一、甘氨酸消費主要領域是草甘膦生產方面
甘氨酸是一種重要的氨基酸，廣泛應用在農藥、醫藥、食品、飼料等領域,而農藥領域消費占80%。甘氨酸是草甘膦生產的重要原材料之一，我國草甘膦的生產工藝主要分為氯乙酸-甘氨酸法和二乙醇胺-IDA法，目前甘氨酸法工藝占到了國內總產能的66%以上，也就是說，我國2/3的草甘膦都是以甘氨酸為原料。
受益于產能轉移和全球轉基因作物增長帶來的草甘膦需求增長，2012年以來我國草甘膦產量持續增長。到2013年，全國草甘膦總產能84.3萬噸，其中甘氨酸法56.2萬噸、IDA法28.1萬噸，總產量54.7萬噸，其中甘氨酸法 38.6 萬噸，IDA 法 16.1 萬噸。我們以每噸草甘膦需消耗甘氨酸 0.55 噸來測算，甘氨酸用于草甘膦市場的容量在31萬噸左右，2013年實際需求量在21萬噸左右。
二、我國甘氨酸產量直接影響草甘膦的生產
從供給端來看，2013年甘氨酸產能利用率為88%，已經達到較高水平，總產量29.9萬噸;從需求端來看，全年出口及其它領域需求量約8萬噸，甘氨酸法草甘膦需求量在21萬噸左右，整體供需略顯偏緊。而從我們統計的甘氨酸法草甘膦總產能 56.2 萬噸，對應甘氨酸需求 31 萬噸，考慮到出口和其他領域的需求，當前甘氨酸供需明顯偏緊。2014 年我國草甘膦市場需求依舊旺盛，甘氨酸需求量也將進一步攀升。綜合而言，目前甘氨酸供需緊張的格局已初步形成，未來草甘膦需求旺盛將進一步推動甘氨酸價格上漲。
三、甘氨酸市場與草甘膦休戚相關
甘氨酸市場走勢與草甘膦休戚相關。作為草甘膦最主要的原材料，甘氨酸價格上漲將直接推動草甘膦成本中樞上移。按每噸草甘膦需消耗甘氨酸0.55 噸來測算，甘氨酸價格上漲 1000元/噸，帶來草甘膦成本增加 550 元/噸，在草甘膦需求如此旺盛的市場環境下，成本上升很快就能轉嫁到產品價格上來。因此，甘氨酸價格上漲將直接推動草甘膦價格上漲。
2012年以來，草甘膦的旺盛需求極大的激發了生產企業的擴產熱情，草甘膦產能明顯上升，產能利用率隨之下滑，13年甘氨酸法草甘膦產能利用率降到70%以下的水平。擔心產能過剩，成為大家一致的想法。而我們對甘氨酸供需結構的研究結論，大可以打消大家心中的疑慮，因為甘氨酸的供需緊張將有效抑制甘氨酸法草甘膦的開工率。
從甘氨酸下游需求來看，由于全球草甘膦產能主要集中在中國，因此用于農藥領域的甘氨酸需求基本集中在國內，甘氨酸出口主要以食品級、醫藥級為主。由海關統計的甘氨酸出口數據被合并在其他氨基酸類，這一數據顯示 2013 年出口增長 16.26%，我們從幾個主要生產甘氨酸廠家的出口數據來看，也基本符合這一增長的態勢。2013年國內甘氨酸產能34萬噸，產量29.9萬噸，出口8萬噸，用于草甘膦生產的約21萬噸，由于13年甘氨酸負荷已經維持較高水平，未來通過提高負荷來增加產量已不太現實，況且甘氨酸生產過程中的環保問題，特別是甘氨酸生產企業主要分布在河北和山東等環保重點關注區域，環保因素可能會進一步抑制行業的開工率，目前河北一甘氨酸生產企業就因環保問題被當地群眾舉報，在考慮出口增長因素，我們預期14年國內甘氨酸供應的總量可能略有下降，因而，14 年甘氨酸法草甘膦的產量可能會低于 13 年的 38.6 萬噸。由于甘氨酸法工藝路線占到總產能的 67%，因而，甘氨酸供應問題必將影響行業總的供給;從需求的角度來看，轉基因作物種植面積一直在穩定增長，特別是巴西的土地耕地面積及抗草甘膦轉基因作物滲透率的提高，這必將拉動草甘膦的需求，我們預計全球的草甘膦需求將保持5%左右的增長，由于孟山都草甘膦產能穩定，因而，需求增長需要中國出口來彌補，但由于甘氨酸的供應問題，必將改變目前的草甘膦供應格局，我們看好未來的草甘膦價格走勢。
根據我們的草甘膦庫存模型的監測數據，當前國內草甘膦庫存處于較低的水平，國內春耕啟動及北美需求旺季到來，必將拉動草甘膦需求，低庫存將會帶來價格的強勁反彈。作為草甘膦的主要原材料甘氨酸價格近期已出現強勁上漲，供需緊張是產品價格上漲的邏輯基礎，甘氨酸行業經過近幾年的去產能，下游草甘膦需求的不斷增加，甘氨酸的供需已達到緊平衡狀態，而甘氨酸生產過程中的廢水處理等環保問題，這也將壓制甘氨酸行業的開工率;供給受限，需求旺盛，甘氨酸價格將會繼續強勢上漲，這必將增加草甘膦的生產成本推動草甘膦價格上漲，同時甘氨酸短缺將會影響草甘膦行業的開工率。因而，在低庫存、成本推動及需求拉動的共同作用下，未來一段時間內草甘膦價格將會確定性上漲。
甘氨酸價格迎來持續上漲，山東、安徽地區工業級甘氨酸主流價格漲至 14500 元/噸左右，高端價格達到 15000 元/噸。究其原因，一方面受環保因素影響，河北、山東工廠被迫限產，開工率偏低，市場供應不足;另外，草甘膦市場進入旺季，對甘氨酸需求有支撐。甘氨酸企業現在基本零庫存，下游草甘膦企業普遍反應拿貨困難，甘氨酸貨源難求直接抑制草甘膦企業開工，目前草甘膦企業開工率普遍在50%左右。考慮出口增長和環保因素，我們預期14年國內甘氨酸供應的總量可能有所下降，因而，14 年甘氨酸法草甘膦的產量可能會低于 13 年的 38.6 萬噸。由于甘氨酸法工藝路線占到總產能的67%，甘氨酸供應問題必將影響行業總的供給，草甘膦價格將確定性上漲。
2014年以來，在草甘膦價格尚維持在3.4萬元/噸位置構筑平臺的時候，甘氨酸價格開始強勢上漲，價格較年初上漲 1500 元/噸。草甘膦生產成本大幅增加，國內外需求增加，環保壓力不斷加大，但草甘膦市場并未如預期那樣大幅上調，當前草甘膦市場撲所迷離，綜合來看，草甘膦后市具備上漲空間，前期是海外需求增量多少和環保力度究竟多大這兩塊需得以明朗。
華通縱橫首席分析師認為14年上半年草甘膦上漲趨勢確立，但下半年會有些變量影響，其中最大的變量是環保，如果環保政策執行到位，產品價格上漲態勢有望延續。近期央視、媒體對污染報導較多，浙江和山東都有代表在兩會上提到草甘膦環保問題，預計環保趨嚴是大概率事件。
