事件
國際化肥巨頭美國美盛(Mosaic)近期公布其2013 年一季度(2012.7-2012.9)季報, 公司一季度實現營收25 億美元，同比下滑20%，凈利潤4.29 億美元，同比下滑18.5%，EPS 1.01 美元，低于市場平均預期1.17 美元.
投資要點
銷售收入的下滑主要是由于磷肥的銷量和售價的下滑，該季度DAP 平均售價FOB 529 美元/噸，而去年同期576 美元/噸，銷量270 萬噸，去年同期320萬噸，開工率81%。
鉀肥方面營收上升，但毛利率下滑，預計主要由于鹵水管理成本以及折舊上升。售價FOB 444 美元/噸，與去年同期持平，銷量190 萬噸，去年同期180 萬噸。產量150 萬噸，開工率65%，而去年同期81%。
投資策略與建議：
雖然一季度業績低于預期，但公司對二季報預測符合市場預期。隨著年末印度和中國鉀肥大合同展開, 展望公司二季度DAP 銷量在300-340 萬噸，價格520-550 美元/噸，鉀肥銷量160-190 萬噸，價格420-450 美元/噸, 符合市場的預期,因此公司股價并未出現大幅下滑.
國內鉀肥近期價格下滑,短期弱勢. 隨著各地用肥季節逐漸結束，鉀肥市場成交清淡,近期鉀肥價格開始下滑,主要以經銷商清庫存為主.由于今年大合同談判以及冬儲政策尚不明朗,復合肥企業開工率維持低位,市場普遍認為鉀肥短期走勢情緒仍將弱勢緩慢下行.
國內港口庫存顯著下降.據國內市場機構預計,本周國內鉀肥港口庫存已經從九月初的172 萬噸下降為目前的131 萬噸左右.由于下游需求不旺,港口庫存持續高位,經銷商貿易商壓力極大,近幾個月開始進口量顯著下降.近期鉀肥價格終于開始松動下滑,港口庫存下降明顯.預計以目前去庫存速度,鉀肥大合同談判有望在12 月份展開.(今年三月國內鉀肥大合同簽訂時國內港口庫存在113 萬噸左右) 考慮到國內港口庫存價格高位,我們分析認為國內大合同訂單簽訂時間可能會推遲,但價格不會出現大幅度下滑.隨著去庫存化持續,國內鉀肥加速接近底部。
