關鍵詞：復合肥
原料價重挫產品價微跌
由于產能過剩、供大于求，硫酸銨、尿素、磷銨、氯化鉀等化工產品今年以來價格都出現不同程度的下跌，但以它們為原材料的復合肥產品的行情卻逆勢上揚。
在需求普遍不足的情況下，復合肥價格今年也出現了小幅下滑，但在原材料價格大幅下跌的行情下，復合肥企業仍然在化肥行業中利潤最亮麗。
原材料價格下跌
在復合肥的主要原材料中，價格下跌最厲害的是硫酸銨。統計數據顯示，硫酸銨價格從今年年初的1175.00元/噸下跌至目前的770.00元/噸，跌幅達34.47%。“硫酸銨需求與稀土行業相關，今年稀土行業受政策限制對硫酸銨需求下降，導致硫酸銨供大于求，價格大幅下跌。”分析師趙婷婷對《第一財經日報》記者表示。
從今年整體來看，尿素、磷酸一銨和氯化鉀的價格也有不同程度的下跌。分析師惠慧給本報提供的資料顯示，尿素價格從今年年初的2050元/噸左右跌到了目前的1930元/噸左右；磷酸一銨的價格從年初的2725元/噸左右跌到了目前的2250元/噸左右；氯化鉀的價格則從年初的2915元/噸左右跌到了目前的2500元/噸左右。
惠慧說，尿素、磷酸一銨和氯化鉀的價格下跌幾乎都與產能過剩、供大于求密切相關。尿素的價格上半年還有所上漲，但進入下半年以來，尿素企業開工率一直居高不下，供應不斷增多，而相應的需求并不高，出口支撐力度也有限，所以尿素價格也出現較大的跌幅。
氮、磷、鉀三大化肥產品其實從今年上半年就開始出現頹勢。萬聯證券發表的研報稱，氮肥、磷肥、鉀肥以及復合肥四行業2012年中報實現營業收入為630.8億元，全行業凈利潤23.9億元，同比下降10.3%，僅有復合肥行業營業收入和凈利潤均實現增長。
其實，今年化工產品全行業普遍都處于下行狀態。在監測的68種化工產品中，從年初至今價格下跌的商品共39種，占總數的59%；復合肥價格也比年初小幅下跌了1.3%，不過這一跌幅比其原材料產品的跌幅小得多，所以復合肥的行情相對較好。
業內人士對氮、磷、鉀三大化肥未來的行情也不看好。中海化學銷售公司總經理申文德認為，明年國內尿素、磷肥市場仍然會出現供大于求，行情波動幾率加大等現象。內蒙古、新疆地區新增尿素產能和湖北新增磷肥產能將釋放，資源供大于求矛盾和市場競爭壓力加大，會進一步加速產能置換和行業整合。
此外，全球氮肥行業可能還會出現更加嚴重的過剩現象。根據IFA(國際肥料工業協會)調查，2011~2016年，全球氮肥供應量增長速度將超過需求增長，到2015年氮肥過剩會不斷增加。其中，尿素到2015~2016年會有超過總供應量的8%~10%的供應過剩。
上市公司受益明顯
今年前三季度，盡管整個化肥行業價格走弱，復合肥景氣程度也略低于去年，但不少復合肥龍頭企業仍然實現了收益的增長。
以銷售復合肥為主的金正大三季報顯示，其前三季度實現收入82.64億元，同比增長30.45%，歸屬上市公司股東凈利潤4.98億元，同比增長 25.10%。據測算，金正大的綜合毛利率已由二季度的10.69%提高到三季度的12.91%，預計四季度該公司產品價格將有所下調，但原材料亦較疲軟，其毛利率仍有望維持。
芭田股份的三季報也顯示，該公司前三季度實現營業收入為17.28億元，同比增長3.01%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為7393.23萬元，同比增長38.13%。芭田股份還表示，隨著復合肥銷售市場回暖，預計全年將實現凈利潤8215萬~9479萬元，同比增幅在30%~50%之間。
與金正大和芭田股份類似，史丹利凈利潤也有較大增長，其2012年三季報顯示，該公司前三季度實現營業收入41.23億元，同比增長10.94%；凈利潤2.46億元，同比增長18.74%。平安證券研報認為，史丹利前三季度公司業績增長的主要來自復合肥銷量的增長，而且由于原料成本下跌、復合肥售價基本保持穩定，其毛利同比增加了2.3%。
