據(jù)《安徽輝隆農(nóng)資集團(tuán)股份有限公司首次公開發(fā)行股票招股說明書(申報(bào)稿)》(下稱“招股說明書”)，輝隆股份擬于深交所發(fā)行3750萬(wàn)股A股，發(fā)行后總股本為1.495億股，募集資金用于配送中心建設(shè)項(xiàng)目和信息化系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目。其控股股東為安徽省供銷商業(yè)總公司，此次發(fā)行前持有51.49%的股份，發(fā)行完成后仍將持有本公司38.58%的股份。
近年來(lái)，農(nóng)資連鎖步入快速發(fā)展軌道，可謂風(fēng)起云涌。業(yè)內(nèi)人士表示，當(dāng)前農(nóng)資銷售市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，還沒有一家連鎖經(jīng)營(yíng)模式敢說成功，不論是在管理、人才、技術(shù)服務(wù)，還是資金上都不同程度存在問題，輝隆股份以化肥、農(nóng)藥及種子等農(nóng)資的連鎖經(jīng)營(yíng)為主要業(yè)務(wù)，往后能否靠此持續(xù)盈利，還有待市場(chǎng)考驗(yàn)。其《招股說明書》顯示，經(jīng)過多年發(fā)展，輝隆股份已形成年180余萬(wàn)噸化肥的銷售能力，業(yè)務(wù)規(guī)模位居行業(yè)前列。2010年1-9月，營(yíng)業(yè)收入為42.1億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為0.9億元，2009年兩者分別為40.9億元、1.2億元。根據(jù)中國(guó)農(nóng)資流通協(xié)會(huì)和安徽省農(nóng)資流通協(xié)會(huì)排名，2009年公司位居全國(guó)同行業(yè)第4名，安徽省第1名。
據(jù)介紹，截至2010年9月30日，公司已在安徽省內(nèi)及黑龍江、吉林、河南、江蘇等9個(gè)主要農(nóng)業(yè)和農(nóng)資消費(fèi)大省建立了56個(gè)區(qū)域配送中心，成功發(fā)展了2300余家連鎖加盟店，初步形成了“立足安徽，輻射全國(guó)”的連鎖經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)。而化肥是公司的主要經(jīng)營(yíng)品種，成為公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的絕大部分來(lái)源，2010年1-9月，其銷售收入占營(yíng)業(yè)收入的91.27%，2009年這一數(shù)據(jù)是93.23%，主要利潤(rùn)單一依賴化肥給公司帶來(lái)較大的風(fēng)險(xiǎn)。
《招股說明書》還介紹，2008-2009年輝隆股份收到政府補(bǔ)助資金分別為1785.08萬(wàn)元、4928.33萬(wàn)元，扣除通過公司直接補(bǔ)貼給農(nóng)戶的救災(zāi)肥補(bǔ)貼后，分別為1262.18萬(wàn)元、3428.33萬(wàn)元，占各期利潤(rùn)總額的比重分別為11.97%、22.11%，公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)對(duì)政府補(bǔ)助政策存在依賴。公司的發(fā)展目標(biāo)是，將以農(nóng)資產(chǎn)品連鎖經(jīng)營(yíng)為主導(dǎo)，尋求連鎖經(jīng)營(yíng)與資本運(yùn)營(yíng)相結(jié)合的發(fā)展模式，力爭(zhēng)在2013年底實(shí)現(xiàn)銷售化肥300萬(wàn)噸，實(shí)現(xiàn)銷售收入70億元，實(shí)現(xiàn)收購(gòu)農(nóng)產(chǎn)品20萬(wàn)噸、實(shí)現(xiàn)銷售收入4.5億元。
另外，值得關(guān)注的是，供銷社作為一種特殊的體制，既不是傳統(tǒng)意義上的國(guó)有制，也不是傳統(tǒng)意義上集體所有制，但受限于“公務(wù)員不得持股”的規(guī)定，輝隆股份在為了籌備上市而改制成股份公司，不少自然人股東將股份轉(zhuǎn)讓給了親屬。這一做法引發(fā)了“公務(wù)員曲線持股”風(fēng)波，在IPO申請(qǐng)前，“公務(wù)員持有公司干股”等若干問題被舉報(bào)到中國(guó)證監(jiān)會(huì)。
匯添富基金、新華基金、國(guó)信證券的研究員預(yù)計(jì)，若輝隆股份2011年上市，作為商業(yè)零售股，其市盈率將為40-70倍。根據(jù)有關(guān)預(yù)測(cè)，輝隆股份的發(fā)行價(jià)預(yù)計(jì)約為40元。
