關鍵詞：硫酸鉀
供給端加工型硫酸鉀嚴重受制約而新增產能投放速度緩慢
硫酸鉀產品分為資源型和加工型由于加工型企業生產成本相對較高且副產的鹽酸滯銷及其環保問題嚴重制約該類企業生產導致近年來加工型企業開工率不足5成遠低于資源型企業。目前硫酸鉀價格處于上漲通道但在高成本以及鹽酸難處理的緊箍咒下加工型企業顯得較為理性。
13年我國硫酸鉀行業產能約為430萬噸而今年新增的約55萬噸主要為加工型的新進入者預計產能釋放速度緩慢行業實際新增產能非常有限。
需求端硫酸鉀受益于:煙草和茶樹等種植面積穩增長硫基復合肥具備比較優勢
硫酸鉀具有雙重肥效其施用對象煙草、茶樹和果蔬等作物種植面積穩增長比如13年煙草和茶樹的種植面積同比增速約為9.6%和8.7%。下半年是煙草肥招標的旺季目前四川等地區的招標工作已啟動值得期待。
從生產為硫基復合肥的角度看由于硫基復合肥的適用范圍和肥效都具有比較優勢目前已逐步得到市場的認可硫酸鉀因此充分受益。
供需趨緊下硫酸鉀價格趨勢向上
供需趨緊下硫酸鉀(51%)價格從年初的約3150元/噸上漲至目前的3450元/噸左右漲幅較大。目前硫酸鉀行業庫存不大廠家手上訂單多數已到8、 9月份。考慮到下半年煙草肥招標旺季到來且硫基復合肥還將繼續不斷推廣;供給端鹽酸滯銷現象已日趨嚴重新增產能投放速度緩慢;我們判斷下半年硫酸鉀價格還將有望維持上漲態勢。
投資建議:冠農股份因高彈性受益建議積極關注
硫酸鉀相關的上市公司有冠農股份(600251)(因持有國內硫酸鉀龍頭羅鉀公司20.3%的股權)。羅鉀公司現有硫酸鉀產能為140萬噸(資源型)13年已基本達到滿產滿銷。
按140萬噸商品量測算當硫酸鉀全年均價為3400元/噸對冠農股份的業績貢獻為0.94元/股;而硫酸鉀價格每上漲100元/噸冠農股份年化業績將增厚0.06元/股彈性較大建議投資者積極關注。
