關鍵詞：鉀肥
全球需求總體穩步增長15年預計或有所回落
全球鉀肥消費量穩健增長2014年創歷史新高。2002-2014年全球鉀肥消費量整體保持增長態勢12年間的復合增長率3.1%。2014年全球鉀肥消費量將達到6300萬噸創下歷史新高。
15年鉀肥消費預計或有所回落。預計2015年全球鉀肥消費量將回落至5800萬噸原因主要有:農產品價格疲弱壓制鉀肥價格;新興國家貨幣貶值抑制鉀肥進口需求;期初港口和渠道庫存較高等。
鉀肥需求未來仍將穩定增長拉動力來自人口增長和施肥結構持續變化。IFA預計全球鉀肥消費量2015-2019年將保持在2.5%的增速水平。
新增產能仍然較多供給過剩的格局或將維持
未來至2018年預計有1500萬噸左右的鉀肥產能等待投放。總體上看全球鉀肥的供求形勢不會發生較大變化較長期間內仍將維持供給過剩的格局。
行業格局:從壟斷到分化但仍存在變數
全球鉀肥資源總體呈壟斷格局壟斷格局被部分打破也是鉀肥價格難回牛市的主要原因。根據對龍頭企業經營情況的跟蹤我們認為全球鉀肥銷售聯盟解體帶來的影響已經消除未來看不到繼續分化瓦解的跡象未來鉀肥龍頭應該考慮的事情將回到如何提高鉀肥價格上來。
加鉀可能是改變鉀肥市場現有格局的活躍因素。2015年6月和8月加鉀兩次向德國鉀鹽集團(K+S)提出要約收購但均被以價格過低為由拒絕。據媒體報導加鉀已于9月提出第三次要約收購。K+S是世界第五大鉀肥生產商如果未來加鉀和K+S能夠合并將對全球鉀肥市場產生深遠的影響。
成本:新礦成本呈現上升趨勢
全球鉀肥公司的成本差異較大。相比于現有鉀肥礦山近年來大部分鉀肥新建和擴建項目的單位生產成本有較大幅度的上升。我們認為從長期來看全球鉀肥價格必將上漲最重要的原因在于新礦山對老礦山的替代。當前全球大部分大型礦山已經投產40-60年新老礦山交替后在需求穩定增長的情況下全球鉀肥的生產成本被推高價格也將步入上行通道。
國內增值稅新政對行業的影響還待進一步觀察
鉀肥此前執行增值稅先增后返政策化肥增值稅新政后先征后返政策取消。對于資源型鉀肥企業而言基本無進項可抵扣銷項稅即是新增成本。目前來看鉀肥企業已經通過提價應對新政并能夠完全覆蓋新增成本后續對行業長期的實質性影響仍需進一步觀察。
