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| 馬龍產業：產能擴張趕上價格上漲 http://egbuddhist.com 2005-5-11 15:32:11 瀏覽： |
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| 作為云南省的支柱產業，化工一直受到當地政府的高度重視。按照《云南省化工行業整合總體方案》，馬龍產業（６００７９２）已完成了對云南磷肥工業有限公司６萬噸／年的黃磷生產裝置和１４萬噸／年的磷酸裝置的租賃及對云南中輕依蘭集團有限公司的資產收購。通過整合，馬龍產業（６００７９２）不僅擴充了磷化工產業鏈，而且正向精細磷化工下游拓展。目前，公司已形成包括黃磷、磷酸及三聚磷酸鈉等系列磷化工產品，并且黃磷下游磷酸與磷酸鹽的業務量迅速擴大。統計顯示，２００３年公司黃磷、三聚磷酸鈉的業務收入分別為３３７１８萬元與１５５２２萬元，而２００４年上述數據已分別達到５７７５３萬元與１７７５５萬元。整合導致業務的迅速擴張是公司２００４年主營業務收入同比增長４８％的重要原因之一。 事實上，馬龍產業（６００７９２）業務的迅速擴張正趕上黃磷行業的市場向好背景。據《中國石油和化工經濟分析》的統計數據，全國黃磷全年月均價格已由２００３年的９０３７元／噸上漲至２００４年的１５７０４元／噸，漲幅高達７４％。可以說，黃磷價格的大幅上漲也是帶來公司業務收入迅速上漲的另一重要原因。與此同時，產品價格的大幅上漲直接帶來了公司產品毛利率的明顯上升。年報顯示，２００４年，公司黃磷與三聚磷酸鈉的毛利率分別達到３１％與２３％，而上年同比這一數字分別僅為２５％與１２％。可以說，毛利率的上升是公司主營業務利潤１２３％的同比增長遠超過相應４８％的主營收入同比增幅的主要原因。 電是構成黃磷原料成本的重要組成，約占６０％—７０％，因此特別在當前全社會電力供應相對緊張的背景下，電力的能否保障是影響磷化工企業經營效益的重要因素。目前，涉及磷化工業務的上市公司主要有澄星股份（６０００７８）、興發集團（６００１４１）與馬龍產業（６００７９２）。數據顯示，這三家公司２００４年黃磷業務的毛利率分別為２０％、３０％與３１％，而興發集團（６００１４１）與馬龍產業的三聚磷酸鈉業務毛利率分別為２０％與２３％。上述數據表明電力對磷化工企業的重要意義，因為馬龍產業在云南省政府推動的化工業整合過程中受到當地政府的高度重視，從而馬龍產業的電力供應總體上得到了較為有效保證，這是公司相關產品毛利率明顯高于其他相應上市公司產品毛利率的重要原因；而興發集團由于自身擁有多家小水電裝置可為產品生產用電提供了相當保證。相比較，澄星股份由于用電困難致使２００４年黃磷與磷酸鹽分別為２０％與９％，不過公司目前正積極推進磷點一體化項目，預計２００５年中期可實現部分達產。因此從這個意義上，由于澄星股份（及興發集團均擁有或將擁有自身電力供應，而馬龍產業未來難免面臨外部電力供給的波動風險。但不管如何，就目前市場而言，馬龍產業的業績增長應值得投資者期待。事實上，公司日前已公布了２００５年凈利潤同比上升５０％左右的業績預增公告。（中證網） |
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