6月11日，國家統計局公布5月工業價格指數(PPI)，5月份工業品出廠價格同比上漲8.2%，創7年來歷史新高。其中，生產資料出廠價格同比上漲9.2%。2008年1-5月份累計，工業品出廠價格同比上漲7.4%，已經成為我國近年來PPI漲幅最大水平。PPI指數作為CPI指數的先導，對我國工業生產的影響極大，PPI指數的連月走高表明國內工業品通脹水平不斷上升，經過消費市場的傳導后，將進一步影響我國居于高位消費價格指數。預計2008年，通貨膨脹將伴隨我國GDP增長，保持在6%以上的幅度上。
從近期市場的低迷表現來看，投資者最為擔心的就是我國的高通脹狀態。因此，尋找“通脹受益”的板塊和個股將成為貫穿08年的投資主題。煤炭行業作為價格傳導能力極強的上游產業，在高油價的背景下，價格不斷上漲，成為市場追逐的熱點。而隨著夏季煤炭消費高峰的即將來臨，煤炭價格仍將高位運行，煤炭類上市公司的半年報也將為廣大投資者帶來驚喜，建議投資者重點關注。
投資要點：
1、 煤炭價格均高位運行，提價勢頭不減，由此引發煤炭類上市公司業績的大幅提升。而資產注入的預期更為相關公司帶來廣闊的想象空間;
2、 電煤限價不能改變國內煤炭“緊俏”現狀。魯湘陜三省的限價政策屬于地方行為，不會也難以推廣到全國，對煤炭類上市公司影響更是有限。而隨著煤炭板塊的大幅調整，投資價值已經完全顯現，因此給予“推薦”評級。
一、煤炭價格“漲聲連連”，煤企業績“步步高升”
2008年以來，煤炭價格仍然呈現出持續大幅上漲的態勢。以秦皇島港發熱量在6000大卡以上的大同優混港口平倉價為例，由2007年底的540元/噸上漲至2008年2月11日的660元/噸，6月2日更是達到800-820元/噸，不到半年漲幅便高達52%。
而中國銀河證券研究報告預測，2008年全國煤炭銷量28.4億噸，平均價格每噸凈上漲65元/噸，2008年煤炭行業銷售收入凈增長為2706億元。在剔除成本上升因素后，2008煤炭行業凈收入將增長27%左右。因此，預計2008年實際凈利潤增長要超過30%。
而在作為煤炭行業代表的上市公司中，這點表現的最為明顯。在2008中期業績預告中，煤炭板塊成為業績預增最多的行業。其中的開灤股份、國際實業、四川圣達、兗州煤業等4家公司預增幅度超過100%，成為宏觀經濟增速放緩背景下一顆耀眼的明珠。而隨著夏季煤炭消費高峰的即將來臨，下半年煤炭價格仍將高位運行，從而為相關上市公司帶來更為豐厚的利潤。值得一提的是，煤炭板塊的業績增長除漲價因素外，優質資產注入也是不可忽略的因素。目前煤炭行業上市公司基本上都是分拆上市,煤炭上市公司與集團公司之間的關聯交易比較多,很多公司都有資產注入或整體上市的預期，一旦成功，將為公司業績帶來爆發性增長。
二、三省限價難改煤價“高漲本色”
近期山東省、陜西省和湖南省在7、8、9月出臺電煤限價措施，一度讓市場找到拋售煤炭板塊的借口。但我們認為，此次限價更多是屬于地方行為，不會也難以推廣到全國，只在局部區域內產生影響;而對煤炭上市公司的影響甚為微小，最根本原因在于國際煤價的漲勢難止。6月4日，瑞銀發布報告表示，維持H股煤炭相關上市公司的“買入”評級及目標價，任何限價措施都難有成效，因內地煤炭供應短缺，及市場參與者眾多;同時，高盛表示對內地煤炭股仍持正面看法，“煤炭行業臨時措施并非前所未見，過去也發生過其他的省份企圖以限制價格，來確保合約煤炭的供應。但是煤炭行業的供應分散，在全國性地推行價格控制非常困難。”同時，此次限價只是針對發電企業急需的電煤，對于煉焦煤、無煙煤等煤種不會限價;而且限價只是臨時性的，不會長久管制。另外，我國的煤價和國外煤炭價格有較大差距，我國不可能總是依靠低價資源品的“資源優勢”取得國際市場上的“競爭優勢”，國內煤價格終究要和國際接軌。
此次限價措施對上市公司層面影響更是有限。由于此次限價的基礎價格是在6月價格基礎上進行限價，而大部分以電煤為主營業務的上市公司其合同價是在年初簽訂的，價格比6月份的價格要低，且合同量較大，因此限價對上市公司的盈利預測基本沒有影響。
由于煤炭供給短期內難以大幅增長和需求旺盛的現狀，就算煤價下半年走勢平穩，煤炭類上市公司2008年業績也會非常“好看”，煤炭板塊是具有絕對投資價值的熱門板塊。
在二級市場上，隨著國際油價的階段性調整和電煤限價政策的影響，使煤炭板塊出現較大幅度調整;而在近期系統性風險的影響下，更是出現了非理性下跌，這使得煤炭“黑金”的投資價值越發引人注目。建議投資者重點關注受益于現貨價格走強的兗州煤業(600188)，具有資產注入預期的行業龍頭中國神華(601088)和在焦煤企業中市盈率水平相對偏低的平煤天安(601666)。
