1.事件
9月14日,拜耳宣布以美股128美元,總額逾660億美元收購全球轉基因農業巨頭孟山都。
2.我們的觀點
(1)拜耳和孟山都、杜邦加陶氏益農的合并,對于全球種子市場來說的話,影響是非常巨大的。全球種子行業將形成明顯的雙寡頭壟斷模式。尤其是在轉基因性狀領域,基本處于完全壟斷的格局。
(2)拜耳和孟山都、杜邦加陶氏益農、中國化工(旗下有ADAMA)加先正達的合并,使得全球農藥行業的格局發生重大的轉變。拜耳和孟山都、中國化工(旗下有ADAMA)加先正達兩家占據領先位置,杜邦加陶氏益農、巴斯夫緊隨其后,形成4強格局。
(3)中國化工集團通過并購先正達和ADAMA的形式建立了一個具有全球競爭力的種子和農化企業。農藥業務占據全球市場份額23%,種子業務占據6%的市場份額。目前ADAMA已經注入沙隆達,后續并購完成先正達,進一步注入是可以預期的事情。所以強烈推薦沙隆達。
(4)中化集團下面有中國種子集團和以揚農集團、江山股份的農藥業務,目前這兩塊業務已經全面落后于中國化工集團的布局。目前來看,國際上缺乏種子業務的大型并購對象,唯一有可能的是KWS;農藥業務倒有較大的作為空間,有FMC、Nufarm可以作為潛在并購對象。此外,中化集團在目前基礎上要與三桶油、中國化工集團形成鮮明的特色的話,必須另辟蹊徑,重點以電子化學品作為突破口。建議重點關注作為并購平臺的中化國際(揚農化工和江山股份也潛在受益)(5)全球農藥行業集中度的提高,降低了國內為其代工的農藥中間體出口企業和原藥出口企業討價還價的能力,尤其是以先正達為主要出口對象的公司。
當然一部分以拜耳和孟山都、杜邦加陶氏益農為主要客戶的優秀企業,也存在市場進一步擴大的機會。
