鉀肥進口合同大漲400美元/噸和氮、磷肥出口關稅上調至135%，影響不言而喻，繼續看好鉀肥的投資價值。
投資要點：
4月15日，BPC同我國代表團就2008年鉀肥進口數量及價格達成協議，2008年合同價格較2007年上漲400美元/噸，從2008年6月/7月—
12月裝運的貨物將以新價格執行。BPC同中農、中化簽訂量為100萬噸，據稱合同裝運數量的減少主要是由于合同談判的延遲及國際市場供應較緊張造成。
國務院發布公告：自2008年4月20日至9月30日，對所有貿易形式、地區、企業出口的化肥類產品及部分原料，在現有出口稅率的基礎上，以出口價格為基礎，加征特別出口關稅，稅率為100%。
評論：
1、2008年進口鉀肥價格上漲400美元/噸，超出預期。進口合同價上漲400美元/噸后，我國進口鉀肥FOB價將達到590美元/噸，較2007年上漲210%，漲幅驚人。目前從俄羅斯到我國的運費約為100美元/噸；加拿大到我國的運費約為60美元/噸，因此新合同執行后我國鉀肥到岸價將高達650—690美元/噸，按1:7的匯率計算，折合人民幣4550—4830元/噸。僅到岸價就比國內鹽湖鉀肥本月上旬3500元/噸的出廠價每噸高出1000多元，由于進口鉀肥占到國內消費量的6-7成，是市場價格的決定力量，因此可以預見國內鉀肥生產企業將繼續上調出廠價。
2、氮肥、磷肥出口將嚴重受阻。本次化肥出口加征100%出口關稅對鉀肥基本沒有影響，因為國內鉀肥出口非常少，不會產生實質性影響。而氮肥、磷肥國內產能過剩，需要通過出口來化解國內市場的銷售壓力，目前國際市場尿素價格在500美元/噸左右，扣除135%出口關稅和200元/噸左右的物流和倉儲費，倒算出國內尿素FOB價只有在低于1290元/噸才有利可圖，這已遠遠低于目前國內尿素的生產成本。磷肥的情況與尿素相似，國際市場磷酸二銨價格在1200美元/噸左右，扣除135%出口關稅和200元/噸左右的物流和倉儲費，倒算出國內磷酸二銨FOB價只有在低于3375元/噸才有利可圖，也低于國內絕大部分磷肥企業生產成本。因此，在4月20日到9月30日加征100%特別關稅后，除非國際氮、磷肥價格繼續大幅上漲，否則國內的氮、磷肥出口將無法出口。
若按國內尿素1900元/噸，磷酸二銨4100元/噸的出廠價測算，只有當國際市場尿素價格漲到700美元/噸，磷酸二銨價格漲到1440美元/噸，國內企業才會出口。值得注意的是，國內氮、磷肥出口量分別占到國際市場貿易量的15%和20%左右，我國停止出口后將使國際市場供應更加緊張，進一步促進國際市場價格上漲，國內和國際市場的價差將進一步擴大。
3、鉀肥是化肥類投資首選品種。我們一直強調鉀肥是最值得的投資品種，鉀肥的資源屬性最強，成本相對恒定，價格上漲基本都可轉化為企業盈利。氮肥的原料最易得，國際市場供應緊張程度最輕；磷肥雖供應緊張，但原材料價格漲幅并不遜于磷肥價格漲幅。另外，只有鉀肥無法限價，因此對投資而言，鉀肥是最好并且最安全的品種。
4、談判結果出來后還能指望什么？一年多以來A股主要鉀肥股鹽湖鉀肥的股價基本是跟隨鉀肥價格上漲而不斷創出新高，在很大程度上是跟隨價格的趨勢投資。在2008年鉀肥進口談判結果出來后還能指望什么呢？
在百萬噸固礦液化項目投產前，未來兩年鹽湖鉀肥的產量不會有大幅提高，公司盈利增長還將依賴鉀肥價格的上漲。
未來兩年，全球鉀肥將繼續處于供應偏緊的狀態，來自巴西的需求異常旺盛，加鉀雖有閑置產能但為獲取最大利潤不會大幅提升產量，鉀肥價格將進一步上漲。據悉，巴西進口鉀肥到岸價今年底將達到1000美元/噸，將帶動國際鉀肥價格繼續上揚。2008年我國進口鉀肥談判完成后，今年進口鉀肥價格就此確定，2009年預計將會更高。
5、繼續推薦鉀肥。前期鹽湖鉀肥將出廠價從2950元/噸上調至3500元/噸，目前已經停止報價，醞釀新的漲價，我們了解到的信息是出廠價將超過4000元/噸。按2008年4300元/噸、2009年5000元/噸的價格測算，鹽湖鉀肥EPS分別為4.13元和5.3元，以目前股價測算對應PE分別為23.7倍和18.5倍，繼續給予“推薦”評級。由于我們所采用的價格是比較保守的，因此未來仍可能會繼續上調鹽湖鉀肥盈利預測。
風險提示：由于去年以來國內化肥價格大幅上漲，今年春耕期間不少農民降低了化肥施用量。我們從中央電視臺在湖北農村的專訪看到，雖然正值春耕旺季，但不少農民仍未購買化肥，其中一個村莊11個生產隊中的5個到目前仍未購買化肥。另有農民表示因買不起化肥，今年同一塊地的施肥量只有去年同期的80%，也有的施肥量只有去年同期的一半。當地復合肥廠中，大型企業的產銷正常，但成本壓力非常大；中型企業仍在生產，但開工率不足；一些小企業則完全停產。
今年化肥的高價格已經抑制了終端需求，如果這一問題得不到解決，將會影響到國內的糧食安全和化肥企業的銷售。
