受益中央1號文件鎖定“三農(nóng)”，1月份已先行實施市場化改革的化肥行業(yè)，無疑成為新年伊始資本市場的復牌亮點。
2月2日，涉及“三農(nóng)”的農(nóng)藥、化肥板塊活躍異常，開盤不到兩小時已紛紛躍居各行業(yè)板塊漲幅榜第三位，而其中尤以剛啟動價格市場化改革的化肥上市公司為甚。
以西南板塊為例，具有整體上市題材的瀘天化(000912.SZ)和川化股份(000155.SZ)，已位居漲幅榜前三位，漲幅達9.97%、7.08%，座次稍后的四川美豐(000731.SZ)、云天化(600096.SH)漲幅也有5.35%、4.2%。
漲價預期信號的強烈助推成為眾矢之的。
華西證券某市場人士認為，由于支農(nóng)政策提振，化肥行業(yè)成首先受益行業(yè)。“加大農(nóng)業(yè)補貼將直接刺激農(nóng)村需求，這無疑將拉動上市公司業(yè)績成長。加之限價政策放開，短期內(nèi)產(chǎn)能過剩的化肥行業(yè)，在局部區(qū)域價格上漲預期很大。”
海通證券分析師鄧勇也表示，“國家放開氮肥、磷肥價格管制后，市場對今年2月國內(nèi)化肥價格漲幅預期將更強烈。”
“霧里”看漲
1月24日，除夕前夜，國家發(fā)改委、財政部下發(fā)的《關于改革化肥價格形成機制的通知》規(guī)定，1月25日起，國產(chǎn)化肥出廠價格、除鉀肥外的進口化肥港口交貨價格由政府指導價改為市場調(diào)節(jié)價，取消對已放開的化肥出廠價格及對化肥流通環(huán)節(jié)價格實行提價申報、調(diào)價備案、最高限價、差率控制等各項臨時價格干預措施。
就行業(yè)發(fā)展而言，限價“解放”從市場而言無疑構(gòu)成利好。
中信建投證券分析師梁斌認為，國務院研究通過保障化肥生產(chǎn)供應，促進化肥行業(yè)改革和發(fā)展的政策，該項政策出臺標志著國內(nèi)化肥市場化改革正式啟動，短期看，隨著國家加大農(nóng)業(yè)補貼，農(nóng)民種糧積極性得以保持，2009年國內(nèi)化肥市場需求將會增長。長期看，該政策對國內(nèi)化肥市場長期發(fā)展產(chǎn)生積極重要影響。
鄧勇分析，春耕使化肥需求旺盛，2002年以來，每年2月化肥價格環(huán)比均實現(xiàn)上漲，國家放開價格管制后，今年市場上漲預期更明顯。
不過，就市場本身而言，盡管這是對去年12月各部委政策方向的具體落實，但2008年化肥的大漲大跌，政策失靈糾偏的實際效果很難及時顯現(xiàn)。
四川美豐證券部人士告訴記者，政策出臺尚未對市場產(chǎn)生多少影響，市場銷售依然不明。“價格本來就比限價低，取消不取消差別不大。”
據(jù)記者了解，國內(nèi)化肥行業(yè)的市場化進程雖然經(jīng)歷完全政府定價到批零市場化的突破，但其出廠價與進出口價仍由政府控制，執(zhí)行“政府指導價”。因而受國際市場波動影響后，調(diào)節(jié)較為被動。特別是去年上半年，因國際市場漲價帶來的國內(nèi)化肥價格居高不下，政府指導價平抑農(nóng)業(yè)用肥價格漸顯失靈；去年下半年，又因全球金融風暴波及，國際市場化肥價格陡轉(zhuǎn)走低，國內(nèi)價格跟隨大跌，“化肥限價”自此名存實亡。
隨之而來，市場銷售困境也逐步顯現(xiàn)，不少化肥企業(yè)存貨陡增，機器被迫停產(chǎn)。
據(jù)wind資訊統(tǒng)計，三季度末化工行業(yè)168家上市公司的存貨總額為2367.96億元，較年初大增663.48億元。其中，中國石化(600028.SH)存貨增加最多，三季度末存貨為1649.75億元，較期初增加489.26億元；位居第二的S上石化(600688.SH)前三季度存貨增長18.1億元。而作為全國最大氮肥生產(chǎn)商的瀘天化存貨增量超過6億元。
業(yè)績難期
事實上，拋開存貨問題，化肥行業(yè)的整體產(chǎn)能過剩對于行業(yè)公司業(yè)績上漲的壓力更大。
梁斌認為，國內(nèi)化肥市場產(chǎn)能大量釋放，供需嚴重失衡，且生產(chǎn)成本居高不下，今年國內(nèi)化肥行業(yè)的盈利能力不容樂觀；為保障國內(nèi)化肥的正常供應，長期看，國內(nèi)化肥市場會保持在供略大于求的狀態(tài)。
鄧勇也坦承，短期內(nèi)，國內(nèi)化肥價格漲幅仍有限。“由于去年國內(nèi)化肥行業(yè)庫存積壓較大，2月的化肥價格上漲將受一定壓制。春耕帶動的化肥價格上漲并不能使今年化肥行業(yè)恢復至去年的行業(yè)高盈利水平。”
梁斌在其研究報告中指出，今年，化肥行業(yè)主要產(chǎn)品尿素因產(chǎn)能過剩，春耕尿素價格很難反彈，價格將持續(xù)低迷，而磷肥產(chǎn)能嚴重過剩，還需消化大量高價庫存，價格仍將低迷；其他上市公司盈利可能較好，但面臨天然氣提價風險，煤頭尿素企業(yè)因成本高企，業(yè)績將同比下降，甚至虧損。
不過，梁也不否認，由于產(chǎn)地和消費區(qū)域分離，流通企業(yè)淡儲不積極，可能出現(xiàn)區(qū)域性尿素價格上漲，從而給上市公司帶來階段性發(fā)展機會。
“河南是我國最大的氮肥消費地區(qū)，其次是山東和江蘇，而國內(nèi)最大的尿素生產(chǎn)地區(qū)是山東，其次是河南和四川，由于尿素價格下跌，經(jīng)銷商進貨淡儲存在風險，目前，尿素基本庫存于生產(chǎn)企業(yè)，而尿素從生產(chǎn)企業(yè)到經(jīng)銷商，最終銷售到農(nóng)戶手中有時間差，當春耕來臨時，遠離尿素產(chǎn)區(qū)的區(qū)域經(jīng)銷商由于沒有存貨，而鐵路運輸長期緊張，產(chǎn)品不可能迅速從生產(chǎn)企業(yè)銷售給農(nóng)戶，從而導致尿素價格上漲。”梁斌通過從尿素產(chǎn)量和氮肥施用量之比的對比數(shù)值看出，東北地區(qū)和華南地區(qū)可能發(fā)生尿素價格上漲，特別是廣東地區(qū)沒有尿素生產(chǎn)企業(yè)，尿素產(chǎn)品完全外運，區(qū)域性的春耕行情可能會出現(xiàn)。
