化肥行業將長期向好,尿素高盈利周期可持續10年以上。目前,四方面因素使國內化肥行業呈現向好態勢。化肥行業產量、收入、利潤出現大幅度上升,進入成長高峰。
一是中國農業面臨較好的發展機遇,化肥面臨旺盛的市場需求。二是農產品價格上升導致用肥量迅速增長。農產品價格的持續上揚使農民收入增加,農業生產投入積極性提高。生產方面,能源及化工原料價格上漲及國家環保要求提高促使大量小化肥廠停產,化肥產品的供不應求效應被逐漸放大。三是化肥屬當前國家重點鼓勵發展的產業。隨著政府對“三農”問題的重視,化肥行業仍然會得到政策支持。目前,化肥行業上市公司擁有的政策整體上利大于弊。四是我國工業與農業發展競爭格局的變化直接導致化肥進入成長高峰。一方面化肥生產需要占用大量能源,工農業相互爭奪能源,使能源供應更趨緊張,化肥價格因此大幅上升;另一方面,工業的發展使眾多化肥企業生產質量向國際水平看齊,較高的國際化肥價格又使得我國企業在出口退稅變為出口征稅的情況下依然將一定數量優質化肥出口。這使國內化肥供應緊張格局進一步加劇。
氮肥主要原料天然氣供需情況將大幅好轉。近年來,我國天然氣產量保持兩位數良好增長態勢。西氣東輸管道投入運營后大大減少了四川天然氣省外供應量,川氣供應緊張的局面緩和。四川天然氣大發現有助于化肥裝置提高開工率。此外,進一步發現更多氣田的可能性加大。目前國際天然氣價格已呈現平穩回落態勢。
尿素是最主要的化肥品種,同其他化肥產品一樣運行在行業成長高峰。可以預測,尿素行業高盈利周期至少可持續10年以上。2007年至2015年是尿素行業的景氣高峰。世界尿素總產需平衡,但不同地區差異性極大;國際尿素價格出現上升態勢。我國尿素行業發展較快。2007年至2008年尿素價格看漲。國內尿素價格較國際水平低35%,意味著國內尿素仍有漲價空間。同時,尿素來自石油、煤炭和天然氣,當前全球石油、煤炭和天然氣供應緊張的狀況不可能在10年內得到緩解,因為新的替代能源不可能在10年內研究出來。所以從長期看,尿素的供給難以有效增長,而需求因我國人口增長及多數土地耕種千年以上用肥量不斷增加,需求增速要明顯快于供給增速。承接前期的強勁走勢,今年2月以來國際尿素價格繼續上漲,目前市場最高價已達到每噸340美元左右,最低價也在270美元以上。
出口關稅和高硫酸價格利空磷肥行業。對資源類產品,國家目前可能增加出口關稅,預計磷酸二銨也不例外。由于中國紅黑土壤較多,磷肥需求量相對產能不大,對國際市場有一定的依賴性,出口關稅上調會對其構成不利影響。另外,硫酸價格今年年初以來出現較大漲幅,促使磷酸二銨原料價格上升。因此,不看好磷肥行業。
鉀肥行業依然看好。我國酸性紅壤較多,土壤嚴重缺鉀,鉀肥需求量會長期保持較旺盛的狀態,鉀肥行業可以長期看好,特別是鹽湖鉀肥由于占有明顯資源優勢,又是行業內絕對龍頭,可長期看好。
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