2017年農藥行業整合加劇,沙隆達并購ADAMA后成為行業巨頭,紅太陽收購山東科信后利潤大增;19家農藥企業1全部實現盈利,營業收入和凈利潤同比增長25.54%和88.38%,平均毛利率同比上升2.57個百分點;19家企業整體債務增長不大,杠桿率維持較低水平。
2018年部分農藥產品價格或將高位震蕩,農藥企業收入維持增長,行業信用風險展望穩定。
受益于供給側改革,農藥價格升勢延續,行業業績改善,收入利潤雙增加。
2016年下半年以來,受海外農化巨頭補庫存影響,農藥行業下游需求恢復;環保趨嚴、供給端產能持續收縮,行業景氣開始復蘇。2017年,隨著行業整合加劇、供給側改革深入,農藥價格升勢延續。2017年前三季度,農藥價格指數月平均增長15.33%,除草劑、殺蟲劑和殺菌劑價格指數月平均增長率分別為31.83%、7.20%和17.35%。除麥草畏等少數產品外,主要農藥產品價格均呈現不同幅度上漲,雙甘膦、草甘膦原粉、吡蟲啉原藥2前三季度平均售價分別為1.06萬元/噸、2.02萬元/噸、14.31萬元/噸,同比分別上漲15.71%、31.93%和60.85%。上漲的價格帶動農藥企業收入盈利的增長。
2017年前三季度,農藥企業共實現營業總收入632.32億元,同比增長25.54%;平均毛利率29.07%,同比上升2.57個百分點;凈利潤合計58.59億元,同比增長88.38%;行業內企業實現全盈利。
2017年前三季度,與全球第七大農藥廠商ADAMA合并報表后,沙隆達A成為國內唯一一個營業收入過百億元的農藥龍頭,受益于ADAMA差異化產品全球市場滲透率的提高和自身原藥品種價格的上漲,沙隆達A營業收入和凈利潤分別增至183.94億元和16.00億元,較上年同期分別增長7.53%和140.00%,并購加速沙隆達A從原藥加工企業向原藥、制劑一體化企業轉型。
同期,除沙隆達A外的18家農藥企業共實現營業總收入448.37億元,同比增長34.81%,凈利潤合計42.60億元,同比增長74.30%,超過16年全年總和。其中,以原料藥出口為主的華邦健康營業收入超過60億,規模處于行業領先地位,但受匯率變動使其財務費用支出增加,華邦健康增收未增利,凈利潤同比下降23.48%。
以內銷為主的企業中,紅太陽、和邦生物、江山股份、諾普信等4家企業營業收入超過20億元,規模亦較靠前。細分產品而言,百草枯方面,收購山東科信鞏固其百草枯行業龍頭地位后,紅太陽凈利潤大幅增長1246.92%,毛利率增至30.95%;草甘膦方面,受益于草甘膦價格上漲,采用IDA法的揚農化工和和邦生物收入增幅較大,但主要產品擬除蟲菊酯價格上漲不大使揚農化工凈利潤增速為40.71%,略低于45.80%的營業收入增速;受益于中間體雙甘膦自給的和邦生物凈利潤增速為84.27%,高于39.56%的營業收入增速;作為為數不多的制劑企業,16年前三季度唯一虧損的諾普信通過控股優質經銷商和堅持互聯網田田圈業務,一舉扭虧為盈,實現凈利潤2.62億元。
此外,受制于市場需求,草銨膦、吡蟲啉、百菌清的細分行業龍頭利爾化學、海利爾和蘇利股份,營業收入均不超20億元,在產品價格上漲的情況下,3家企業收入增速分別為38.36%、33.11%和6.25%。
