鬧得人心惶惶的咬人“蜱蟲”,卻給長期低迷的農藥股市股注入了一支強心針。9月9日-10日,農藥上市公司股價大漲,其中利爾化學、華陽科技連續兩天漲停。
然而,圍繞蜱蟲概念炒作利好消息有限。當前農藥行業整體行情依然平淡,分析在滬深兩市上市的18家農藥公司2010年中報發現,三分之二的企業與去年同期相比凈利潤下滑,甚至有四家出現虧損。
四家企業深陷虧損泥淖
農藥行業正在經歷繼2008年、2009年之后的第三個小年。
南方農村報記者分析18家農藥上市公司2010年中報,有12家公司歸屬上市股東的凈利潤與去年同期相比下降,占統計公司的三分之二,下降最嚴重的6家企業是江山股份、河北威遠、大成股份、華星化工、紅太陽、沙隆達A,降幅分別達490.73%、270.64%、193.35%、93.9%、80.59%、71.88%。其中江山股份、河北威遠、大成股份和*ST國發四家企業上半年虧損總額達0.37億元,虧損額度分別為548.24萬元、919.85萬元、324.78萬元、1978.13萬元。
有數據顯示,截至2009年11月,農藥制造行業累計950家企業,其中虧損企業有122家,虧損總額達4.5億元；而在2008年,836家農藥制造企業,虧損的有102家,虧損總額達3.69億元。
從行業分析看,以草甘膦為主導產品的江山股份、新安股份、華星化工、揚農化工、勝利股份5家上市公司,在2008年下半年走下坡路后依舊沒有回暖,僅勝利股份歸屬上市股東的凈利潤比去年同期微增2.51%。據中報,江山股份上半年農藥營業收入比去年同期減少19.84%,其中草甘膦、敵敵畏下降16.57%、29.35%,草甘膦營業利潤率僅1.91%；新安股份草甘膦業務收入同比下降12.8%,靠有機硅業務平穩增長來支撐公司業績；華星化工草甘膦上半年毛利率為10.04%,公司年產2萬噸草甘膦原藥技改項目也處于緩建期。
以殺蟲劑、殺菌劑等為主導產品的其他13家公司,只有華陽科技、長青股份、湖南海利、錢江生化、*ST三農5家公司凈利潤比去年同期有所增加,而有的企業盈利點卻來自房地產或獸藥等。*ST三農重大資產重組完成后,公司主營業務與上年度發生重大變化,受市場供求關系影響,報告期內公司主營農藥產品——草甘膦營業收入大幅減少,目前公司的收入和利潤均主要來源于房地產；錢江生化作為最大生物農藥生產基地之一,井岡霉素由于產品老化已逐年萎縮,主營業務主要靠赤霉素(生物產品)和硫酸粘桿菌素(獸藥),而利潤來源仍依賴于投資收益。
下半年難走出慘淡行情
整個農藥市場低迷直接導致公司業績普遍下滑。除了個別公司有特殊原因外,業績下滑公司給出的解釋主要包括以下三點:一是上半年冰凍、西南五省持續干旱、南方十省大面積洪災等極端惡劣天氣頻發,這對公司國內農藥的正常銷售造成不利影響；二是以草甘膦為主導產品的企業受國內產能嚴重過剩、國際市場需求下降、出口無序競爭加劇的影響較大,出口銷售不暢,價格持續低迷。而且國家取消其出口退稅,進一步增加經營成本；三是人民幣升值。
“產能過剩是癥結所在,氣候只是壓垮行業的最后一根稻草。”中信建投分析師梁斌一針見血指出農藥產業痼疾。經歷2008-2009兩年農藥小年之后,生產商、經銷商和零售商積累了大量庫存,市場需求下降,廠家庫存高企,終端市場開始展開價格戰,制劑產品大幅降價比比皆是。與此同時,出口轉內銷產品加劇了國內競爭,農藥產能過剩問題爆發。也就是說,產能過剩、競爭加劇、產品價格下滑是該行業必須要面臨的問題。
據中投顧問發布的《2010-2015年中國農藥市場投資分析及前景預測報告》顯示:2000年,我國農藥產量為60.7萬噸,到2009年已增加到226萬噸。而在今年上半年,我國農藥產量比去年同期又出現大幅增長。國泰君安證券分析師任靜指出,上半年全行業產量同增17.5%,其中除草劑產量增加35%,但農藥上市公司收入同比僅增加了8.6%,凈利潤還同比降40%,毛利率同比降4.7%。
對于借蜱蟲概念大炒農藥股,不少業內人士認為,這種炒作只是市場短期行為,農藥在下半年難以走出慘淡行情。草甘膦項目投產后盈利低于預期水平,上半年毛利率僅為10%左右,草甘膦價格低位徘徊,目前仍運行在2萬元/噸上下的水平,預計下半年難有較大漲幅。任靜認為,一般二季度是農藥銷售旺季,銷售環比略增,而三季度即將過去,銷售依然比較平淡。轉眼將進入第四季度的農藥冬季淡儲期,原藥公司很可能為減少庫存降價出售產品,下半年業績表現突出的可能性很小。
并購成企業盈利重要手段
當前,農藥行業高速增長期已逝去,企業要在行業整體盈利低迷的困境下提升業績,延伸上下游產業鏈、并購或創新產品是必要的選擇。投行紛紛看好的諾普信、揚農化工、長青股份、華星化工、新安化工、紅太陽、利爾化學已開始尋求新的盈利增長點。
國內最大的農藥制劑公司諾普信中報顯示,在農藥行業需求低迷、營銷體系改革處于磨合期的2010年上半年,公司依然取得了12.45%的營業收入增長；但由于新模式推廣之初費用上升等因素影響,導致凈利潤同比下降11.90%。
對此,興業證券分析師鄭方鑣指出,公司并購品牌體系成為重要收入增長點,諾普信、瑞德豐、標正、皇牌等傳統主打品牌的銷售收入均出現小幅下降。在此情況下,2009年收購的兆豐年和中港泰富等品牌體系成為公司重要的收入增長點；植物營養肥收入大幅增長,該業務收入為8209萬元,同比增長了323.03%。另外,經過大半年運作、調整,目前公司“營銷兩張網”(經銷商模式和直銷零售店模式相結合)的契合度日趨完善,開始顯現加法效應。
少數企業較佳的盈利前景都與產品創新或并購有關。華星化工在皖江示范區內有大面積工業用地,燒堿、三氯化磷等上游項目建設將提升公司成本優勢。國元證券認為該公司值得期待,草甘膦制劑若順利獲得美國登記將提升除草劑業務盈利能力,農產品價格上漲將致農化產品需求上升。
宏源證券發布點評利爾化學中報的報告表示,報告期內公司600噸/年的丙環唑及3000噸/年的毒死蜱項目建設完畢,目前正在試車；600噸/年的草銨磷原藥項目也正在安裝設備；150噸/年的氟環唑原藥項目土建工程已經完工,已全面啟動設備采購工作。募投項目進展順利,有望成公司新的盈利增長點。而收購江蘇快達,有助于公司開拓國內市場。
對于農藥板塊明年的走勢,不少分析師表示謹慎樂觀。任靜認為,樂觀看法來自于兩方面:一是基于對明年農產品普遍漲價的預期；二是今年已經是農藥需求的第三年低迷期,對明年大年的預期比去年年底更強烈。
鄭方鑣則認為,農化行業2011年需求前景良好,除了上述兩點原因外,還包括今年的極端氣候繼續在明年同時發生的概率較小。
