產(chǎn)量下降、出口增加以及旺季來臨推動磷肥價格持續(xù)上漲。2014年1-6月，全國磷肥累計產(chǎn)量約為777萬噸P2O5，而2013年上半年磷肥累計產(chǎn)量約為1006萬噸P2O5，同比大幅下降22.73%。2014年1-6月，我國出口磷酸一銨(實物量)59.61萬噸，與2013年同期19.8萬噸相比，增長了201%；出口磷酸二銨(實物量)127.25萬噸，與2013年同期51.76萬噸相比，增加了146%；出口重鈣(實物量)49.39萬噸，與2013年同期22.86萬噸相比， 增加了116%。產(chǎn)量下降、出口增加，再加上季節(jié)性需求的存在，將會緩解磷肥產(chǎn)能過剩的矛盾，我們預(yù)計今年化肥施用旺季以及明年化肥春耕施用旺季，磷肥價格將會持續(xù)反彈。
國內(nèi)磷肥將迎來底部反轉(zhuǎn)。2013年，我國磷酸一銨產(chǎn)能約1772萬噸(實物)，產(chǎn)量1168萬噸，平均產(chǎn)能利用率為65.9%，磷酸二銨產(chǎn)能約1865萬噸(實物)，產(chǎn)量1544萬噸， 平均產(chǎn)能利用率為82.8%。2014年上半年較低的開工率減少了市場的供應(yīng)，同時在出口增長的前提下，預(yù)期下半年的供應(yīng)面偏緊�，F(xiàn)在市場擔(dān)心的問題是隨著價格的上漲，未來廠家是否會繼續(xù)提升開工率，增加磷肥的供給從而影響磷肥的價格。我們一直認(rèn)為，出口的量決定此后磷肥價格走勢，2013年市場的低迷與磷復(fù)肥的出口量下降有較明顯的關(guān)系，而出口量下降的主要原因是因為2013年度的關(guān)稅政策和印度采購下降。但我們判斷2014年度磷肥的出口量將有較大幅度的提升，這也是我們對中期價格保持樂觀的主要依據(jù)。而且我們判斷未來的化肥出口數(shù)量將會持續(xù)維持高位，從而減輕國內(nèi)產(chǎn)能過剩的壓力。因此未來即使部分產(chǎn)能裝臵開工率提升，在出口數(shù)量持續(xù)高位的影響下，磷肥的價格將會持續(xù)走高，我們看好中期磷肥價格。
國際磷肥競爭或?qū)⒌陀陬A(yù)期。長期來看，由于全球人口持續(xù)增長而耕地面積有限，對于氮磷鉀三大養(yǎng)分的需求仍將持續(xù)增長，預(yù)計2013-2017年全球磷養(yǎng)分需求年均增長率為1.9%， 2018-2022年磷養(yǎng)分年均增長率提升為2.7%。未來磷肥新增產(chǎn)能主要來自中東和北非，而目前市場擔(dān)心的是沙特以及摩洛哥新增產(chǎn)能的投放，將會大大降低國內(nèi)磷肥的出口競爭力。從我們目前了解到的情況，一方面沙特以及摩洛哥的新增產(chǎn)能投放需要一個培育市場的時間，而且從目前的開工情況來看，其在技術(shù)上還有一些問題，因此，短時間對國內(nèi)磷肥出口量的沖擊不大。
風(fēng)險提示：關(guān)稅政策調(diào)整低于預(yù)期、印度需求不達(dá)預(yù)期、氣候條件不利國內(nèi)需求顯現(xiàn)。
