關鍵詞：化肥
化肥行業2月數據：
2016年2月均價：尿素1323元/噸，同比-20.0%，環比-2.1%；磷酸二銨2478元/噸，同比+2.2%，環比持平；氯化鉀1900元/噸，同比環比均持平。
2015年來二銨價差有所擴大。自2015年1月至12月磷酸二銨-1.7×磷礦石價差由1682元/噸擴大至1832元/噸，擴大幅度達8.92%。建議關注具備二銨產能的化肥企業，如云天化、湖北宜化、六國化工等。
春耕將促使化肥價格出現反彈。自2014年以來，國內尿素價格從1624元/噸下降至目前的1323元/噸，隨著3月份春耕時節的到來，化肥價格有望出現反彈。建議關注氮肥、磷肥生產企業，包括華魯恒升、云天化、湖北宜化等。
原油減產需關注伊朗、伊拉克態度。從OPEC國家原油產量來看，2015年1月以來OPEC原油日產增加了190萬桶，產量增加最多的是伊拉克（114萬桶）、沙特（55萬桶）、伊朗（35萬桶）。但是自2015年6月以來（布倫特原油自高點64美元開始下滑），沙特產量出現下降（-33萬桶），但伊拉克（+59萬桶）、尼日利亞（+38萬桶）、伊朗（+26萬桶）仍在增產。如果OPEC在1月的產量基礎上凍結產量，伊拉克、伊朗將樂見其成，但對總供給的下降并無實際幫助。我們認為后續OPEC等產油國能否達有實質性減產動作出現，需要關注伊拉克、伊朗兩國態度。如果實質性凍結產量或減產協議達成，對于油價穩定及反彈將有比較好的幫助，可以關注三類公司的投資機會：（1）純油氣開采公司，包括新潮實業、洲際油氣等；（2）業績彈性大的化工公司，如上海石化、恒逸石化、榮盛石化、齊翔騰達等；（3）油服公司，如中海油服、吉艾科技、通源石油、恒泰艾普等。
給予化肥行業“增持”投資評級。未來主要關注的事件包括：關稅政策帶來的影響、化肥產品及原料價格價差變化、化肥出口情況等。
風險提示：化肥原料及產品價格大幅波動、化肥相關政策、進出口狀況不及預期等。
