化肥行業3月數據:
2016年3月均價:尿素1356元/噸,同比-18.0%,環比+2.5%;磷酸二銨2472元/噸,同比+1.9%,環比-0.2%;氯化鉀1900元/噸,同比環比均持平。
尿素價差有所擴大。3月,尿素-1.5×無煙末煤價差為915元/噸,同比擴大12元/噸(+1.3%),環比擴大32元/噸(+3.6%)。3月尿素價格小幅上漲,煤炭價格保持穩定,價差擴大。自2015年下半年來尿素價格跌幅超過25%,我們預計2016年開始尿素價格有望回升,建議關注具備尿素產能的化肥企業,如云天化、湖北宜化、六國化工等。
二銨價差縮小。3月磷酸二銨-1.7×磷礦石價差為1826元/噸,同比擴大115元/噸(+6.7%),環比縮小5元/噸(-0.3%)。3月二銨價格小幅下降,磷礦石價格環比持平,價差縮小。
國內外氮肥價差環比擴大。2016年2月國內外尿素價差為-112元/噸,同比收窄279元/噸,環比縮小125元/噸。2016年3月國內外尿素價差為-103元/噸,同比收窄74元/噸,環比擴大10元/噸;從2015年7月份以來,國內外尿素價差不斷擴大,9月份價差重新由負轉正,12月份又開始縮小,3月份出現小幅擴大。
國內外磷肥價差縮小。2016年2月二銨國際-國內價差為76元/噸,環比縮小339元/噸,同比縮小755元/噸。2016年3月國內外二銨價差為-41元/噸,環比縮小118元/噸。
關注化肥行業轉型升級。目前農業發展過度依賴化肥投入,導致土壤和環境惡化日趨嚴重,化肥行業迎來了轉型發展的拐點。中央一號文件明確要求大力推廣高效緩控釋肥的發展,加快農業轉型。截至2015年底,緩控釋肥在全國示范推廣已擴大至25個省,且增產效果明顯。建議關注新型化肥龍頭企業金正大等。
給予化肥行業“增持”投資評級。未來主要關注的事件包括:關稅政策帶來的影響、化肥產品及原料價格價差變化、化肥出口情況等。
風險提示:化肥原料及產品價格大幅波動、化肥相關政策、進出口狀況不及預期等。
