關(guān)鍵詞：尿素
投資要點(diǎn).
續(xù):山東省化工行業(yè)經(jīng)濟(jì)總量及經(jīng)濟(jì)效益始終排在全國(guó)的首位,28家化工上市公司集中在復(fù)合肥、聚氨酯、氮肥、純堿等子行業(yè),擁有眾多優(yōu)秀的上市公司,例如復(fù)合肥行業(yè)的龍頭:金正大、史丹利;聚氨酯行業(yè)的白馬藍(lán)籌股:萬(wàn)華化學(xué);氮肥的華魯恒升;純堿的山東海化,以及國(guó)瓷材料、齊翔騰達(dá)等等,因此我們希望通過(guò)一系列的調(diào)研及跟蹤為投資者提供有價(jià)值的行業(yè)動(dòng)態(tài)及二級(jí)市場(chǎng)投資機(jī)會(huì),打造齊魯化工在新材料及區(qū)域市場(chǎng)的研究特色。
這一期我們重點(diǎn)推薦氮肥的華魯恒升、魯西化工,主要推薦邏輯:1)2015年上半年尿素持續(xù)提價(jià),有望帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng);2)兩個(gè)公司分別隸屬于山東省國(guó)資委及聊城市國(guó)資委,特別是華魯恒升作為山東化工上市公司中唯一的省管企業(yè),集團(tuán)作為第二批改建試點(diǎn)企業(yè),華魯恒升有望走在改革的前列。
7月份尿素出廠價(jià)有望到1800元/噸,產(chǎn)品價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大。近年來(lái)國(guó)內(nèi)尿素產(chǎn)能過(guò)剩是不爭(zhēng)的事實(shí),但隨著小產(chǎn)能的退出(西南地區(qū)部分大產(chǎn)能氣頭尿素生產(chǎn)企業(yè)成本倒掛,逐漸退出),國(guó)內(nèi)尿素產(chǎn)量下降,出口關(guān)稅的調(diào)整,尿素出口量大幅增加,今年以來(lái)國(guó)內(nèi)尿素出廠價(jià)底部企穩(wěn)回升,尿素出廠價(jià)由年初的1550元/噸上漲至目前的1750元/噸,上漲13%(200元/噸),同比上漲21%(300元/噸)。
煤頭尿素生產(chǎn)企業(yè)中,彈性最大的當(dāng)屬華魯恒升和魯西化工。尿素價(jià)格每上漲100元,年化業(yè)績(jī)彈性分別為0.14元和0.09元,占2014年凈利潤(rùn)的比例分別是16.8%和36.9%。
魯西化工:業(yè)務(wù)板塊主要?jiǎng)澐譃?a href=http://egbuddhist.com/huafei/ target=_blank>化肥、化工品、化工機(jī)械裝備制造;目前化肥業(yè)務(wù)占比逐漸縮小,約占40%,化工品板塊50%以上。2015年主要亮點(diǎn)在于:1)新產(chǎn)品或產(chǎn)能投放:6.5萬(wàn)噸聚碳酸酯目前正在試車(chē),預(yù)計(jì)下半年投產(chǎn);去年硝基肥1個(gè)塔投產(chǎn),今年2個(gè)塔投產(chǎn),目前產(chǎn)銷(xiāo)量都不錯(cuò);2)2014年尿素盈利大幅下滑,今年以來(lái)國(guó)內(nèi)尿素出廠價(jià)底部企穩(wěn)回升。
華魯恒升:2015年下半年山東省將啟動(dòng)華魯集團(tuán)在內(nèi)的第二批國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司改建工作。華魯恒升作為新型煤化工企業(yè),打造了潔凈煤氣化、羰基合成、“一頭多線(xiàn)”柔性多聯(lián)產(chǎn)等多個(gè)產(chǎn)業(yè)和技術(shù)平臺(tái),成本優(yōu)勢(shì)明顯。隨著山東國(guó)有企業(yè)部分國(guó)有資本劃轉(zhuǎn)社保基金、國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司改建試點(diǎn)等,山東國(guó)企改革逐漸走在全國(guó)的前列,而華魯恒升作為山東化工行業(yè)里唯一的省管企業(yè),有望走在改革的前列。
作者：齊魯證券
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