發(fā)改委5月31日發(fā)出天然氣調(diào)價通知，主要內(nèi)容為：
　　
　　自6月1日零時起上調(diào)國產(chǎn)陸上天然氣出廠基準(zhǔn)價格。各油氣田(含西氣東輸、忠武線、陜京線、川氣東送)出廠(或首站)基準(zhǔn)價格每千立方米均提高230元。同時將大港、遼河和中原三個油氣田一、二檔出廠基準(zhǔn)價格加權(quán)并軌，取消價格“雙軌制”。
　　
　　擴大價格浮動幅度。國產(chǎn)陸上天然氣一、二檔氣價并軌后，將出廠基準(zhǔn)價格允許浮動的幅度統(tǒng)一改為上浮10%，下浮不限，即供需雙方可以在不超過出廠基準(zhǔn)價格10%的前提下，協(xié)商確定具體價格。
　　
　　我們點評如下：
　　
　　第一，天然氣提價，煤頭尿素競爭力提升
　　
　　國內(nèi)尿素的生產(chǎn)可以天然氣、煤炭、重油等為原料。目前國內(nèi)尿素原料構(gòu)成比例為：煤基企業(yè)占72%，氣基企業(yè)占26%，其余2%則為油基企業(yè)。
　　
　　目前，國內(nèi)天然氣價格遠低于其他可替代能源價格，國際市場天然氣價格通常為等熱值原油價格的60%左右(出廠環(huán)節(jié))，而目前國產(chǎn)陸上天然氣平均出廠基準(zhǔn)價格僅相當(dāng)于國際市場原油價格的25%左右。根據(jù)長江證券化工小組的測算，煤頭尿素當(dāng)前行業(yè)平均的成本在1500元/噸以上，氣頭尿素企業(yè)的成本在1000元左右，氣頭尿素毛利率平均較煤頭尿素高15個百分點左右。根據(jù)每噸尿素消耗天然氣600立方米，此次天然氣提價將使氣頭尿素成本上升138元/噸，提升幅度為14.9%，意味著煤頭尿素的競爭力將大幅提升。
　　
　　蘭花科創(chuàng)目前擁有尿素產(chǎn)能130萬噸左右，2009年公司尿素產(chǎn)銷量分別為133.07萬噸和143.22萬噸，尿素業(yè)務(wù)整體的毛利率為0.18%，拖累了公司業(yè)績。根據(jù)年報，公司旗下的山西蘭花科創(chuàng)化肥有限公司2009年虧損1.49億元。山西蘭花煤化工有限公司2009年虧損6734.94萬元，兩者合計虧損額為2.16億元。而2009年全年，全國尿素平均出廠價為1690元/噸，2010年至今的均價為1715.5元/噸，尿素業(yè)務(wù)并沒有明顯好轉(zhuǎn)。
　　
　　第二，受成本推動尿素價格有望上漲，利好公司化肥業(yè)務(wù)
　　
　　目前，尿素企業(yè)的盈利處于行業(yè)較差的階段，由于產(chǎn)能過剩的絕對存在和西南部分地區(qū)前幾月的持續(xù)干旱，尿素行情低迷，尿素出廠價由2月底最高1800元/噸，下降至目前的1660元/噸。目前尿素市場目前已經(jīng)走到了最艱難的時刻，一方面后市隨著農(nóng)業(yè)剛性需求逐步釋放以及華東、華中地區(qū)玉米等夏季作物播種及追肥，將使尿素需求穩(wěn)步上升，另一方面，目前尿素企業(yè)盈利狀況堪憂，受成本支撐價格進一步下跌的空間不大。此次天然氣提價，尿素平均成本提高36元/噸(按照氣頭尿素占比26%測算)，預(yù)計尿素價格有望上漲50元/噸。
　　
　　按照噸尿素提價50元/噸，公司6月份至年底的尿素產(chǎn)量70萬噸測算，2010年EPS將提升0.046元，相當(dāng)于提升1.8%。盡管幅度不大，但考慮到目前處于考慮到秋季備肥，廠商和經(jīng)銷商均有意借助該因素有所炒作，進一步抬高尿素價格。測算尿素價格每提高10元/噸，公司EPS將提升0.01元。
　　
　　

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