尿素價格近期出現反彈：2013年以來，尿素價格一路處于下行趨勢，從去年初的2200元/噸左右下跌到今年4月份的1400元/噸左右，跌幅超過36%。盡管期間也有春耕、夏季用肥、冬儲等等的影響，但是卻與往年不同，一直旺季不旺。然而，從5月下旬到6月初，公司小顆粒尿素出廠價格從1380元/噸漲到1540元/噸，漲幅超過11%。我們分析出現此輪反彈的原因主要有以下幾種：
(1)尿素出口大增：2014年我國尿素出口實施新的關稅政策，其中旺季(1-6月，11月，12月)稅率定為15%+40元/噸，相比2013年的75%稅率大幅下調。在此背景下，我國1-5月尿素累計出口382萬噸，yoy+200%。(2)盡管尿素新增產能較多，但實際產量并未增加：截止2013年底，我國尿素折純產能已經超過3500萬噸/年(不折純7500萬噸以上)，并且據統計14、15年仍將有800萬噸(折純)左右新增產能投產，但是實質上受行情低迷影響供給并未增加。根據國家統計局數據顯示，2014年1-5月我國尿素(折純)產量為1353萬噸，yoy-0.09%。尿素產量下降一方面是由于企業虧損停產或者減產導致開工率下降，另一方面由于新增產能受行情低迷影響轉產或者放棄導致。(3)尿素去庫存或已完成：在價格下跌、出口大幅增長和供給沒有增加的背景下，國內尿素去庫存或已基本完成。一般6-7月份是我國夏季玉米追肥的旺季，尿素短期需求量大增。因此，在夏季玉米追肥備肥需求影響下，加上去庫存較為徹底，才出現了此輪的價格反彈。
多因素迭加或將致尿素漲價持續：未來一段時間，由于農業用肥的消耗，下游補庫存將開始啟動。屆時，在供給穩定，出口量大增和下游補庫存等多因素迭加情況下，尿素價格反彈持續的概率較大。
