相關數據與行業及公司基本面表明，基礎化工行業此輪從2007年開始的景氣周期已經確立，這一向好趨勢至少將可維持到2009年，且隨著宏觀調控、節能減排力度的加大，其景氣在2009年繼續延續的可能性較大。
建議關注其中確定處于景氣上升的細分行業，如化肥、農藥、純堿、磷化工等。節能減排依然是貫穿全年的投資思路，煤化工與MDI聚氨酯行業蘊含機會；“大農業”板塊未來依然值得關注；純堿行業高景氣將可延續到2009年上半年。
行業景氣可延續
基礎化工行業在經過了2004-2006年的調整和周期下降之后，2007年進入明顯的景氣周期上升階段，由草甘膦開始，到純堿、化肥等，多數化工產品均出現了不同程度的量價齊增局面，行業盈利能力也相應提高，隨之對應的是銷售利潤率明顯提升。
自2004年行業固定資產投資增速達到階段性高點后(05年開始投資大幅收斂)，整個化工行業用了近兩年的時間消化產能的集中釋放。因此，從2004至2006年，行業利潤增速從86%回落至14%，成本費用利潤率從7.73%下滑到5.92%。但與此同時，行業銷售收入依舊保持了30%左右的增長，表明下游需求發展勢頭良好。進入2007年后，行業供需形勢發生轉折，從而迎來新一輪的景氣周期，產品價量齊升，企業盈利能力提高，表現為行業成本費用利潤率從06年的5.9%恢復至07年的6.8%，利潤總額增速也重新回到50%以上的水平，景氣周期得到確定。分析人士認為，按照化工行業的平均建設周期1年半-2年，此輪從2007年初開始的景氣周期將可延續至2009年初。
節能減排蘊含機會
首先，建筑節能引導MDI新需求。于2007年10月發布的《節約能源法》對建筑節能進行了明確規定，要求所有新建建筑必須實施建筑節能措施。建設部已頒發實施《聚氨酯墻體施工導則》，為全國范圍內推廣使用MDI節能材料奠定了基礎。國內建筑節能的標準已由原先的30％提高至50％，北京、上海等部分城市的標準則達到65％。據有關部門統計，我國每年新建建筑在20億平方米左右，其中城鎮新建建筑為10億平方米。根據建設部預測，到2010年，新建住宅將達到60億平方米以上。如此巨大的建筑工程量，必將推動建筑節能保暖材料蓬勃發展。根據聚氨酯協會預計，未來幾年國內聚氨酯市場仍將保持15％的增長速度，未來十年有望保持10％以上的速度。煙臺萬華作為全球MDI寡頭之一，近年來公司實現了快速成長，長期價值看好。
其次，高油價背景下，煤化工將獲得一定的發展空間。煤化工主要包括傳統的焦化和電石乙炔化工、煤氣化和煤液化(包括煤制油，煤制甲醇、二甲醚，煤制烯烴等)。目前來看，醇醚是擁有巨大潛力的燃料和化工原料，發展前景巨大；而甲醇制烯烴在技術上已經沒有太大問題，具有明顯的成本優勢，也是我們所看好的未來煤化工發展方向；煤制油還只能作為國家的戰略性技術儲備，國家還是持謹慎態度，暫時沒有作為大規模推廣的產業化方向。同時，潔凈煤氣化技術前景廣闊。總體而言，我們關注的投資機會主要有以下三種：一是具有煤炭資源優勢的企業，如廣匯股份；二是擁有先進的煤氣化技術和完整產業鏈的公司；三是下游產品技術壁壘高、盈利能力強的公司，例如山西三維的BDO、PVA、EVA等，是國內不多的技術領先的煤化工企業。
繼續關注化肥農藥
此輪全球農產品牛市將帶動對于農化產品(農藥、化肥等)需求的增加，繼而拉動的產品價格上漲，國際“大農業”牛市將有持續性以及超預期的可能。
短期來看，化肥價格供應偏緊的局面還將維持，價格仍將保持高位，而5、6月旺季過去后，化肥價格將出現季節性回落，但由于成本的支撐，預計尿素的價格將會保持在1800-1900元/噸，DAP價格也會在3900-4000元左右得到支撐，而鉀肥價格將持續受益于國際價格上漲。并且行業的整合力度將加速，相關行業公司的業績仍將有可能超預期，而事實上去年湖北宜化、華魯恒升、六國化工等公司已經開始了收購兼并活動。我們依然關注行業中技術領先、成本控制力強、擁有較強行業整合能力和潛力的龍頭企業的投資機會，如湖北宜化、華魯恒升、柳化股份和瀘天化等。
而對于農藥尤其是草甘膦而言，國外成本的剛性上升是個基本趨勢，由于轉基因作物的大規模種植，需求增長將加速，年均增長率將在20%左右。同時，國內農藥環保門檻提高，未來大規模行業整合將為龍頭企業提供跨越式發展的機會。全球草甘膦生產向中國轉移是大勢所趨，中國黃磷和煤制甲醇等成本資源方面具有其它國家不可比擬的優勢。此外，我們認為上述成本和供需因素將導致今年農藥價格整體水漲船高。我們關注的重點依然是那些高效低毒低殘留的農藥品種，以及那些自主創新、具備核心競爭力研發能力強、具備規模化和環境友好型發展的企業，如華星化工、新安股份、揚農化工。
純堿市場仍可看好
去年十月份以來，純堿市場需求保持旺盛，而產能未有大的新增，純堿價格不斷走高。此次價格的大漲不是偶然，而是由于在宏觀調控之下，近三年新增產能持續大幅低于下游產能擴張速度，產能供應的發條被一圈圈擰緊，終于在去年下半年，擰緊的發條被觸發，行業景氣快速提升，投資機會顯現。
目前，重質純堿主流平均出廠價格在2100元/噸，輕質純堿略低一些，也在2000元左右。通過對新增產能釋放時間的分析，我們認為純堿的此輪景氣有望在08年全年延續。國內07年新增產能在120萬噸左右，2008年主要的產能均是在下半年甚至年底建成，完全釋放要到09年，不少老堿廠還面臨著搬遷改造影響產能的問題，同時國際產能增長也及其有限，韓國已經完全停產，日本也將逐步減少產能，亞洲地區純堿產能逐步向中國轉移。所以我們認為到08年年底之前，國內純堿產能的增速依然低于需求的增長，保守估計2008年底之前供應緊張的局面將維持。考慮到2008年投產的產能釋放需要一個過程，這輪景氣有可能持續到2009年上半年。
在純堿上市公司中，我們看好主營業務突出，工藝先進和循環經濟走在行業前列的公司，如三友化工和雙環科技。
本篇文章來源于京華網 原文鏈接：http://finance.jinghua.cn/c/200804/16/n950606.shtml
