事件描述
財政部公布《2017年關稅實施方案》,化肥出口關稅稅率普遍下調,預期2017年化肥出口顯著改善,緩解行業產能過剩局面,相關企業盈利有望提升。
事件評論
化肥出口關稅稅率普遍下調。2017年國家取消尿素、氯化銨、重鈣、普鈣、磷酸一銨、磷酸二銨、氮磷二元肥出口關稅,而2016年尿素、磷銨(一銨、二銨)出口關稅分別為80元/噸、100元/噸;氮磷鉀三元復合肥出口關稅從30%下調至20%;氯化鉀、硫酸鉀等鉀肥保持600元/噸出口關稅不變。此次降低出口關稅,屬于國家推進化肥市場化改革的重要舉措。
利于出口,改善國內供需格局。國內化肥產能過剩,需要依賴出口消化。而2016年受農產品價格下降、化肥恢復征收增值稅、國家取消電價氣價優惠政策以及海外需求低迷等因素影響,基礎肥料出口下降。2016年1~10月尿素出口779.3萬噸,同比下降32.0%;磷酸二銨出口500.6萬噸,同比下降25.1%;磷酸一銨出口160.9萬噸,同比下降29.6%。此次取消尿素、磷酸一銨和磷酸二銨的出口關稅,將降低相關產品出口企業的成本, 提高國內企業的競爭力,促進產品出口的復蘇。
復合肥也有望受益。關稅政策放松,單質肥出口增大,帶動其價格的上揚, 復合肥的價格相應上漲;三元復合肥的出口稅率從30%調整為20%,出口將有望向好。2016年1~10月份復合肥出口量為52.45萬噸,同比下降33%,在政策利好催化下,2017年復合肥出口將迎來轉機。
投資建議:把握行業供需改善的投資機會。化肥出口關稅政策調整,整體有利于產品出口,緩解產能過剩局面,利于行業盈利改善。目前,尿素、磷肥開工率較低,企業庫存不高,二銨大企業開工調減,預計隨著春耕旺季逐步到來,產品將會量價齊升。建議重點關注:(1)尿素標的:華魯恒升、魯西化工、湖北XX、陽煤化工等,尿素價格每上漲100元,四家公司EPS 分別增厚0.11元、0.04元、0.23元、0.20元。(2)磷肥公司: XX 集團、新洋豐、司爾特、云天化、湖北XX、六國化工等,磷肥價格每上漲100元/噸,EPS 分別增厚0.09元、0.10元、0.09元、0.29元、0.11元、0.22元。(3)復合肥標的:金正大、史丹利、新洋豐、司爾特。
