9月1日至12月31日化肥特別出口關(guān)稅調(diào)整。氮肥特別出口關(guān)稅由100%上調(diào)至150%，磷肥、鉀肥、復(fù)合肥等特別出口關(guān)稅維持100%。考慮原有季節(jié)性關(guān)稅，尿素四季度出口關(guān)稅稅率為175%，DAP/MAP出口關(guān)稅為120%，鉀肥出口關(guān)稅為130%。特別關(guān)稅暫執(zhí)行至2008年12月31日。與前期市場傳聞幅度一致。
氮肥、磷肥出口之門仍然關(guān)閉。靜態(tài)測算，以國內(nèi)尿素價格2200元/噸，175%關(guān)稅，美元匯率6.7計，離岸價格將在900美元/噸以上，遠(yuǎn)高于國際尿素價格760美元/噸。以國內(nèi)磷酸二銨4500元/噸，120%關(guān)稅，美元匯率6.7計，離岸價格將在1450美元/噸以上，遠(yuǎn)高于國際磷酸二銨1180美元/噸，亦較難出口。
尿素：成本支撐價格，優(yōu)勢企業(yè)獲合理毛利率。4月份征收特別出口關(guān)稅后，尿素出口價格不具國際競爭力，出口量較小，上調(diào)關(guān)稅邊際影響較小。國內(nèi)煤價上漲、煤炭及天然氣供應(yīng)緊張導(dǎo)致合成氨開工率降低亦加劇國內(nèi)尿素供應(yīng)緊張。煤價上漲導(dǎo)致目前尿素行業(yè)成本已在1950-2000元/噸，支撐價格。氮肥行業(yè)長期毛利率在13%-17%波動，較為穩(wěn)定；2009年行業(yè)毛利率可能略有回落，但優(yōu)勢企業(yè)因具備成本優(yōu)勢有望獲得20%以上長期毛利率。
磷肥：在成本上升與供應(yīng)過剩間重新尋找平衡。前期國際硫磺價格再次上漲帶動國內(nèi)磷酸二銨(DAP)制造成本達(dá)到4300元/噸以上，一度接近國內(nèi)磷酸二銨銷售價格。由于磷肥上漲幅度過大，2008年磷酸二銨等磷肥國內(nèi)需求減少幅度至少在20%以上，價格上漲乏力。由于磷肥需求減少，磷肥企業(yè)開工降低，導(dǎo)致硫磺需求減少。近期國際硫磺價格已略有回落。從1-2年周期看，我們預(yù)計磷肥和硫磺價格均將逐步回落，達(dá)到新的平衡點，磷肥企業(yè)獲取10%-15%毛利。
鉀肥：2008-2009年價格上漲，2010年有望回落。2007年國內(nèi)鉀肥進口依存度達(dá)70%，出口關(guān)稅影響很小；國內(nèi)鉀肥價格主要跟隨國際鉀肥價格。根據(jù)近期我們對全球鉀肥供需研究結(jié)果(參見鄭治國《Potash調(diào)研報告》)，2008年全球鉀肥的供給缺口將達(dá)到220萬噸，比2007年增加140萬噸，2009年供給缺口將下降至90萬噸，供給缺口有望縮小，但到2010年供給將超過需求，供給將大于需求70萬噸。在2008年-2009年全球鉀肥供給缺口仍然存在的背景下，2008年-2009年鉀肥價格仍然保持強勢，但全球鉀肥價格有望在2010年出現(xiàn)回落。
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