供需緊張拉動2014 年硫酸鉀價格上漲。2012 年我國硫酸鉀消費量為286.5 萬噸，2013 及2014 年仍有提升空間。相對于2013 年底240 萬噸/年的有效產能，供需缺口明顯，硫酸鉀價格自2014 年初開始上漲。
硫酸鉀供應偏緊形勢年內有望維持。我們預計2014 年我國對國產硫酸鉀的需求約為300 萬噸/年，目前硫酸鉀產能為313 萬噸/年，行業處于供不應求狀態。我們預計2014 年下半年曼海姆法硫酸鉀新增產能為29 萬噸/年，羅布泊鉀肥新增的30 萬噸/年硫酸鉀預計在2015年才能夠有成熟產品供應。因此，2014 年下半年硫酸鉀行業的名義開工率能夠維持在88%以上的水平，供應緊張的格局有望持續。
副產物鹽酸限制曼海姆法硫酸鉀實際開工率。2014 年以來，環保政策加嚴對鹽酸需求的抑制作用極為明顯，曼海姆法硫酸鉀的副產鹽酸銷售極為困難。據卓創資訊數據，在硫酸鉀供需極為緊張的2 季度，曼海姆法硫酸鉀的開工率僅僅達到70%。假設曼海姆法硫酸鉀開工率維持在2014 年上半年70%的高點，2014 年底我國曼海姆法硫酸鉀的產能為212 萬噸/年，產出量為148 萬噸，加上羅鉀的170 萬噸產量（考慮到羅鉀的新產能），我國硫酸鉀的最大供應能力為318 萬噸，僅略高于2014 年300 萬噸的國產需求量。
維持化工行業中性評級，硫酸鉀景氣上行受益標的為冠農股份和青島堿業。冠農股份擁有羅布泊鉀肥20.3%股權，青島堿業擁有8 萬噸/年曼海姆法硫酸鉀，且配套氯化鈣消耗副產物鹽酸，二者皆受益于硫酸鉀景氣回升。
