近年來(lái)，化肥品種的電子交易漸成趨勢(shì)。
市場(chǎng)：“類期貨”嘗試亮相
據(jù)記者了解，被稱為“類期貨”的尿素中遠(yuǎn)期電子交易，是指按照尿素商品交易雙方的交易指令以價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原則來(lái)確定成交價(jià)格并生成電子交易合同，并按交易定單指定的交收倉(cāng)庫(kù)進(jìn)行實(shí)物交收的交易方式。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，通過(guò)這種交易模式，尿素生產(chǎn)企業(yè)可以提前出賣(mài)企業(yè)在未來(lái)生產(chǎn)的尿素。目前，我國(guó)尿素生產(chǎn)企業(yè)存在原料煤供應(yīng)脆弱、產(chǎn)能過(guò)剩等風(fēng)險(xiǎn)，而這種“類期貨”交易模式被認(rèn)為是套期保值的手段、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的工具。
對(duì)于尿素中遠(yuǎn)期電子交易的套期保值功能，青島國(guó)際商品交易所市場(chǎng)擴(kuò)展部總監(jiān)李百恩詳細(xì)地進(jìn)行了解釋。比如，3月份是尿素銷售旺季，企業(yè)生產(chǎn)成本為1600元/噸，現(xiàn)貨銷售價(jià)格為2000元/噸，那么利潤(rùn)就是400元/噸。但企業(yè)不可能永遠(yuǎn)都處于銷售旺季。比如到了5月，尿素價(jià)格可能會(huì)下跌到1800元/噸，那么企業(yè)在現(xiàn)貨市場(chǎng)上就會(huì)比3月減少盈利200元/噸。而有了中遠(yuǎn)期電子交易，企業(yè)就可以在3月份提前將尿素在電子交易市場(chǎng)上以2000元/噸的價(jià)格賣(mài)出，到5月份再以1800元/噸的價(jià)格買(mǎi)入。如此一來(lái)，企業(yè)在淡季也能夠得到和旺季一樣的400元/噸的利潤(rùn)。這就是尿素中遠(yuǎn)期電子交易的套期保值功能，即由中遠(yuǎn)期交易的盈利來(lái)彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)的損失，使企業(yè)的利潤(rùn)不變。
據(jù)記者了解，目前已經(jīng)有一些尿素企業(yè)捷足先登，開(kāi)始了尿素中遠(yuǎn)期電子交易的嘗試。山東魯西化工股份有限公司就是其中一家。魯西化工公司年產(chǎn)尿素160萬(wàn)噸，在國(guó)家取消限價(jià)令，放開(kāi)化肥價(jià)格之后，開(kāi)始運(yùn)用尿素中遠(yuǎn)期交易模式規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。公司與青島國(guó)際商品交易所交流后，雙方提出了生產(chǎn)保值交易和訂單保值交易等多種操作模式。
業(yè)內(nèi)人士：“類期貨”可成期貨
盡管尿素“類期貨”是期貨的雛形，但它并不是真正意義上的尿素期貨。從本質(zhì)上來(lái)說(shuō),中遠(yuǎn)期交易賣(mài)的是實(shí)物商品,而期貨交易是標(biāo)準(zhǔn)化合約，真正產(chǎn)生實(shí)物交割的情況很少。用一位業(yè)內(nèi)人士的話說(shuō)，“類期貨”與期貨的區(qū)別如同普通火車(chē)和動(dòng)車(chē)，是兩種“層次”不同的工具。尿素期貨必須經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，并且只能在大連、鄭州、上海的全國(guó)三大期貨交易所掛牌上市。
從“類期貨”到期貨，僅一步之遙，不少證券界人士因此提出了國(guó)內(nèi)建立尿素期貨的設(shè)想，并論證了其可行性。
華證期貨經(jīng)紀(jì)有限公司農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)中心經(jīng)理吳朝清認(rèn)為，運(yùn)用期貨市場(chǎng)這只“無(wú)形的手”，選擇化肥市場(chǎng)中最具代表性、用量最大且占整個(gè)化肥市場(chǎng)40%以上份額的尿素作為期貨標(biāo)的物，來(lái)調(diào)節(jié)各方面的矛盾，采取現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)兩條腿走路的方式，能促進(jìn)國(guó)內(nèi)化肥行業(yè)的健康發(fā)展。
首先，尿素期貨有助于我國(guó)在亞洲乃至世界化肥市場(chǎng)形成定價(jià)中心。我國(guó)是目前世界最大的化肥生產(chǎn)國(guó)、消費(fèi)國(guó)和進(jìn)出口國(guó)。但是，我國(guó)的化肥市場(chǎng)價(jià)格并不足以影響世界化肥價(jià)格的走向。究其原因，就是因?yàn)樵诨市袠I(yè)我國(guó)只有現(xiàn)貨市場(chǎng)，各地區(qū)、各部門(mén)的價(jià)格都不一致，沒(méi)有形成統(tǒng)一的權(quán)威價(jià)格。如果尿素能夠成功上市，通過(guò)期貨市場(chǎng)，可以建立起化肥價(jià)格的發(fā)現(xiàn)機(jī)制，增加我國(guó)在國(guó)際化肥市場(chǎng)的價(jià)格影響力，使我國(guó)在國(guó)際化肥貿(mào)易中處于主導(dǎo)地位。
其次，尿素期貨有助于國(guó)內(nèi)化肥市場(chǎng)穩(wěn)定。當(dāng)前，化肥市場(chǎng)缺乏有效的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避手段，市場(chǎng)信息不充分，也不對(duì)稱。化肥生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商對(duì)化肥價(jià)格缺乏理性的分析和判斷，有時(shí)甚至幾家大的生產(chǎn)企業(yè)就可以輕而易舉地結(jié)成同盟而壟斷價(jià)格。所以，在沒(méi)有尿素期貨的情況下，市場(chǎng)關(guān)于化肥價(jià)格走向的判斷往往是南轅北轍的。另外，市場(chǎng)一有風(fēng)吹草動(dòng)，化肥價(jià)格就會(huì)出現(xiàn)跳躍式波動(dòng)，最終出現(xiàn)暴漲暴跌，使各方利益均受損。而期貨市場(chǎng)的基本功能就是發(fā)現(xiàn)價(jià)格和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，確保市場(chǎng)高效運(yùn)行，使化肥生產(chǎn)商以自己滿意的利潤(rùn)賣(mài)出產(chǎn)品，鎖定成本，同時(shí)，使經(jīng)銷商覺(jué)得價(jià)格可以接受而買(mǎi)進(jìn)。
再次，尿素期貨有助于政府部門(mén)更好地調(diào)控化肥市場(chǎng)。過(guò)去，政府調(diào)控化肥市場(chǎng)往往是優(yōu)惠加限價(jià)。目前化肥價(jià)格已經(jīng)市場(chǎng)化，限價(jià)措施不可能實(shí)施了。而期貨市場(chǎng)通過(guò)形成未來(lái)價(jià)格信號(hào)能反映多種生產(chǎn)要素在未來(lái)一定時(shí)期的變化趨勢(shì)，具有超前性。政府可以依據(jù)期貨市場(chǎng)的價(jià)格信號(hào)來(lái)確定和調(diào)整宏觀經(jīng)濟(jì)政策，引導(dǎo)生產(chǎn)企業(yè)調(diào)整生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，使其符合國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，從而達(dá)到宏觀調(diào)控的目的。如果政府覺(jué)得通過(guò)期貨形成的價(jià)格太高，可以采取增加供給、限制出口和扶持冬儲(chǔ)等措施加以調(diào)控，把價(jià)格降下來(lái)。
目前，現(xiàn)貨交易是我國(guó)化肥交易的最主要模式。
生產(chǎn)企業(yè)：務(wù)實(shí)思維不認(rèn)同
記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，盡管證券界人士對(duì)此議論紛紛，但生產(chǎn)企業(yè)對(duì)尿素期貨的認(rèn)同度并不是太高。
“尿素期貨目前還只是個(gè)概念，難以形成大的市場(chǎng)。”尿素產(chǎn)能為100萬(wàn)噸/年的山東瑞星化工有限公司分管營(yíng)銷的副總經(jīng)理張殿順這樣告訴記者。他介紹說(shuō)，國(guó)內(nèi)的尿素銷售其實(shí)一直是預(yù)收款、后發(fā)貨，這就類似于期貨形式。尿素銷售是由經(jīng)銷商和生產(chǎn)廠家直接面對(duì)面地洽談、交易。如果進(jìn)行期貨交易，反而相當(dāng)于增加了一個(gè)“中間商”，增加了交易風(fēng)險(xiǎn)和交易成本。
年產(chǎn)尿素120萬(wàn)噸的山東聯(lián)盟化工集團(tuán)有限公司的銷售經(jīng)理孫德亮也同樣認(rèn)為，假如尿素期貨上市，公司參與交易的可能性不大。2008年生產(chǎn)尿素97萬(wàn)噸、而且始終保持100%產(chǎn)銷率的山東華魯恒升集團(tuán)有限公司的副總經(jīng)理常懷春向記者表示，尿素期貨具有不可預(yù)測(cè)性，存在著一定的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)暫時(shí)不會(huì)參與。
“尿素這個(gè)品種不適合期貨交易。”一直關(guān)注尿素期貨的江蘇華昌化工股份有限公司市場(chǎng)部部長(zhǎng)李昊鋒對(duì)記者說(shuō)。他認(rèn)為，目前適合期貨交易的品種，都是沒(méi)有品牌概念和統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)并且已經(jīng)同質(zhì)化的品種，而國(guó)內(nèi)的尿素銷售有很強(qiáng)的區(qū)域品牌概念，尿素在生產(chǎn)時(shí)其包裝標(biāo)識(shí)就已經(jīng)定了，無(wú)法再改。另外，尿素如果進(jìn)行期貨交易，在交割上有一定的特殊性。
“目前尿素現(xiàn)貨市場(chǎng)比較分散，影響其價(jià)格的因素較多且不穩(wěn)定，運(yùn)輸成本等非主要因素在成本構(gòu)成中所占比例很高。這造成期貨交易的交割地點(diǎn)不好選。另外，尿素期貨的交割與傳統(tǒng)的分區(qū)域銷售以防止串貨的模式也存在矛盾。”山東魯西化工股份有限公司銷售公司總經(jīng)理姜吉濤也同樣認(rèn)為，交割困難阻礙著尿素期貨的上市。
河南一家尿素生產(chǎn)企業(yè)的董事長(zhǎng)告訴記者，多數(shù)尿素生產(chǎn)企業(yè)其實(shí)并不指望套期保值，而是期望有大的投資商、經(jīng)銷商能夠與企業(yè)簽訂購(gòu)銷合同。生產(chǎn)企業(yè)的職責(zé)就是生產(chǎn)和銷售產(chǎn)品，靠賣(mài)產(chǎn)品實(shí)打?qū)嵉貟赍X(qián)，而不愿意靠買(mǎi)賣(mài)差價(jià)來(lái)盈利。
記者了解到，目前國(guó)內(nèi)很多尿素生產(chǎn)企業(yè)對(duì)于尿素期貨都處于觀望的狀態(tài)，即便以后真正參與，他們主要還是傾向于“賣(mài)出”，而不是參與期貨交易的整個(gè)流程。
業(yè)內(nèi)人士：期貨仍是大趨勢(shì)
對(duì)于生產(chǎn)企業(yè)的冷淡，鄭州商品交易所研究發(fā)展部總監(jiān)劉少華這樣分析，尿素生產(chǎn)企業(yè)大多會(huì)聯(lián)產(chǎn)甲醇等其他產(chǎn)品，雖然這兩年尿素價(jià)格有波動(dòng)，但是從總的產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看生產(chǎn)企業(yè)一直還是有利潤(rùn)的。生產(chǎn)企業(yè)的這個(gè)特點(diǎn)決定了其利用期貨進(jìn)行套期保值的積極性不高。而經(jīng)銷商大多是現(xiàn)貨企業(yè)，而且以縣、鄉(xiāng)、鎮(zhèn)級(jí)經(jīng)銷商為主。他們一邊進(jìn)貨一邊賣(mài)貨，存貨的時(shí)間短，對(duì)套期保值的需求也較弱。“因此，從整體看，尿素生產(chǎn)和流通領(lǐng)域的企業(yè)還不是一個(gè)愿意通過(guò)期貨進(jìn)行套期保值的群體。”劉少華說(shuō)。
“當(dāng)然，期貨作為一種高級(jí)的市場(chǎng)形式，是對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的一種有益補(bǔ)充。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，尿素期貨今后最終還是要上市的。”姜吉濤、李昊鋒都這樣告訴記者。
在他們看來(lái)，期貨價(jià)格對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格具有預(yù)期和指導(dǎo)的作用。通過(guò)眾多交易者在期貨市場(chǎng)上公開(kāi)競(jìng)價(jià)，形成的價(jià)格更具有權(quán)威性和指導(dǎo)意義。利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值可以規(guī)避因現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，保證現(xiàn)貨單位以最小的風(fēng)險(xiǎn)獲得最大限度的利潤(rùn)。目前國(guó)內(nèi)不少交易品種如大豆等利用期貨來(lái)套期保值的事實(shí)已經(jīng)有力地證明了這一點(diǎn)。因此，尿素推出期貨交易是必然趨勢(shì)。
上海期貨交易所能源化工部高級(jí)總監(jiān)陸豐告訴記者，一個(gè)品種的上市要經(jīng)過(guò)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)，近期他們還沒(méi)有把尿素作為重要品種來(lái)研究。但是他也認(rèn)為，目前尿素中遠(yuǎn)期電子交易模式的推出，將為尿素期貨培育市場(chǎng)和投資者，為尿素期貨奠定基礎(chǔ)。
北京工商大學(xué)證券期貨研究所研究員胡俞越表示，完善的現(xiàn)代化商品市場(chǎng)體系，包括現(xiàn)貨市場(chǎng)、中遠(yuǎn)期交易、期貨。因此，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，我國(guó)終歸還是要發(fā)展尿素期貨。
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