關鍵詞：尿素
尿素價格一直保持堅挺，市場認為主要是環保限產和氣荒造成了減量。那么，2018年尿素會有缺口嗎?筆者進行了一下梳理。
氣荒影響產量大概的測算:
尿素僅是氮肥的一個子集，氣荒不僅影響尿素產量，而且影響到合成氨的產量，因此，考察氮肥的減量來代替尿素的減量更符合實際情況。
如果把川渝的氮肥(包括硝銨、磷銨、氯化銨)都假設為氣頭，從2017年12月10日全面停產到2018年2月底，少產總氮92萬噸，折合尿素200萬噸;如果停產到3月份，少產總氮129萬噸，折合尿素280萬噸。無疑，川渝的氣頭氮肥并沒有完全停產，但其他地區氣頭氮肥基本停產，兩者之間相互對沖，采用川渝氣頭氮肥減產數據代替全國的數據應該出入不大。
環保限產的測算:
去年同期環保限產主要采取應急響應措施，今年的環保限產主要采取季節性限產措施�？梢约僭O，環保限產造成的產量下降今年與去年同期持平。
通過這兩個數據的比較，大概的結論是:到2月底，國內尿素產量較去年減少約200萬噸;到3月底，減少約280萬噸。但在產量減少的同時，出口量也會大幅下降。從2016年12月份到2017年3月份出口尿素198萬噸。在假設出口為零的情況下，氣頭氮肥企業到2月底恢復到上年的水平，那么減少的氮肥產量折合尿素就定格在200萬噸;到3月底，少出口的量基本就能抵消產量的下降。
如果政府重視，恢復部分氣頭尿素企業的天然氣供應，環保限產再適度放松，高價格又能促使部分煤頭企業提高產量，多管齊下的話，可實現今年同比去年同期尿素供給平衡的時間會比3月底更早(如果氣荒持續到3月底，那么尿素注定缺口巨大，暫不討論)。由此觀之，似乎不需要擔心春季尿素的缺口，但我們必須注意社會結轉庫存的變化。筆者認為，今年尿素的缺口不是缺在氣荒，而是缺在2017年結轉的庫存大幅低于往年。
筆者梳理了一組數據:2014年11月~2015年10月的國內尿素表觀消費量為5976萬噸，2015年11月~2016年10月的國內表觀消費量為6208萬噸，2016年11月~2017年10月的國內表觀消費量為5545萬噸。即2017年的表觀消費量較上年和上上年大幅下降了663萬噸和431萬噸。從尿素價格實際的走勢看，2015年尿素整體堅挺，2016年是價格最低迷的一年，2017年尿素供給整體緊平衡，同表觀消費量的變化基本一致。即使按2017年玉米種植面積下降5000萬畝，假設這些地全部拋荒、一兩尿素也不用的極端情況，將少用尿素150萬噸(每畝按30公斤尿素算);而工業尿素需求(鍋爐和汽車尾氣脫硝、人造板廠、三聚氰胺)一直在增長，由此推測，實際減少的尿素需求不會高于150萬噸，大大低于表觀消費量的下降。原因只有一個:2017年結轉到2018的尿素庫存大大降低，保守估計，不會低于200萬噸。
因篇幅問題，下篇再分析缺口是否能夠彌補，這里先透露一下總體結論:2018年尿素供應將很緊張，這也是筆者認為化肥保供刻不容緩的根本原因。
元旦期間蘇皖等地在農需推動下，尿素行情略有抬頭，價格小漲30~50元(噸價，下同)。但雨雪天氣開始后，小漲行情止步，近期出現明顯回落趨勢�，F階段多數地區的降雪天氣基本結束，推遲的農需可能再次出現。近日山東有三家企業生產不穩定，影響日產量4000噸左右。那么，跌勢會就此止住甚至反彈嗎?筆者調查了供需存等各方面數據，結論是:穩住的行情多半是曇花一現，跌價趨勢還未結束。
原因一:開工率在增加。氣頭企業大面積停車減產的利好在2017年12月已被消化，短時期內開工率不會再比當時更低。并且在當前可觀的價格水平下，煤頭開工率明顯增加。繼元旦前后云天化復產，也被傳出其他一些氣頭企業本月中下旬將復產的消息。而判斷春季供需有缺口的部分原因正是氣頭企業停產，所以可能存在變數。此消息帶來利空，尤其是影響西南地區商家心態。
原因二:企業庫存增加，預收訂單減少。據統計，2018年第一周，也就是雨雪天氣前夕國內60家企業總庫存量不足40萬噸。而一周后，受新單成交不佳及運輸受阻等影響，這些企業庫存總量增加到48萬噸。企業的預收訂單，除了部分企業無出貨壓力外，多半企業預收訂單量不敵庫存量，且預收訂單量僅1~3天。同時，不少企業會提前積累訂單平穩過春節。所以，即便企業庫存量數字看似不大，但對應預收訂單及積累訂單而言，還是個利空。
原因三:出口基本停滯，內需表現不旺。由于國內開工率低，國內外價差大，本月的出口數據可能較低，行情支撐完全依賴內需。春節前后，蘇皖豫等地部分地區會有階段性農需備肥，但由于受天氣影響較大，加上有區域性和時間性，難成大行情。工業方面，復合肥廠銷售不佳，原料儲備積極性不高;人造板廠后期可能停車放假，需求可能減少。實質性需求不旺，盡管市場存在缺口，也會抑制行情“發揮”。
原因四:下游心態偏弱，信心不足。出于各方面原因，比如資金鏈問題、需求問題、后期形勢不明朗等，不少貿易商急于將前期貨源變現，出貨價格明顯與出廠價倒掛，從而拉低出廠價。
看到這些利空，大家是不是覺得價格會大幅下滑呢?也不是，畢竟利好因素猶在潛在面。
首先，預期供應缺口并未填充。雖然當前開工率較上月提升，但不足12萬噸的日產量與去年同期近14萬噸的日產量相比還是有差距，并且氣頭復產消息不明。
其次，庫存低位，不僅是廠家，市場也如此。筆者記得去年同期某大企業一家的庫存量就在二三十萬噸，如今60家企業庫存量也就近50萬噸，差距不是一點半點。市場庫存也是如此，雖然沒有明確的數字，但筆者從一些大中型經銷商處了解到，庫存水平明顯低于往年。
最后，煤炭價格調漲。自1月9日起，晉煤集團硬質塊煤普漲80元、軟質塊煤及末煤暫不調整。上調后，車板價現匯寺河礦小塊1195元，中塊1220元;成莊礦小塊1215元，中塊1240元。核算下來，部分企業的尿素成本增加50~60元。雖然成本不會決定行情走勢，但會影響業內心理價格水平，廠家也會持挺價心態。
筆者認為，綜合來看，近期利空暫時偏于上位，短暫的行情僵持后，價格有繼續回落的可能性。至于價格水平，可根據庫存量的變化、周邊供需情況，確定是采是銷。
