加535萬噸，在不考慮工業需求增長的情況下，當前國內資源量同比下滑750萬噸，相當于14年產量的10.7%。如春耕期間，尿素出口仍持續增加，則國內供應將出現緊缺，而農業剛性需求不會有大的改變，供需緊張將促進尿素價格超預期上行。
磷肥景氣延續
維持前期磷肥景氣的觀點。最新數據顯示，巴西磷肥需求仍保持強勢增長，印度庫存處于歷史低位，美國產量在下滑。國內新增產能放緩明顯，環保政策趨嚴（特別是磷石膏的處理）影響中小產能開工，而出口快速增長，開工率逐步提升。同時關注磷肥價格上漲對磷礦石的傳導。
鉀肥全球庫存減少，開工率高企
由于強勁的需求，2014年北美鉀肥廠商銷量同比增長15%預計導致年底北美庫存同比下降44%較5年平均下滑37%。受此影響，預計全球鉀肥廠商庫存下滑近200萬噸。全球超預期需求背景下，鉀肥開工率表現強勁，PotashCorp等預估全球產能利用率高達90%以上。考慮開工、庫存等因素，鉀肥價格將邁入上升通道。
