上半年
【摘要】經濟增長進一步放緩，能源、原材料需求繼續減弱，煤炭需求整體疲軟。這種背景下，國內煤炭生產和煤炭進口雙雙告別長期以來的快速增長勢頭。盡管如此，國內各環節煤炭庫存仍處于高位，國內煤價整體再度走低。
煤炭需求整體疲軟
煤炭作為基礎能源，其需求形勢與宏觀經濟形勢息息相關。今年上半年，國內經濟增長進一步放緩。國家統計局數據顯示，按可比價格計算，一季度GDP同比增長7.4%，較去年同期回落0.3個百分點。1月至5月，固定資產投資同比增長17.2%，增速較去年同期回落3.2個百分點；1月至5月，進出口總額同比下降1%，2013年同期增長14%。投資和進出口增速回落，經濟增長進一步放緩，是導致今年上半年我國煤炭需求整體疲軟的主要原因。
分行業來看，發電行業用煤增長乏力。國家統計局數據顯示，今年1月至5月，發電量合計21489億千瓦時，同比增長5.7%，較去年同期提高1.7個百分點。盡管發電量同比增速超過5%，但由于水電出力較多，水電發電量增長較快，1月至5月火電發電量同比僅增長4.2%。在經濟增長放緩的背景下，火電發電量增長4.2%也是不錯的結果，如果發電耗煤量能夠保持同樣增幅，必定也能對動力煤市場起到一定提振作用。但事實上，受發電煤耗下降等因素影響，發電耗煤量增幅遠不及火電發電量增幅。截至6月10日，全國重點電廠今年累計耗煤56715萬噸，同比減少129萬噸，下降0.23%。
1月至5月，鋼鐵行業用煤需求同比略有下降。由于上半年固定資產投資增長繼續放緩，房地產開發投資增速回落，房屋施工面積增速大幅下滑，鋼材需求增長受到明顯抑制。受此影響，生鐵、粗鋼產量僅是略有增長，焦炭產量甚至出現小幅下降。國家統計局數據顯示，1月至5月，生鐵和粗鋼產量同比分別增長0.2%和2.7%，較去年同期分別回落5.9個百分點和5.3個百分點；焦炭產量同比下降1.6%，而去年同期焦炭產量同比增長8.0%。鋼鐵行業用煤主要是煉焦用煤、燒結用煤和高爐噴吹用煤。焦炭產量下降意味著焦煤需求有所減少，生鐵產量僅增長0.2%則意味著燒結用煤和高爐噴吹用煤需求很難出現明顯增長。因此，總體來看，上半年鋼鐵行業用煤總量與去年同期相比略有下降。
建材行業用煤需求略有增加。建材行業中耗煤量最大的是水泥，目前水泥耗煤量占建材行業煤炭消費總量的比重超過90%。今年上半年，受固定資產投資增長放緩影響，水泥需求量和產量增速也明顯放緩。1月至5月，全國水泥產量同比僅增長4.1%，較去年同期回落4.8個百分點。如果再考慮到水泥產品單位能耗不斷下降，上半年水泥及整個建材行業用煤需求也僅是略有增加。
化肥用煤需求基本平穩，化工用煤需求增長較快。合成氨和甲醇分別是化肥、化工行業兩大主要耗煤產品，前者年耗煤量超過6000萬噸，后者超過4000萬噸，二者合計占化肥、化工行業耗煤總量的比重超過60%。今年1月至5月，合成氨產量2335.8萬噸，同比下降1.56%。即便考慮到年初天然氣供應緊張，氣頭企業開工率下降較多，煤頭企業開工率相對較高，1月至5月合成氨耗煤總量同比也只是基本保持平穩，難以實現明顯增長。目前甲醇原料主要有煤、天然氣和焦爐煤氣，其中以煤為原料的甲醇產能占總產能的比重超過60%。1月至5月精甲醇產量1421.5萬噸，同比增長21.3%。考慮到今年以來焦炭產量不增反降，天然氣供應偏緊，1月至5月以煤為原料的甲醇產量無疑保持了較快增長勢頭，甲醇用煤需求增長較快。
原煤產量暫別增長
受煤炭需求疲軟影響，今年上半年國內煤炭生產很有可能暫時告別增長勢頭，原煤產量同比小幅下降。國家發改委網站發文稱，今年1月至5月，全國煤炭產量略有下降。
從山西、內蒙古和陜西三大煤炭主產省區公布的數據來看，今年以來三省區原煤產量有增有降，但總體呈下降態勢。其中，1月至5月，山西省原煤產量38671萬噸，同比增加576萬噸，增長1.4%；內蒙古原煤產量37748萬噸，同比減少870萬噸，下降2.3%；陜西省原煤產量16843萬噸，同比減少897萬噸，下降5.1%。山西、內蒙古、陜西前5個月合計生產原煤93262萬噸，同比減少約1191萬噸，下降1.3%。
近年來，全國原煤產量增量主要集中在以上三省區，其原煤產量占全國總產量的比重早已超過60%。2013年三省區產量合計占全國總產量的比重已經接近68%，因此，山西、內蒙古和陜西三省區原煤產量的變化對國內煤炭總產量影響重大，三省區原煤產量下降也意味著今年前5個月全國原煤產量很難實現增長。
煤炭進口總體持平
由于國內需求疲軟，煤價持續走低，進口煤市場風險增加，今年上半年煤炭進口終結了連續多年的快速增長勢頭。海關數據顯示，1月至5月，我國累計進口煤炭13514萬噸，較去年同期減少103萬噸，下降0.8%。考慮到去年6月煤炭進口量只有2235萬噸，今年6月煤炭進口量同比勢必將有所增加，預計整個上半年煤炭進口量同比將基本持平或略有增長。
在煤炭進口終結快速增長的同時，煤炭出口仍在下降。海關數據顯示，1月至5月我國累計出口煤炭276萬噸，同比減少83萬噸，下降23.1%。與龐大的國內煤炭產銷量相比，煤炭出口已經可以忽略。面對已經失去的市場，即便有關部門未來完全取消煤炭出口暫定關稅，能否追回失去的市場，估計國內煤企也沒有把握。
煤炭庫存始終處于高位
雖然國內原煤產量和煤炭進口均告別了快速增長勢頭，但是，由于煤炭需求整體疲軟，上半年從煤礦到港口，再到終端用戶，煤炭庫存均始終處于高位。
煤礦煤炭庫存處于高位。數據顯示，5月末，全國國有重點煤礦煤炭庫存高達4936萬噸，較去年同期增加394萬噸，增長8.7%；較去年年末增加1081萬噸，增長28.0%。
主要中轉港口煤炭庫存處于高位。5月末，秦皇島港、國投曹妃甸港和國投京唐港三港煤炭庫存總量合計1222萬噸，較去年同期增加70萬噸，增長6.1%；較去年年末增加224萬噸，增長22.5%。5月末，南方主要接卸港廣州港煤炭庫存高達320萬噸，而去年同期和去年年末，廣州港煤炭庫存則均在260萬噸左右。
重點用戶煤炭庫存也處于相對高位。有關數據顯示，截止到6月10日，全國重點電廠煤炭庫存合計為7608萬噸，平均可用23天。庫存量雖然較去年年末減少了551萬噸，但較去年同期仍增加132萬噸，增長1.8%。我的鋼鐵網數據顯示，截止到5月末，國內樣本鋼廠及獨立焦化廠煉焦煤庫存總量1029萬噸，雖然較去年年末減少了280萬噸左右，但較去年同期仍增加53萬噸，增長5.5%。
煤炭價格整體走低
煤炭需求增長乏力，庫存高企，上半年，各煤種期、現貨價格均普遍走低。
期貨方面，年初以來，煉焦煤和動力煤價格均出現大幅下滑。來自大商所和鄭商所的數據顯示，6月11日，煉焦煤和動力煤主力合約收盤價分別為每噸824元和每噸503.6元，與2013年最后一個交易日收盤價相比，每噸分別下降181元和58.4元，降幅分別為18%和10.4%。
現貨方面，無論是中轉地，還是主產區，上半年，各煤種價格也均出現較大幅度下滑。海運煤炭網數據顯示，截止到6月11日，最新一期的環渤海5500大卡動力煤平均價格為532元/噸，年初以來累計下降99元，降幅達15.7%。太原煤炭交易中心數據顯示，6月9日，最新的一期中國太原煤炭交易綜合價格指數為85.48點，年初以來累計下降13.65點，降幅為13.8%。其中，動力煤、煉焦煤、噴吹煤和化工煤指數分別為82.28點、76點、91.3點和130.46點，年初以來分別累計下跌11.25點、15.42點、12.72點和16.99點，降幅分別達到12.0%、16.9%、12.2%和11.5%。
下半年
【摘要】受經濟增長放緩、煤炭產能過剩等多種因素影響，煤炭行業發展形勢難言樂觀。煤炭需求疲軟態勢短期內難以改變，國內煤炭產量將繼續被壓制，煤炭進口量將總體趨于平穩，煤炭價格將繼續保持弱勢，行業盈利水平面臨進一步下降，行業固定資產投資降幅或將進一步擴大。
煤炭需求難改疲軟態勢
下半年經濟增長將繼續面臨下行壓力。一方面，固定資產投資增長或將進一步放緩，特別是由于房地產市場不確定性增大，房地產開發投資可能會受到較大制約；另一方面，受國內勞動力成本提高，世界經濟形勢日趨復雜等因素影響，進出口增長仍將面臨不小壓力。經濟下行無疑將使能源、原材料價格繼續承壓。另外，出于環保考慮，各地已經、正在或即將出臺各種各樣的限煤措施，煤炭需求也將因此受到不同程度的影響。
分行業看，預計發電和取暖用煤需求增長乏力。經濟增長放緩導致全社會特別是工業用電需求增長放緩，是發電用煤增長乏力的主要原因。除此之外，水電出力增長較快，落后產能淘汰力度的不斷加大，以及單位能耗下降也會制約發電用煤需求增長。而在冬季取暖期，各大城市加大氣代煤力度則會抑制取暖用煤總量增長。
鋼鐵行業用煤需求難改疲軟態勢。受固定資產投資增長放緩，特別是房地產市場不確定性加大等因素影響，預計下半年鋼材需求形勢難以出現根本好轉，生鐵、焦炭產量也難以出現明顯增長，鋼鐵行業用煤需求難改疲軟態勢。
水泥行業用煤需求增長也將有所放緩。一方面，水泥是重要的建材產品，如果房地產投資增速大幅回落，水泥產銷量及水泥行業用煤需求難免進一步受到影響；另一方面，隨著節能減排和落后產能淘汰力度的加大，水泥產品單位能耗也將繼續下降，用煤需求也會受到一定影響。
化肥行業用煤需求繼續疲軟，化工用煤保持增長勢頭。氮肥產量難以大幅增長決定了化肥用煤需求將繼續疲軟。由于多個以褐煤和煙煤為原料的新建大型合成氨—尿素裝置陸續投產，以無煙塊煤為原料，但缺乏原料優勢的獨立、中小氮肥企業將遭遇生存危機，無煙塊煤需求可能會相對減少。化肥用煙煤和褐煤需求將有所增加，但化肥用煤總量難以出現明顯增長。另外，隨著煤制甲醇、煤制烯烴、煤制天然氣裝置的不斷投產，新型煤化工用煤需求將繼續保持適度增長。
煤炭產量將繼續被壓制
目前國內煤炭產能是充裕的，而且新增產能還在陸續釋放，如果需求增加，煤炭產量增長是有基礎的。但是，考慮到煤炭需求難改疲軟態勢，下半年煤炭產量將繼續被壓制，全年全國原煤產量同比將基本持平。
分區域看，不同區域煤炭產能釋放程度會存在較大差別。對于中東部多數煤炭調入區而言，由于區域內煤炭供應不能實現自我滿足，且自產煤炭物流成本相對較低，與區域外調入煤炭相比，具有相對競爭優勢，煤炭產能應該能夠較充分釋放。對于煤炭主產區來說，特別是山西、內蒙古和陜西三省區，其煤炭產能釋放將受到明顯制約。近年來煤炭行業投資熱情高漲，新增產能主要集中在以上地區，且目前仍然不斷有新增產能釋放，可以說目前國內過剩的煤炭產能也主要集中在這些地區。在煤炭需求整體疲軟、外運需求增長乏力的情況下，這些地區煤炭產量必然會受到壓制，煤炭產能釋放受限。可以預見，在煤炭產能釋放整體受限的情況下，山西、內蒙古、陜西三省區之間及該區域內各大企業之間的競爭也將更加激烈。
煤炭進口總體趨于平穩
在煤炭需求疲軟，產量遭到抑制的情況下，能夠讓國內煤炭企業略感欣慰的是，下半年煤炭進口總量將趨于平穩，不會再度出現大幅增長，全年煤炭進口總量同比或將基本持平。預計下半年月煤炭進口量仍將保持在2600萬噸至2800萬噸，全年煤炭進口量仍將在3.2億噸左右，同比基本持平。因為煤炭進口相對趨于平穩，所以，與前幾年相比，未來進口煤對國內煤市的沖擊將相對減弱。
有消息稱，相關部門正在制定商品煤質量管理辦法，并很可能在年內推出。依據管理辦法，將對進口煤進行更加嚴格的檢驗檢測。但是，我們認為，相關辦法對煤炭進口的影響可能并沒有想象的大。
之所以說未來煤炭進口不再快速增長，進口煤對國內煤市的沖擊相對減弱，并不是因為國內煤企限制煤炭進口的呼吁發揮了作用，而是前幾年煤炭進口快速增長之后的必然結果。因為前幾年煤炭進口持續快速增長，給國內煤市造成了較大沖擊，國內外煤炭市場逐步趨于均衡。未來煤炭進口既難以再現快速增長，也不大可能出現顯著下降，而是有望總體趨于平穩。
煤炭價格繼續保持弱勢
在煤炭需求疲軟的情況下，預計下半年煤炭價格整體仍將保持弱勢，但是，也不排除部分時段因為需求階段性增加，部分煤種價格出現短暫企穩回升。
之所以預計下半年煤價整體將繼續保持弱勢，原因主要有兩方面，一是煤炭產能過剩明顯，而且還在不斷增加，過剩壓力不斷加大。據睿能咨詢調研統計，目前國內在產和實質性在建的煤炭的年總產能接近60億噸。今年1月至4月煤炭行業固定資產投資雖然有所回落，但投資額仍然達到了860.1億元。大量投資意味著新增產能將繼續增加，未來市場過剩壓力可能進一步加大。二是目前很多企業仍然有利潤。很多人說，目前煤價已經逼近企業成本了，成本對煤價的支撐在逐漸增強。這種說法有一定道理，因為虧損的企業數在逐步增加。但值得注意的是，當前煤價下，很多企業仍然是盈利的。國家統計局公布的數據也顯示了這一點。1月至4月煤炭行業利潤總額為411.7億元，同比下降42%；2004家虧損企業虧損額累計達到247.4億元，同比增長43.5%；據前面兩項測算，1月至4月煤炭行業4990家盈利企業的利潤總額仍然高達659.1億元，這幾乎相當于2006年全年煤炭行業的利潤總額。在有利潤的情況下，相信沒有企業愿意輕易停產。
總而言之，在煤炭需求疲軟的大背景下，產能過剩，加上有利可圖，你不生產，別的企業會生產，你不降價，別的企業會主動降價以增加銷量，直到煤價跌到真正的均衡點。
（由于上半年數據還沒有發布，因此文中許多數據為前5個月數據。筆者認為，6月已經過去，市場沒有太大變化，因此用前5個月數據來說明上半年情況也是能夠成立的。）
